Bé Senti đi theo con đường người tiền nhiệm: Làn sóng phát hành trái phiếu ngắn hạn tái diễn
Bản thông báo tái tài trợ mới nhất của Bộ Tài chính Mỹ tiết lộ rằng họ tiếp tục chiến lược phát hành trái phiếu ngắn hạn, mặc dù Bộ trưởng Tài chính hiện tại, Bé Senti, đã từng chỉ trích phương pháp này. Trước nhu cầu tài chính tăng mạnh và môi trường lãi suất cao kéo dài, Bé Senti dường như phải "nhượng bộ thực tế", theo tư duy "ưu tiên trái phiếu ngắn hạn" của cựu Bộ trưởng Tài chính Yellen.
Cấu trúc bán trái phiếu Mỹ không đổi, tỷ trọng trái phiếu kho bạc ngắn hạn có thể lại tăng cao
Theo thông báo, Bộ Tài chính Mỹ sẽ tiếp tục duy trì quy mô phát hành trái phiếu trung và dài hạn không đổi trong vài quý tiếp theo, điều này có nghĩa là trái phiếu kho bạc ngắn hạn (T-bills) sẽ gánh vác thêm nhiệm vụ tài chính. Các phân tích từ thị trường cho rằng, trong khi giữ ổn định lãi suất dài hạn, động thái này sẽ cung cấp sự hỗ trợ linh hoạt cho nhu cầu tài chính lên đến 1,01 nghìn tỷ USD trong quý này.
Hiện tỷ trọng trái phiếu ngắn hạn trong cấu trúc tổng thể trái phiếu Mỹ khoảng 20%, và với việc phát hành trái phiếu trung và dài hạn bị đóng băng, tỷ trọng này có thể tiếp tục tăng lên.
Chính sách của Bé Senti "đảo ngược": Từ người phê bình đến người kế thừa
Trước khi nhậm chức năm ngoái, Bé Senti đã nhiều lần chỉ ra rằng, việc cựu Bộ trưởng Yellen phụ thuộc nhiều vào công cụ tài chính ngắn hạn có rủi ro lãi suất, và có thể gia tăng chi phí trả nợ của chính phủ trong tương lai. Tuy nhiên, trong quá trình thực thi, ông lại đi theo lộ trình tương tự Yellen.
Các chuyên gia phân tích chính sách cho rằng, bối cảnh vĩ mô hiện tại với lãi suất cao buộc Bộ Tài chính phải lựa chọn biện pháp tài chính hiệu quả hơn về chi phí. Bằng cách phát hành trái phiếu ngắn hạn, chính phủ Mỹ có thể nhanh chóng huy động vốn mà không đẩy lãi suất dài hạn tăng vọt.
Chi phí và rủi ro đồng hành: Chiến lược trái phiếu ngắn không phải là "vô địch"
Mặc dù phát hành trái phiếu ngắn hạn có lợi thế về lãi suất thấp và phát hành linh hoạt, nhưng đây cũng đi kèm áp lực tái tài trợ thường xuyên hơn. Mỗi lần trái phiếu ngắn hạn đến hạn, Bộ Tài chính phải tái đầu tư theo lãi suất thị trường hiện tại; nếu lãi suất tiếp tục cao, điều này sẽ làm tăng đáng kể chi phí lãi suất của chính phủ.
Một số nhà kinh tế chỉ trích rằng chiến lược này thực chất là "can thiệp gián tiếp" vào lãi suất thị trường, thể hiện sự mơ hồ giữa ranh giới chính sách tài chính và chính sách tiền tệ, thậm chí có thể coi là sự tiếp diễn của "QE ngầm".
Wall Street dự đoán sai, tuyên bố của Bộ Tài chính khiến thị trường an tâm
Trước đây, nhiều tổ chức trên Phố Wall có những dự đoán khác nhau về khả năng điều chỉnh ngôn ngữ của Bộ Tài chính. Cuối cùng, Bộ Tài chính giữ ngữ điệu "duy trì cấu trúc hiện tại trong vài quý tới", làm cho thị trường hiểu rằng trái phiếu kho bạc ngắn hạn vẫn sẽ là chủ lực tài chính trong tương lai.
Tuyên bố này truyền tải tín hiệu rõ ràng đến thị trường: mặc dù có sự tranh cãi về chính sách, nhưng Bộ Tài chính không muốn thách thức đường cong lợi tức dài hạn trong ngắn hạn.
Triển vọng chính sách và áp lực quản lý: Bộ Tài chính đối mặt thách thức thực tế về thực tiễn tài chính
Các chuyên gia tài chính đồng ý rằng, Bộ Tài chính phải tìm ra sự cân bằng tinh tế giữa hiệu quả tài chính và sự ổn định lãi suất. Hiện tại, thâm hụt ngân sách liên tục mở rộng, tăng trưởng thuế yếu ớt, cộng với cuộc bầu cử tổng thống sắp đến, Bé Senti cũng phải đối mặt với vấn đề không đồng đều giữa chi tiêu và tài chính của chính phủ một cách thực tế hơn.
Cùng lúc đó, giới quản lý và một số đảng viên Cộng hòa trong Quốc hội đang kêu gọi xem xét vấn đề Bộ Tài chính phụ thuộc quá mức vào trái phiếu ngắn hạn, lo ngại rằng điều này có thể gây ra rủi ro cấu trúc đối với ổn định tài chính của Mỹ trong dài hạn.
Sự tất yếu của chiến lược ngắn hạn và thách thức trong quản trị dài hạn
Bé Senti tiếp tục chiến lược trái phiếu ngắn hạn của Yellen, dù không phải là trái ngược với ý định ban đầu, nhưng cũng là một lựa chọn bất đắc dĩ trong bối cảnh áp lực tài chính hiện thực. Trước sự đè nén từ lãi suất cao và mất cân đối ngân sách, Bộ Tài chính đang cố gắng duy trì hoạt động của chính phủ liên bang bằng cách huy động tài chính linh hoạt.
Tuy nhiên, dựa vào nợ ngắn hạn không phải là giải pháp lâu dài, nếu trong tương lai lãi suất tiếp tục tăng hoặc nền kinh tế có biến động, chiến lược này có thể gia tăng sự bất ổn tài chính. Chính phủ Mỹ cuối cùng vẫn cần thực hiện cải cách cấu trúc, hoàn thiện hệ thống thuế và kiểm soát chi tiêu để đạt được con đường tài chính bền vững thật sự.
