Các đại biểu cộng đồng Cardano đã không thông qua đề xuất cấp 12,29 triệu ADA từ ngân quỹ cho Pogun, khiến yêu cầu tài trợ hết hiệu lực sau khi không được phê chuẩn. Kết quả biểu quyết cho thấy 35,67% quyền biểu quyết ủng hộ và 64,33% phản đối. Trong khi đó, Ủy ban Hiến pháp đã hoàn tất một cuộc rà soát khác với 7 phiếu thuận, đạt tỷ lệ thông qua 100%. Hai kết quả này không mâu thuẫn: ủy ban ủng hộ quy trình, nhưng các đại biểu được người nắm giữ ADA ủy quyền (DReps) không chấp thuận khoản chi từ ngân quỹ.
Kết quả cho thấy vị thế của Input Output, một trong những đơn vị xây dựng Cardano từ giai đoạn đầu và là bên tham gia quan trọng của hệ sinh thái, không tự động mang lại quyền tiếp cận nguồn vốn cộng đồng. Đồng thời, Input Output vẫn có quyền tự quyết định nơi triển khai sản phẩm dựa trên các điều kiện kinh doanh. Việc công ty có đưa sản phẩm lên Cardano hay không sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào điều kiện kỹ thuật, phân bổ người dùng và hỗ trợ thương mại, thay vì thông lệ “ưu tiên Cardano và luôn ưu tiên Cardano”.
Khoản cấp vốn 12,29 triệu ADA không được phê chuẩn
Pogun là sản phẩm tín dụng và thanh khoản do Input Output hỗ trợ, với mục tiêu đưa Bitcoin vào lĩnh vực tài chính phi tập trung. Đề xuất xin 12,29 triệu ADA từ ngân quỹ Cardano để phát triển sản phẩm. Đổi lại, Cardano sẽ được hưởng một phần doanh thu, đồng thời có cơ chế thu hồi vốn và tham gia vào các khoản thu trong tương lai theo các điều khoản của đề xuất.
Dữ liệu biểu quyết trên chuỗi cho thấy hành động quản trị liên quan đến Pogun cuối cùng không hoàn tất bước phê chuẩn để được thực thi. Sau khi nhận ủy quyền từ những người nắm giữ ADA, các DReps tham gia vào quy trình quản trị và kết quả biểu quyết của họ quyết định việc rút tiền từ ngân quỹ có được tiếp tục hay không. Bảy phiếu thuận của Ủy ban Hiến pháp chỉ xác nhận ủy ban đã hoàn tất phần rà soát của mình, không thể thay thế sự chấp thuận của DReps đối với khoản chi.
Input Output từng tham gia xây dựng Cardano, nhưng các cơ quan trong hệ thống quản trị mạng lưới vẫn thực hiện chức năng độc lập. Kết quả lần này cho thấy không tồn tại một kênh ra quyết định tự động nối giữa đội ngũ sáng lập hoặc bên xây dựng ban đầu với nguồn vốn cộng đồng.
Cơ chế chia sẻ doanh thu được đề xuất
Trong bản giới thiệu tổng quan về Pogun công bố vào tháng 4/2026, Input Output đề xuất hoàn trả 20% doanh thu cho ngân quỹ Cardano cho đến khi khoản vốn ban đầu được thu hồi. Sau đó, các sản phẩm liên quan đến Cardano sẽ tiếp tục cung cấp khoản hoàn vốn vĩnh viễn tương đương 5% cho ngân quỹ.
Đề xuất chính thức mô tả khoản chia sẻ dựa trên một phần EBITDA theo quý và gắn số tiền hoàn trả với 2,95 triệu USD. Nói cách khác, Cardano sẽ phải cấp vốn cho việc phát triển sản phẩm trước, sau đó thu hồi khoản đầu tư thông qua cơ chế chia sẻ doanh thu trong đề xuất và tiếp tục tham gia vào các khoản thu về sau.
Các DReps cuối cùng đã không để ngân quỹ gánh rủi ro của một dự án thương mại khi doanh thu và mức độ thu hút người dùng còn chưa chắc chắn. Đổi lại, Cardano cũng từ bỏ phần lợi ích tăng thêm tiềm năng được nêu trong đề xuất. Do doanh thu, lượng sử dụng và phân bổ hoạt động của Pogun trên các mạng khác nhau chưa có dữ liệu đủ kiểm chứng, hiện chưa thể tính chính xác Cardano đã bỏ qua bao nhiêu doanh thu khi bác đề xuất.
Hoskinson nói việc triển khai sẽ tùy từng mạng
Charles Hoskinson, đồng sáng lập Input Output, cho biết trong buổi phát trực tiếp ngày 18/9/2026 rằng công ty sẽ chọn mạng phù hợp nhất cho từng sản phẩm, thay vì tiếp tục chính sách “Cardano trước và luôn là Cardano”.
Hoskinson vẫn đánh giá Cardano là một trong những lựa chọn kỹ thuật cho hoạt động tài chính phi tập trung dựa trên Bitcoin, đặc biệt với các hệ thống sử dụng cấu trúc đầu ra giao dịch tương tự Bitcoin. Ông cho biết chương trình RealFi dự kiến ra mắt trên Cardano vào tháng 10/2026, còn Pogun được kỳ vọng triển khai trong vòng 90 ngày sau buổi phát trực tiếp, tương đương khoảng giữa tháng 12/2026. Đây vẫn là các mốc mục tiêu, chưa phải những lần triển khai đã hoàn tất.
Theo Hoskinson, nếu Pogun được đưa lên Cardano theo kế hoạch, dự án có thể tạo thêm phí giao dịch, tổng giá trị bị khóa (TVL) và khối lượng giao dịch cho mạng lưới. Tuy nhiên, sau khi khoản tài trợ bị bác, quan hệ kinh tế giữa Cardano và Pogun sẽ khác với đề xuất ban đầu. Cardano có thể vẫn hưởng lợi từ hoạt động trên mạng, nhưng sẽ không nhận được cơ chế chia sẻ doanh thu đã bị từ chối.
Xu hướng triển khai đa chuỗi của Input Output cũng không hoàn toàn bắt nguồn từ cuộc biểu quyết này. Midnight City V2, một ứng dụng sử dụng cơ chế đại diện và liên quan đến hệ sinh thái Midnight, đã được ghi nhận triển khai trên mạng Midnight từ tháng 7/2026. Vì vậy, cách công ty đánh giá từng sản phẩm và từng mạng không thể chỉ được quy cho việc khoản cấp vốn cho Pogun bị bác.
Triển khai độc quyền còn phụ thuộc thỏa thuận sau này
Hoskinson cũng cho biết Pogun, sau khi không nhận được hỗ trợ tài chính, sẽ không chỉ phục vụ Cardano. Lưu lượng của dự án có thể được điều hướng sang các mạng khác; nếu những hệ sinh thái này cung cấp vốn hoặc hỗ trợ phân phối, họ cũng có thể nhận được thỏa thuận triển khai độc quyền.
Tuy nhiên, đề xuất trên chuỗi được đưa ra để cộng đồng Cardano biểu quyết chỉ ghi rõ yêu cầu cấp vốn, cơ chế hoàn trả, khoản lợi ích vĩnh viễn và kế hoạch triển khai trên Cardano; văn bản không nêu điều khoản độc quyền cụ thể. Hồ sơ bằng văn bản hiện chỉ xác nhận Cardano không nhận được quyền tham gia doanh thu theo đề xuất. Việc một mạng nào đó có trở thành nền tảng độc quyền trong tương lai hay không là nội dung xuất phát từ mô tả của Hoskinson về các thỏa thuận thương mại tiếp theo, không thể được xem trực tiếp là điều khoản của đề xuất ban đầu.
Kỷ luật ngân quỹ và cạnh tranh triển khai
Cuộc biểu quyết đã hạn chế ảnh hưởng của một bên xây dựng duy nhất đối với nguồn vốn cộng đồng. Đồng thời, Cardano sẽ phải tiếp tục cạnh tranh để thu hút các sản phẩm tương lai của Input Output bằng năng lực kỹ thuật, lưu lượng người dùng hoặc những điều kiện thương mại khác. Input Output có thể huy động vốn trên các mạng khác, đàm phán với những hệ sinh thái cạnh tranh và dành các ưu đãi cho đối tác cung cấp vốn hoặc kênh phân phối.
Việc Pogun được triển khai ở đâu sẽ cho thấy hai cơ chế độc lập này vận hành cùng nhau như thế nào. Nếu Cardano trở thành mạng triển khai chính, phần doanh thu không được thông qua sẽ là chi phí cơ hội đáng chú ý trong quyết định của ngân quỹ. Nếu hoạt động của dự án chuyển sang các mạng khác, Cardano có thể bỏ lỡ phí giao dịch, thanh khoản và khối lượng giao dịch liên quan. Những gì có thể xác nhận ở thời điểm hiện tại là khoản rút 12,29 triệu ADA đã không được thực hiện, Input Output vẫn có quyền tự quyết định nơi triển khai sản phẩm, còn các cơ quan quản trị Cardano đã bỏ phiếu độc lập về khoản chi từ ngân quỹ.
Tại thời điểm cập nhật dữ liệu, ADA được giao dịch ở mức 0,23 USD, giảm 0,68% trong 24 giờ nhưng tăng 8,03% trong 7 ngày, 1,71% trong 30 ngày, 29,33% trong 60 ngày và 42,09% trong 90 ngày. Vốn hóa Cardano vào khoảng 8,28 tỷ USD, khối lượng giao dịch 24 giờ đạt khoảng 485,72 triệu USD, giảm 23,29%. Nguồn cung lưu hành vào khoảng 36,75 tỷ ADA, còn định giá pha loãng hoàn toàn khoảng 10,14 tỷ USD; Cardano đứng thứ 14 về vốn hóa thị trường.