Kỳ vọng giảm lãi suất hạ nhiệt, điểm uốn của lợi suất hiện rõ
Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc gần đây đã công bố một báo cáo phân tích, chỉ ra rằng cái nhìn của thị trường về triển vọng chính sách tiền tệ nới lỏng đang dần thay đổi. Nhà đầu tư ngày càng kỳ vọng cửa sổ giảm lãi suất sắp đóng. Trong bối cảnh này, đường cong lãi suất trái phiếu chính phủ xuất hiện dấu hiệu tăng.
Bộ phận thị trường tài chính của Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc cho biết liệu chu kỳ nới lỏng có kết thúc hay không sẽ trở thành tâm điểm chú ý của thị trường quanh điểm chuyển chính sách tiếp theo. Nếu hiệu quả của chính sách vĩ mô bắt đầu xuất hiện trong nền kinh tế, lợi suất ngắn hạn có thể phản ứng đầu tiên, kéo toàn bộ đường cong lợi suất lên.
Cung trái phiếu tăng vọt, thị trường đối diện với biến động giai đoạn
Báo cáo đặc biệt lưu ý rằng kế hoạch phát hành trái phiếu chính phủ tập trung có thể trở thành nhân tố kích hoạt quan trọng đẩy lãi suất tăng ngắn hạn. Theo kế hoạch của Bộ Tài chính, quý ba sẽ là giai đoạn tập trung cung ứng trái phiếu chính của năm. Khi đó, khả năng hấp thụ của thị trường sẽ được thử thách, có thể dẫn đến sự dao động lợi suất.
Ngoài ra, dựa trên dự thảo ngân sách năm 2026, kế hoạch tài chính trung hạn và kế hoạch phát hành trái phiếu cả năm, nhà đầu tư có thể đánh giá lại phí bảo hiểm kỳ hạn. Yếu tố này cũng được dự báo sẽ tác động đến trái phiếu trung và dài hạn trong suốt năm nay.
Mở rộng tài khóa và chuyển hướng tiền tệ tạo ra "áp lực kép"
Phân tích cho thấy, nếu nhịp độ mở rộng nợ công của chính phủ Hàn Quốc không giảm trong năm sau, cộng với nhận định thị trường rằng chu kỳ nới lỏng sắp kết thúc, lợi suất trái phiếu có thể tăng đáng kể. Điều này đồng nghĩa với việc thị trường trái phiếu sẽ phải đối mặt với "áp lực kép" từ cung và chính sách.
Tính liên tục của mở rộng tài khóa làm tăng nhu cầu vốn của chính phủ, trong khi chính sách tiền tệ nếu chuyển từ kích thích sang trung tính hay thậm chí thắt chặt sẽ làm gia tăng sự nhạy cảm của thị trường đối với việc lãi suất tăng. Tổ hợp này có thể trở thành lực lượng chủ đạo cho sự vận hành của thị trường trái phiếu Hàn Quốc trong vài quý tới.
Nguồn vốn ngoại và mua vào của các tổ chức có thể là lực đệm
Mặc dù đối mặt với áp lực tăng cấu trúc, Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc cũng chỉ ra rằng hiện tại vẫn tồn tại cơ chế thị trường đủ để kiểm soát tốc độ tăng lợi suất. Trong đó, nhu cầu ổn định về trái phiếu dài hạn của các tổ chức đầu tư như công ty bảo hiểm nhân thọ sẽ hỗ trợ lãi suất dài hạn.
Quan trọng hơn cả, với việc trái phiếu chính phủ Hàn Quốc được đưa vào Chỉ số Trái phiếu Thế giới FTSE, dòng vốn ngoại đang dần tăng cường đổ vào thị trường trái phiếu Hàn Quốc. Dòng vốn cấu trúc này sẽ giúp giải quyết vấn đề mất cân đối cung cầu giai đoạn và kiềm chế lợi suất trung và dài hạn.
Theo dữ liệu thị trường, kể từ khi trái phiếu Hàn Quốc được đưa vào các chỉ số trái phiếu chính toàn cầu, quy mô mua ròng của nhà đầu tư nước ngoài đã tăng ổn định, đặc biệt là nhu cầu tăng rõ rệt đối với trái phiếu trung dài hạn từ 10 năm trở lên.
Thị trường trái phiếu có thể bước vào giai đoạn điều chỉnh, cần chú ý tín hiệu chính sách
Hiện tại, thị trường đang ở điểm cuối chính sách dự báo và thực tế. Đánh giá của Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc là lời cảnh báo cho nhà đầu tư. Nếu đường cong lợi suất tiếp tục tăng, sẽ tác động không nhỏ đến môi trường tín dụng, chi phí tài chính của chính phủ và nguyện vọng đầu tư của doanh nghiệp.
Xu hướng của thị trường trái phiếu trong tương lai sẽ phụ thuộc chủ yếu vào ba biến số: thứ nhất là việc chính phủ có mở rộng quy mô tài trợ nợ thêm không; thứ hai là việc dữ liệu tăng trưởng và lạm phát ảnh hưởng đến dự đoán chính sách như thế nào; thứ ba là liệu dòng vốn ngoại có tiếp tục tăng cường độ bền vững của thị trường trái phiếu Hàn Quốc không.
Nhà đầu tư cần theo dõi chặt chẽ các tuyên bố chính sách của Ngân hàng Trung ương, nhịp độ phát hành trái phiếu của Bộ Tài chính, cũng như hướng dịch chuyển của dòng vốn theo chỉ số quốc tế để nắm bắt điểm uốn cấu trúc mà thị trường trái phiếu Hàn Quốc có thể đối mặt.
