- Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ chuẩn đã giảm có cấu trúc vào trước cuối tuần, lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn hai năm (US2YT=RR) giảm 4,9 điểm cơ bản xuống 3,776%, dẫn đến độ dốc xuất hiện rõ rệt giữa các kỳ hạn ngắn và dài của đường cong lợi suất, khoảng cách chênh lệch giữa kỳ hạn hai năm và kỳ hạn mười năm mở rộng lên 53,4 điểm cơ bản.
- Do ảnh hưởng tích cực từ khả năng Mỹ và Iran nối lại đàm phán hòa bình ở Islamabad, phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị thu hẹp, giá dầu thô kỳ hạn Mỹ (CL1:COM) giảm gần 2% trong một ngày xuống 93,97 USD một thùng, làm giảm bớt áp lực kỳ vọng lạm phát trong thị trường thu nhập cố định.
- Điều tra của Bộ Tư pháp về sự che đậy kinh phí dự án tân trang khi đương nhiệm của Chủ tịch Fed Jerome Powell đã chính thức kết thúc, điều này đã cải thiện định giá thị trường đối với khả năng Kevin Warsh - một ứng viên ôn hòa - tiếp quản thuận lợi. Dữ liệu LSEG cho thấy, xác suất ẩn giảm lãi suất vào cuối năm đã nhảy vọt từ 23% lên gần 40%.
Đánh giá lại độ dốc đường cong lợi suất
Trong ngày giao dịch hỗn loạn này, logic định giá của thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ cho thấy xu hướng chuyển từ tránh rủi ro địa chính trị đơn thuần sang kỳ vọng chính sách tiền tệ. Các lãi suất ngắn hạn nhạy cảm đặc biệt với việc định giá lại xác suất giảm lãi suất, sự rút lui mạnh mẽ của lợi suất trái phiếu kỳ hạn hai năm đã chủ đạo hóa độ dốc của đường cong. Mặc dù lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm chỉ giảm nhẹ 1,3 điểm cơ bản xuống 4,309%, nhưng chênh lệch lợi suất giữa nó và trái phiếu kỳ hạn hai năm đã mở rộng nhanh chóng từ 48,5 điểm cơ bản vào ngày giao dịch trước lên 53,4 điểm cơ bản. Xu hướng bull steepener này cho thấy các nhà đầu tư tổ chức đang chuẩn bị trước cho việc nới lỏng thanh khoản ngắn hạn, đồng thời yêu cầu lợi tức cao hơn trên các trái phiếu dài hạn để bù đắp cho sự không chắc chắn về cung cấp tài khóa và lạm phát dài hạn. Nếu đường lối giảm lãi suất vào cuối năm được xác nhận, xu hướng làm dốc đường cong có thể tăng tốc hơn trong quý ba.
Suy giảm phí bảo hiểm năng lượng và kỳ vọng lạm phát
Sự giảm xuống cận biên của địa chính trị Trung Đông trở thành chất xúc tác trực tiếp cho đợt hồi phục của thị trường trái phiếu. Khi tin tức về cuộc tiềm năng đối thoại giữa Đặc phái viên Mỹ và Bộ trưởng Ngoại giao Iran được đưa ra, phí bảo hiểm rủi ro cung cấp dầu thô kỳ hạn Mỹ nhanh chóng bị ép ra. Giá dầu thô kỳ hạn Mỹ giảm dưới mức 94 USD, trực tiếp làm giảm lo ngại của thị trường về sự phục hồi một lần nữa của chỉ số giá tiêu dùng tổng thể trong năm. Đối với các nhà giao dịch trái phiếu, sự sụt giảm giá năng lượng mở ra khoảng không gian dữ liệu cho các hoạt động chính sách tiền tệ của Fed trong nửa cuối năm. Tuy nhiên, cần cẩn thận là, mặc dù có một ngày sụp đổ, nhưng giá trung tâm các hàng hóa trọng yếu vẫn ở mức tương đối cao lịch sử, nếu các cuộc đàm phán tiếp theo không như mong đợi, có thể có sự đảo ngược nhanh chóng từ thị trường hàng hóa đến lợi suất trái phiếu.
Chuyển giao tại Fed và sự nhất quán chính sách
Chấm dứt điều tra của Bộ Tư pháp đối với Chủ tịch Fed hiện tại đã loại bỏ một tầng mây không chắc chắn thể chế trong thời kỳ chuyển giao chính sách tiền tệ. Việc làm rõ ở khía cạnh pháp lý này thực chất đã mở đường cho sự chuyển giao ôn hòa hơn của Fed trong nhiệm kỳ tiếp theo. Thị trường kỳ vọng rộng rãi rằng, trong khuôn khổ chính phủ của Donald Trump, ứng viên Kevin Warsh sẽ có xu hướng tạo lập một môi trường thanh khoản khoan dung hơn. Xác suất ẩn từ hợp đồng tương lai lãi suất của LSEG đã tăng nhanh, phản ánh rằng các quỹ đối kháng và các tổ chức quản lý tài sản lớn đang chuyển đổi sự thay đổi nhân sự cấp cao này thành lộ trình dài hạn thực sự. Nếu Warsh gửi thêm nhiều chỉ dẫn ôn hòa trong các buổi điều trần tiếp theo, sự tắc nghẽn trong các giao dịch mua vào trái phiếu ngắn hạn có thể tiếp tục tăng lên.
Thị trường thu nhập cố định toàn cầu đang thể hiện đặc điểm định giá phức tạp trong bối cảnh giao thoa của nhiều biến số vĩ mô. Trước cuối tuần, dưới ảnh hưởng kép của sự hạ nhiệt địa chính trị Trung Đông tiềm năng và việc loại bỏ sự không chắc chắn về giám sát nội bộ Fed, thị trường trái phiếu Mỹ trải qua một đợt phục hồi định giá chủ yếu do tài sản ngắn hạn dẫn dắt. Trong đó, lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn hai năm (US2YT=RR) phản ánh kỳ vọng chính sách đã rớt xuống 3,776%, trong khi lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 30 năm (US30YT=RR) vẫn giữ nguyên ở mức 4,925%. Sự khác biệt trong xu hướng kỳ hạn dài và ngắn không chỉ tái định hình đường cong lợi suất mà còn gây ảnh hưởng sâu sắc đến phân phối thanh khoản của toàn bộ thị trường tài chính và quản lý bảng cân đối tài sản của các tổ chức.
