- Bộ Tài chính Nhật Bản (MOF) gần đây đã sử dụng khoảng 10 nghìn tỷ yên (637 tỷ USD) để can thiệp vào thị trường ngoại hối, kết hợp với tín hiệu thắt chặt chính sách từ Thống đốc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) Ueda Kazuo, nhằm ngăn chặn xu hướng giảm giá liên tục của đồng yên.
- Bộ trưởng Tài chính Mỹ Bessent sẽ thăm Tokyo từ ngày 11 đến 13 tháng 5, thị trường đang theo dõi sát sao các tuyên bố tiềm năng từ Washington. Nếu phía Mỹ đồng ý hoặc cung cấp sự hỗ trợ bằng lời nói, chi phí bán khống USD/JPY dự kiến sẽ tăng đáng kể.
- Thị trường phái sinh lãi suất đã chuyển sự chú ý sang cuộc họp chính sách của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản từ ngày 15 đến 16 tháng 6, với việc các quỹ đang đánh giá lại khả năng tăng lãi suất cơ bản từ 0,75% lên 1,0%, trong khi các cuộc đấu tranh chính trị phức tạp trong nước Nhật Bản tạo thành biến số vĩ mô tiềm ẩn.
Sự phối hợp chính sách và can thiệp thị trường
Hệ thống quản lý tỷ giá của Nhật Bản đang thể hiện đặc điểm phối hợp đa ngành hiếm thấy. Thống đốc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản Ueda Kazuo đã chỉ rõ rủi ro lạm phát nhập khẩu do đồng yên yếu trong tháng trước, sự thay đổi lập trường này đã tạo nền tảng cho logic hoạt động thị trường lần này. Sau khi ông phát biểu, Bộ Tài chính Nhật Bản đã nhanh chóng can thiệp, thực hiện hành động mua vào đồng yên lần đầu tiên trong gần hai năm qua và tiếp tục thực hiện nhiều hoạt động tiếp theo. Chiến lược kết hợp quản lý kỳ vọng bằng lời nói và can thiệp thực tế này nhằm phá vỡ quán tính đầu cơ một chiều trên thị trường ngoại hối. Theo ước tính, gần 10 nghìn tỷ yên dự trữ ngoại hối đã được tiêu thụ, mặc dù đã giải quyết một phần vị thế bán khống trong ngắn hạn, nhưng để duy trì phòng tuyến này cần có sự phối hợp rộng rãi hơn về điều kiện vĩ mô, đặc biệt là cần nâng cao lợi suất không rủi ro trong nước để thu hẹp chênh lệch với đồng USD.
Ảnh hưởng biên của Washington và sự phối hợp bên ngoài
Trong cuộc chơi trên thị trường ngoại hối toàn cầu, thái độ của Bộ Tài chính Mỹ có trọng lượng quyết định. Chuyến thăm sắp tới của Bộ trưởng Tài chính Mỹ Bessent tới Tokyo được thị trường coi là cửa sổ quan trọng để xác nhận liệu Mỹ và Nhật Bản có đạt được sự đồng thuận về tỷ giá hay không. Trước đây, Bessent đã kêu gọi Nhật Bản tăng tốc độ tăng lãi suất để duy trì sự ổn định tỷ giá và đã chủ trì các hoạt động hỏi giá tỷ giá bất thường của Mỹ. Trong bối cảnh đồng yên đang chịu áp lực hiện nay, các nhà hoạch định chính sách Nhật Bản đang tích cực tìm kiếm các kênh giao tiếp đa dạng. Nếu Bessent trong chuyến thăm Nhật Bản đưa ra tín hiệu thông qua tuyên bố công khai hoặc phát biểu không chính thức rằng Mỹ chấp nhận sự can thiệp của Nhật Bản, điều này sẽ làm tăng đáng kể rủi ro thị trường và tính hợp pháp của việc tiếp tục đẩy cao tỷ giá USD/JPY. Sự phối hợp bên ngoài này không nhằm mục đích đảo ngược hoàn toàn xu hướng tỷ giá dài hạn, mà là để làm chậm độ dốc giảm giá, tạo cơ hội cho Nhật Bản điều chỉnh chính sách trong nước.
Lộ trình lãi suất tháng Sáu và đấu tranh chính trị nội bộ
Với sự kỳ vọng hỗ trợ từ bên ngoài đang gia tăng, trách nhiệm duy trì tỷ giá đồng yên trong dài hạn sẽ trở lại với bảng cân đối tài sản và công cụ lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản. Thị trường đang theo dõi sát sao bài phát biểu dự kiến của Ueda Kazuo vào ngày 3 tháng 6 để tìm kiếm manh mối cụ thể về việc liệu có nâng lãi suất chính sách lên 1,0% hay không. Tuy nhiên, việc truyền tải chính sách nội bộ vẫn gặp phải một số trở ngại. Thủ tướng Nhật Bản Suga Yoshihide từ lâu đã có xu hướng ủng hộ môi trường tiền tệ nới lỏng và đã đưa vào ủy ban đánh giá của ngân hàng trung ương các thành viên tương ứng. Mặc dù các cấp lãnh đạo chính phủ cũng đang đối mặt với áp lực từ việc chi phí sinh hoạt tăng cao, nhưng vẫn tồn tại sự khác biệt rõ rệt giữa việc kiềm chế lạm phát thông qua tăng lãi suất và duy trì kích thích kinh tế nới lỏng. Sự kéo co giữa nhiều mục tiêu nội bộ này khiến cho lộ trình bình thường hóa chính sách tiền tệ của Nhật Bản đầy đặc điểm phi tuyến tính.
