- Trong phiên giao dịch sáng nay, thị trường quyền lợi Trung Quốc thể hiện sự phân hóa cấu trúc, chỉ số tổng hợp Thượng Hải tăng 0.4% lên 4,094.8 điểm, chỉ số Khởi nghiệp Thâm Quyến tăng đáng kể 2.3%, trong khi chỉ số thành phần 50 STAR Board Thượng Hải giảm nhẹ 0.3%, phản ánh sự xoay vòng của vốn giữa các ngành khác nhau.
- Kỳ vọng chính sách vĩ mô trở thành biến số cốt lõi chi phối thị trường, tín hiệu của hội nghị trung ương Đảng Cộng sản Trung Quốc về ổn định bất động sản, giải quyết nợ khu vực và hỗ trợ giá thịt lợn đã trực tiếp thúc đẩy chỉ số chăn nuôi của Trung Quốc tăng 1.9%, còn chỉ số bất động sản Shanghai Shenzhen 300 tăng 1.7%.
- Cạnh tranh địa chính trị và chuỗi cung ứng tiếp tục ảnh hưởng đến định giá ngành nhất định. Bộ Thương mại Mỹ ngừng cung cấp thiết bị chip cho Huahong Semiconductor của Trung Quốc khiến giá cổ phiếu giảm 5.2%, đồng thời tình hình bế tắc ở Trung Đông đã đẩy cảm giác tránh rủi ro của thị trường lên.
Định hướng hội nghị chính trị và cấu trúc tăng trưởng lạc quan
Hiện nay, cấu trúc giao dịch vi mô của thị trường quyền lợi Trung Quốc đang nhanh chóng định giá chỉ dẫn vĩ mô mới nhất từ cấp cao. Sau khi đạt được tăng trưởng 5% ngoài dự đoán trong quý đầu, hội nghị chính trị không đưa ra chính sách kích thích lớn mà chuyển trọng tâm sang thực hiện các chính sách hiện có và giải quyết rủi ro tồn đọng. Báo cáo của Ping An Securities chỉ ra rằng, tuyên bố về ổn định và tăng cường niềm tin thị trường vốn tại hội nghị đã khắc phục hiệu quả kỳ vọng bi quan trước đó của thị trường. Trên sàn giao dịch, vốn rõ ràng tập trung vào các ngành truyền thống được hỗ trợ bởi cải thiện chính sách biên và các phân ngành dự đoán có thể đảo chiều chu kỳ ngành, thúc đẩy chỉ số tổng thể tăng một cách ổn định. Nếu các chi tiết cụ thể về cải cách đô thị và tổ chức tài chính quy mô vừa và nhỏ được triển khai, logic định giá phục hồi của các ngành liên quan có thể được củng cố thêm.
Logic thu nhập vượt trội của ngành đất hiếm và năng lượng mới
Trong phiên giao dịch sáng nay, các ngành hàng hóa và sản xuất cao cấp thể hiện vai trò tiêu biểu với sự tăng trưởng mạnh mẽ. Chỉ số ngành công nghiệp đất hiếm Trung Quốc tăng 4.6%, động lực cơ bản đến từ dữ liệu cơ bản mạnh mẽ của các doanh nghiệp đầu ngành. Ví dụ như Đất hiếm Bắc, ảnh hưởng từ mức tăng giá bình quân năm của các sản phẩm đất hiếm chủ yếu trong quý đầu, lợi nhuận ròng tăng hơn 1.1 lần, việc khôi phục lợi nhuận do cung cầu căng thẳng mang lại đã kích hoạt hiện tượng tăng trần trong phiên. Cùng lúc, chỉ số xe năng lượng mới Trung Quốc tăng 3.6%, cho thấy thị trường lạc quan với sự phục hồi sản xuất chuỗi ngành năng lượng mới và kỳ vọng xuất khẩu. Vốn tiếp tục tích lũy trong các ngành có lợi thế cạnh tranh toàn cầu này, hình thành động lực chính cho đợt phục hồi cổ phiếu tăng trưởng.
Điểm giá rủi ro địa chính trị của chuỗi cung ứng bán dẫn
Đằng sau biểu hiện yếu kém của STAR Board, sự cọ xát cơ cấu trong lĩnh vực công nghệ giữa Trung-Mỹ vẫn là yếu tố tiêu cực chính kìm nén định giá. Theo thông tin thị trường, Bộ Thương mại Mỹ yêu cầu nhiều nhà cung cấp thiết bị tạm ngừng giao hàng cho xưởng gia công wafer lớn thứ hai của Trung Quốc là Huahong Semiconductor, biện pháp này đánh dấu rủi ro tăng cường độ phong tỏa đối với quy trình phổ thông và quy trình tiên tiến từ bên ngoài. Sự kiện này trực tiếp khiến giá cổ phiếu Huahong A giảm mạnh trong phiên giao dịch sáng và kéo theo sự giảm điểm của chỉ số thành phần 50 STAR Board. Hiện tượng này cho thấy rằng, mặc dù tiến trình thay thế trong nước thiết bị bán dẫn đang tăng tốc, nhưng kỳ vọng gián đoạn chuỗi cung ứng tại điểm nút chính đòi hỏi thị trường phải tính đến mức giá rủi ro địa chính trị cao hơn trong ngắn hạn cho các tiêu đề liên quan.
Trong phiên giao dịch sáng thứ tư của thị trường A-shares Trung Quốc, rõ ràng thị trường đang phản ánh giai đoạn chuyển đổi phức tạp của kinh tế thực trong nước, cũng như sự phân tách cơ bản của các ngành dưới sự can thiệp chính sách và môi trường bên ngoài. Hội nghị chính trị về bất động sản, nợ khu vực và sản xuất nông nghiệp đang tái cấu trúc kỳ vọng cung cầu ngắn hạn của chuỗi công nghiệp liên quan. Đồng thời, đối mặt với sự phong tỏa bên ngoài của chuỗi công nghiệp bán dẫn và sự bùng nổ lợi nhuận của chuỗi công nghiệp đất hiếm, thể hiện sự đối lập rõ rệt giữa thách thức và cơ hội mà ngành công nghiệp cốt lõi của Trung Quốc phải đối mặt dưới bối cảnh tái cấu trúc toàn cầu hóa. Trong điều kiện chính sách tổng thể giữ vững độ ổn định, cuộc cạnh tranh sâu sắc xung quanh điểm ngoặt của độ phấn khởi ngành và hiệu ứng hỗ trợ chính sách sẽ trở thành chủ đạo của thị trường quyền lợi trong quý hai.
Truyền dẫn chuỗi công nghiệp
Biến đổi biên độ của chính sách vĩ mô đang lan tỏa nhanh chóng dọc theo một số chuỗi công nghiệp nhất định xuống hạ nguồn. Ví dụ như ngành nông nghiệp, hội nghị chính trị hiếm hoi đề cập đến "ổn định giá các sản phẩm nông nghiệp như lợn", đã đánh trúng điểm đau của ngành chăn nuôi hiện nay. Trong bối cảnh giá lợn trước đó nằm ở đáy chu kỳ trong thời gian dài và các doanh nghiệp chăn nuôi đối mặt với thua lỗ diện rộng, tuyên bố từ cấp cao đã gợi lên kỳ vọng mạnh mẽ từ thị trường về việc tăng tốc giảm sản lượng và chính sách thu mua dự trữ. Kỳ vọng này nhanh chóng lan tỏa đến thị trường vốn, đẩy mạnh chỉ số chăn nuôi của Trung Quốc trong phiên. Tương tự, trong chuỗi công nghiệp bất động sản, chính sách triển khai cụ thể về thúc đẩy đổi mới thành phố và giải quyết nợ doanh nghiệp, góp phần giảm bớt áp lực dòng tiền cho các nhà cung cấp vật liệu xây dựng và ngành liên quan, từ đó ở mức kỳ vọng sửa chữa trung tâm định giá của chỉ số bất động sản Shanghai Shenzhen 300.
Cục diện cạnh tranh
Trong xu hướng dài hạn của sự cạnh tranh công nghệ giữa Trung Quốc và Mỹ, cục diện cạnh tranh toàn cầu trong lĩnh vực công nghệ cốt lõi đang đối mặt sự tái cấu trúc sâu sắc. Bộ Thương mại Mỹ đã thực hiện lệnh ngừng cung cấp thiết bị mới nhất đối với Huahong Semiconductor, về cơ bản nhằm mục tiêu trì hoãn sự mở rộng năng lực sản xuất và cập nhật công nghệ của Trung Quốc thông qua biện pháp bóp nghẹt. Can thiệp hành chính phi thị trường như vậy không thể tránh khỏi việc làm suy yếu khả năng co giãn năng suất và kỳ vọng đầu tư vào vốn trong ngắn hạn, khiến giá cổ phiếu chịu áp lực đáng kể. Tuy nhiên, từ góc độ phân tích của cục diện cạnh tranh dài hạn, sự gián đoạn bên ngoài liên tục trong chuỗi cung ứng sẽ buộc ngành công nghiệp bán dẫn của Trung Quốc phải ưu tiên trang thiết bị trong nước, khách quan mà nói có thể tăng tốc nhập khách hàng và tỷ lệ thị trường của các nhà sản xuất thiết bị bán dẫn trong nước. Ngược lại, vị thế thống trị tuyệt đối của Trung Quốc trong các nguyên liệu chiến lược như đất hiếm, lại tạo thành một con bài trong chiều cạnh tranh khác, hiệu quả lợi nhuận lớn của Đất hiếm Bắc thể hiện rõ điều này.
Chiến lược cấu hình ngành trong giai đoạn quan sát chính sách
Sau khi dữ liệu kinh tế vĩ mô quý đầu được ổn định, thị trường dự đoán quản trị kinh tế trong nước đã bước vào giai đoạn quan sát hiệu quả chính sách. Do khả năng ban hành chính sách kích thích mạnh giảm trong ngắn hạn, chiến lược cấu hình tài sản của các nhà đầu tư tổ chức có xu hướng tinh gọn hơn. Một mặt, các ngành phòng thủ nhờ vào xu hướng dẫn dắt của chính sách, như ngành chăn nuôi hưởng lợi từ việc tối ưu hóa phía cung và các sản phẩm chu kỳ có đặc điểm cổ tức cao, thu hút các khoản vốn tìm kiếm sự chắc chắn. Mặt khác, với xu hướng chuyển đổi năng lượng toàn cầu và điện hóa ô tô không thể đảo ngược, chuỗi công nghiệp xe năng lượng mới với ưu thế về quy mô và chi phí tiếp tục trở thành lựa chọn cấu hình linh hoạt hàng đầu. Nếu giải pháp giải quyết nợ khu vực có thể giảm thiểu rủi ro hệ thống vĩ mô hiệu quả trong tương lai, độ ưu thích rủi ro toàn thị trường có thể sẽ phục hồi một cách thực chất.
