- Đại diện của Tổ chức Các nước Xuất khẩu Dầu mỏ và các đồng minh tiết lộ rằng liên minh dự định hoàn thành việc bù đắp hoàn toàn hạn ngạch cắt giảm 1,65 triệu thùng mỗi ngày trước cuối tháng 9, nhưng kế hoạch tăng sản lượng này hiện tại chỉ mang ý nghĩa trên giấy tờ do bị hạn chế bởi cuộc chiến giữa Mỹ và Israel với Iran gây ra sự gián đoạn vận chuyển ở Vịnh Ba Tư.
- Nguồn cung gặp phải sự gián đoạn lịch sử, tổng thiếu hụt cung cấp trên thị trường dầu thô đã vượt qua mốc 1 tỷ thùng, sản lượng dầu thô hàng ngày của Ả Rập Xê Út trong tháng 4 đã giảm mạnh xuống còn 6,3 triệu thùng, mức thấp nhất kể từ năm 1990, và sản lượng của các thành viên cốt lõi như Kuwait cũng bị tổn thất nặng nề.
- Cấu trúc nội bộ của liên minh các nước sản xuất dầu đã có sự thay đổi lớn, Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất đã chính thức rời khỏi tổ chức này do bất đồng về cơ sở sản lượng, sự thay đổi cấu trúc này không chỉ làm giảm đơn phương 144.000 thùng trong cơ sở cắt giảm hiện tại mà còn kích hoạt việc đánh giá lại khả năng tính toán công suất dài hạn và định giá phối hợp của các quốc gia thành viên còn lại.
Sự khác biệt giữa tăng sản lượng trên giấy tờ và gián đoạn cung cấp thực tế
Thị trường năng lượng toàn cầu đang ở trong giai đoạn đặc biệt khi có sự chênh lệch nghiêm trọng giữa hạn ngạch trên giấy tờ và thực tế vật lý. Theo lộ trình ban đầu của Tổ chức Các nước Xuất khẩu Dầu mỏ và các đồng minh, việc bù đắp hoàn toàn hạn ngạch cắt giảm khởi động từ năm 2023 nhằm đối phó với sự phục hồi nhu cầu và thu hồi một phần thị phần. Tuy nhiên, xung đột địa chính trị đã khiến cho tuyến đường vận chuyển qua eo biển Hormuz đối mặt với rủi ro gián đoạn vật lý rất cao, các nước sản xuất dầu ở Trung Đông dù được phép tăng sản lượng hàng ngày trên giấy tờ, nhưng thực tế dầu thô của họ không thể được vận chuyển an toàn và suôn sẻ đến các điểm tiêu thụ toàn cầu. Việc cắt giảm bị động này do gián đoạn vận chuyển chứ không phải do cạn kiệt mỏ dầu đã khiến cho chỉ số tăng sản lượng trên giấy tờ trở thành dữ liệu dư thừa không thể thực hiện. Các nhà giao dịch trên thị trường phái sinh đã hoàn toàn loại bỏ phần công suất tăng ảo này khi định giá, thay vào đó trả một khoản phí rủi ro rất cao cho dầu thô giao ngay.
Xung đột địa chính trị tái định hình đường cung cấp dầu thô
Hành động quân sự của Mỹ và Israel đối với Iran đã hoàn toàn phá vỡ sự cân bằng hiện có của chuỗi cung ứng dầu thô toàn cầu. Vịnh Ba Tư, là động mạch năng lượng quan trọng nhất thế giới, bị hạn chế vận chuyển đã dẫn đến sự thiếu hụt cung cấp tích lũy hơn 1 tỷ thùng. Từ việc sản lượng hàng ngày của Ả Rập Xê Út giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 1990 là 6,3 triệu thùng, và sản lượng của Kuwait giảm xuống còn một phần tư so với trước chiến tranh, có thể thấy rằng đường cung cấp dầu thô ở Trung Đông đã thực sự dịch chuyển sang trái. Nếu cuộc chiến không có dấu hiệu giảm bớt trong quý ba, sự thiếu hụt cung cấp ngắn hạn do tác động bên ngoài này có thể dần trở thành nút thắt cổ chai cung cấp mang tính cấu trúc, buộc các nhà máy lọc dầu toàn cầu phải nhanh chóng tìm kiếm các loại dầu thay thế từ Tây Phi hoặc châu Mỹ.
UAE rời khỏi tổ chức và tái cấu trúc hệ thống hạn ngạch
Trong khi đối mặt với thử thách chiến tranh từ bên ngoài, Tổ chức Các nước Xuất khẩu Dầu mỏ cũng đang trải qua sự phân hóa sâu sắc từ bên trong. Việc Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất chính thức rời khỏi tổ chức đánh dấu rằng cuộc đấu tranh về cơ sở sản lượng và con đường hiện thực hóa vốn trong liên minh đã đạt đến điểm tới hạn. UAE đã đầu tư lớn để nâng cao công suất thực tế trong những năm gần đây, nhưng bị hạn chế bởi khung cắt giảm tổng thể của liên minh, tỷ lệ sử dụng công suất của họ đã bị kìm hãm trong thời gian dài. Việc rời khỏi tổ chức không chỉ rút khoảng 144.000 thùng khỏi hồ cắt giảm 1,65 triệu thùng trên danh nghĩa, mà còn làm lung lay sự ổn định của liên minh định giá độc quyền do Ả Rập Xê Út và Nga dẫn đầu ở mức độ tâm lý. Thị trường sẽ theo dõi chặt chẽ xem UAE có giải phóng công suất nhàn rỗi để giành lấy các hợp đồng mua dài hạn từ các khách hàng chủ chốt ở châu Á sau khi hoạt động độc lập hay không.
Đánh giá lại công suất dài hạn và bí ẩn về công suất dự phòng
Mặc dù sản lượng ngắn hạn bị cản trở, liên minh vẫn đang thúc đẩy công việc đánh giá công suất dài hạn cho việc điều chỉnh hạn ngạch năm 2027. Ủy thác cho công ty tư vấn năng lượng độc lập của Mỹ DeGolyer and MacNaughton thực hiện kiểm toán, nhằm thiết lập một tiêu chuẩn đo lường khách quan cho công suất thực tế của các quốc gia thành viên. Tuy nhiên, việc thực hiện kiểm toán công suất vật lý trong môi trường hiện tại đầy xung đột gặp phải nhiều trở ngại kỹ thuật. Quan trọng hơn, cuộc khủng hoảng này đã phơi bày sự mong manh của cái gọi là "công suất dự phòng" trên thị trường dầu thô toàn cầu. Khi các khu vực sản xuất cốt lõi bị bao phủ bởi chiến tranh, ngay cả khi dưới lòng đất có trữ lượng khai thác lớn, chỉ cần các cơ sở trên mặt đất và tuyến đường biển không thể hoạt động, công suất dự phòng này không thể chuyển thành nguồn cung thực tế để ổn định giá dầu, điều này yêu cầu các quốc gia tiêu thụ phải định nghĩa lại giới hạn dự trữ an ninh năng lượng của họ.
Hiệu ứng ngược của phí bảo hiểm năng lượng đối với kinh tế vĩ mô toàn cầu
Dự trữ dầu thô giảm với tốc độ hiếm thấy và đẩy giá các sản phẩm dầu như xăng và dầu diesel lên cao, đang tạo ra một cơn gió ngược mạnh mẽ cho kinh tế vĩ mô toàn cầu. Sự tăng vọt của chi phí nhiên liệu không chỉ trực tiếp làm tăng chi phí vận chuyển và hoạt động của ngành sản xuất, mà còn có thể truyền tải kỳ vọng lạm phát đến các chỉ số giá cốt lõi. Trong bối cảnh các ngân hàng trung ương của các nền kinh tế lớn đang cố gắng tìm kiếm sự cân bằng giữa việc kiềm chế lạm phát và tránh suy thoái kinh tế, sự mất kiểm soát của giá năng lượng đã làm giảm đáng kể không gian điều chỉnh chính sách tiền tệ. Nếu giá dầu cao duy trì trong thời gian dài, thực chất nó tương đương với việc áp đặt một khoản "thuế địa chính trị" cao đối với người tiêu dùng toàn cầu, điều này sẽ đẩy nhanh sự phá hủy nhu cầu, tăng nguy cơ kinh tế toàn cầu rơi vào tình trạng đình trệ sâu sắc.
