- Lợi suất trái phiếu chính phủ Trung Quốc trên thị trường liên ngân hàng sáng thứ Ba đồng loạt giảm, các loại kỳ hạn trung và dài hạn dẫn đầu, lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 7 năm 2600007 giảm đáng kể 1,75 điểm cơ bản xuống còn 1,5825%, thể hiện xu hướng tăng đơn phương độc lập với sự điều chỉnh của thị trường trái phiếu toàn cầu.
- Nguồn cung tiền tệ trên thị trường liên ngân hàng cực kỳ dồi dào, lãi suất repo qua đêm trọng số của các tổ chức tiền gửi DR001 giảm xuống mức thấp gần 1,25%, quy mô cung cấp vốn qua đêm trong hệ thống ẩn danh (X-repo) liên tục vượt 1.000 tỷ nhân dân tệ, cung cấp hỗ trợ tài chính dồi dào cho việc giảm lãi suất dài hạn.
- Các nhà giao dịch chỉ ra rằng, trong bối cảnh động lực dữ liệu cơ bản chậm lại, xu hướng tập trung vị trí cấu hình của các tổ chức trong nước vào kỳ hạn trung và dài hạn vẫn tiếp tục, mặc dù về mặt kỹ thuật cho thấy không gian giảm ngắn hạn bị hạn chế bởi cửa sổ chính sách tổng thể, nhưng mô hình dao động thiên về tăng tổng thể khó có thể bị lay chuyển.
Cảm xúc tăng giá đồng điệu giữa thị trường trái phiếu và thị trường kỳ hạn
Lợi suất trái phiếu trên thị trường liên ngân hàng chịu áp lực toàn diện vào thứ Ba. Trái phiếu đặc biệt kỳ hạn 30 năm 2600002 giao dịch mới nhất giảm xuống còn 2,2335%, giảm 0,95 điểm cơ bản so với cuối ngày hôm trước; lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm 260005 chạm mức 1,7410%, giảm 0,55 điểm cơ bản. Đồng thời, các hợp đồng chính trên thị trường kỳ hạn trái phiếu của Sở Giao dịch Tài chính Trung Quốc đều tăng, hợp đồng chính kỳ hạn 30 năm TL2606 trong ngày đạt mức cao nhất 113,000 nhân dân tệ, tăng mạnh 0,17% so với giá kết toán trước đó, hợp đồng chính kỳ hạn 10 năm T2606 cũng tăng 0,13%, phản ánh hành vi xây dựng vị thế tích cực của vốn đòn bẩy và vốn phòng ngừa rủi ro trên các loại kỳ hạn xa.
Thanh khoản dồi dào củng cố đáy lợi suất
Từ góc độ cấu trúc vốn, thanh khoản dư thừa đã trở thành yếu tố cốt lõi thúc đẩy thị trường trái phiếu đi theo xu hướng độc lập. Một nhà quản lý đầu tư quỹ tại Thượng Hải chỉ ra rằng, trong bối cảnh lợi suất trái phiếu chính phủ của các nền kinh tế lớn trên thế giới đều tăng, thị trường trái phiếu Trung Quốc nổi bật nhờ vào logic cốt lõi là tiền nhiều. Lãi suất repo ở mức thấp tiếp tục đẩy chi phí vay mượn phi ngân hàng của các tổ chức tài chính xuống thấp, loại repo kỳ hạn 7 ngày từng giảm xuống mức 1,30%, nguồn vốn chi phí thấp dồi dào buộc các quỹ mở rộng và các nhà môi giới tự doanh kéo dài kỳ hạn để thu lợi nhuận vượt trội.
Đánh giá lại chênh lệch kỳ hạn và điều kiện biên
Các nhà phân tích chỉ ra rằng, chênh lệch lợi suất giữa trái phiếu kỳ hạn 30 năm và 10 năm hiện đã tăng trở lại gần 50 điểm cơ bản, trong điều kiện môi trường vốn tổng thể duy trì rộng rãi, đường cong lợi suất vẫn có không gian để tiếp tục phẳng hơn. Nhóm nghiên cứu thu nhập cố định của Chứng khoán Hoa Phúc cho rằng, để lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm giảm xuống dưới ngưỡng 1,70%, có thể cần chờ đợi công cụ thanh khoản tổng thể của ngân hàng trung ương hoặc chính sách giảm lãi suất được làm rõ hơn. Nếu tốc độ phục hồi kinh tế vĩ mô vượt kỳ vọng, lãi suất dài hạn có thể điều chỉnh định giá ngắn hạn, nhưng trong bối cảnh vốn cấu hình bị dồn nén, bất kỳ điều chỉnh lớn nào cũng sẽ được thị trường coi là cơ hội mua vào.
