Fed Quan Tâm Đến “Dự Trữ Đầy Đủ” Mua Lại Trái Phiếu Có Thể Trở Thành Hiện Thực
Chủ tịch Fed New York Williams gần đây cho biết Fed có thể tái khởi động việc mua tài sản ngắn hạn để duy trì mức “dự trữ đầy đủ” trong hệ thống ngân hàng. Ông phát biểu tại hội nghị thị trường trái phiếu tại New York rằng, khi dự trữ dịch chuyển từ “dồi dào” sang “đầy đủ”, Fed cần thực hiện các biện pháp nhằm ngăn chặn tình trạng thiếu thanh khoản thị trường và duy trì sự kiểm soát hiệu quả đối với lãi suất ngắn hạn.
Ông Williams nhấn mạnh, việc mua tài sản trong tương lai sẽ được xem như hoạt động kỹ thuật, không phải là tín hiệu nới lỏng. Ông cho biết, Fed đang theo dõi chặt chẽ một số chỉ số của thị trường quỹ liên bang, thị trường repo và hệ thống thanh toán để đánh giá biến động nhu cầu dự trữ. Các chuyên gia trong ngành nhận định, điều này có nghĩa là hành động thu hẹp bảng cân đối có thể kết thúc hoàn toàn trước cuối năm.
Các nhà phân tích nhấn mạnh rằng, việc thắt chặt định lượng của Fed từ năm 2022 đã giảm quy mô bảng cân đối từ 9 nghìn tỷ đô la xuống còn khoảng 6,6 nghìn tỷ đô la. Nếu trong tương lai việc mua lại trái phiếu được khởi động lại, điều đó có nghĩa là Fed sẽ chuyển từ chu kỳ thắt chặt sang giai đoạn duy trì ổn định nhằm đảm bảo thị trường tài chính ngắn hạn ổn định.
Thanh Khoản Thị Trường Thắt Chặt Dẫn Đến Mong Đợi Chính Sách Điều Chỉnh
Gần đây thị trường vốn ngắn hạn của Mỹ có nhiều biến động, lãi suất repo từng tăng cao, phản ánh áp lực thanh khoản. Một số ngân hàng đầu tư tin rằng, tình huống căng thẳng này có thể tăng tốc việc Fed chuyển hướng chính sách. Báo cáo mới nhất từ Barclays và Goldman Sachs đều cho rằng, nếu cuối năm vẫn còn rủi ro thanh khoản, Fed có thể buộc phải thực hiện các hành động “tinh chỉnh”, thông qua mua tài sản hoặc tăng cường hoạt động cơ sở repo (SRF), để ngăn chặn thị trường rơi vào tình thế kẹt tiền.
Ông Williams trong bài phát biểu nhấn mạnh, công cụ SRF hoạt động tốt và khuyến khích các ngân hàng sử dụng cơ chế này khi bị hạn chế thanh khoản. Ông cho rằng việc mượn công cụ Fed không nên được coi là “tín hiệu tiêu cực”, mà là một đảm bảo quan trọng để hệ thống tài chính vận hành một cách trơn tru.
Milan: Stablecoin Có Thể Giảm Trung Tính Lãi Suất, Cần Cảnh Giác Ảnh Hưởng Hệ Thống
Cùng ngày, Fed Governor Stephen Milan lại một lần nữa cảnh báo về stablecoin. Ông trong bài phát biểu công khai cho biết, sự mở rộng nhanh chóng của stablecoin có thể dẫn đến sự suy giảm đáng kể của “r-star” (trung tính lãi suất), từ đó thay đổi cơ sở chính sách của Fed trong dài hạn. Ông dự đoán, hiệu ứng tiết kiệm của stablecoin có thể đạt từ 30% đến 60% so với quy mô tiết kiệm từ những năm 2000 đến 2010.
Ông Milan nhấn mạnh, stablecoin đang âm thầm thay đổi dòng lưu chuyển vốn và cấu trúc lãi suất bằng cách thu hút nhà đầu tư toàn cầu mua trái phiếu chính phủ Mỹ và các tài sản định giá bằng đô la khác. Ông ví xu hướng này như “con voi lớn trị giá hàng nghìn tỷ đô la trong phòng của các ngân hàng trung ương”.
Ông cũng tái khẳng định, lãi suất chính sách hiện tại của Fed đang cao hơn mức trung tính, khiến nền kinh tế chịu áp lực nặng nề. Ông kêu gọi thực hiện các hành động cắt giảm lãi suất quyết liệt hơn để làm giảm bớt các ràng buộc kinh tế và ngăn chặn điều kiện tài chính thắt chặt hơn nữa.
Triển Vọng Chính Sách: Kết Hợp Giữa Nới Lỏng Kỹ Thuật Và Rủi Ro Cấu Trúc
Thị trường nhìn chung cho rằng những phát biểu của Williams và Milan cho thấy cuộc đấu tranh phức tạp trong nội bộ Fed trong việc cân bằng giữa hoạt động kỹ thuật và định hướng chính sách. Một mặt, Fed mong muốn duy trì tính thanh khoản và sự ổn định của thị trường; mặt khác, các yếu tố mới nổi như stablecoin đang thách thức khuôn khổ chính sách tiền tệ truyền thống.
Các nhà phân tích nhận định, nếu áp lực thị trường vốn tiếp tục trong tương lai, Fed có thể sớm kết thúc chu kỳ thắt chặt định lượng và chuyển sang giai đoạn tái đầu tư tài sản. Sự điều chỉnh này tuy không đồng nghĩa với việc nới lỏng toàn diện, nhưng có thể đánh dấu một giai đoạn mới từ “nén” sang “cân bằng” của chính sách tiền tệ.
