- Chỉ số giá sản xuất dịch vụ của Nhật Bản trong tháng 4 tăng 3,0% so với cùng kỳ năm trước, mặc dù đã chậm lại so với mức 3,3% đã điều chỉnh của tháng 3, nhưng vẫn duy trì ở mức cao lịch sử trong nhiều tháng, chứng tỏ động lực lạm phát trong ngành dịch vụ nội địa vẫn vững chắc.
- Thị trường lao động tiếp tục thắt chặt đang buộc các doanh nghiệp dịch vụ phải nhanh chóng chuyển chi phí lao động sang khách hàng doanh nghiệp, cho thấy nền kinh tế Nhật Bản đang thoát khỏi lạm phát do chi phí kéo dài hai thập kỷ, chuyển sang lạm phát do tiền lương dẫn dắt.
- Khi giá tiêu dùng liên tục duy trì trên mức mục tiêu 2% trong gần bốn năm, khả năng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tiếp tục thúc đẩy bình thường hóa chính sách tiền tệ trong nửa cuối năm nay đã tăng đáng kể, định giá hoán đổi thị trường đang đánh giá lại cửa sổ tăng lãi suất.
Chuỗi chuyển giao chi phí lao động hình thành
Theo dữ liệu mới nhất được công bố, chỉ số giá sản xuất dịch vụ theo dõi biến động giá giữa các doanh nghiệp tiếp tục tăng. Mặc dù mức tăng 3,0% so với cùng kỳ năm trước của tháng 4 có giảm nhẹ so với giá trị trước đó, nhưng điều này chủ yếu do hiệu ứng cơ sở cao của cùng kỳ năm ngoái gây ra, xu hướng tăng tổng thể chưa có sự đảo ngược cơ bản. Do Nhật Bản hiện đang đối mặt với tình trạng thiếu hụt lao động cấu trúc nghiêm trọng, đặc biệt là trong các ngành công nghệ thông tin, vận tải và lưu trú ăn uống, các doanh nghiệp buộc phải tăng lương cơ bản để giữ chân nhân viên. Áp lực chi phí do tăng lương này đang được truyền tải xuống đầu cuối với hiệu quả cao hơn mức trung bình lịch sử, cho thấy hành vi định giá của doanh nghiệp đã có sự thay đổi cấu trúc.
Không gian bình thường hóa chính sách tiền tệ mở ra
Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã chính thức kết thúc kế hoạch kích thích tiền tệ siêu nới lỏng kéo dài mười năm vào năm 2024 và đã tăng lãi suất chính sách ngắn hạn lên 0,75% vào tháng 12 năm ngoái. Các tuyên bố trước đó của Thống đốc ngân hàng và các ủy viên chính sách nhấn mạnh rằng liệu có tiếp tục thắt chặt thanh khoản hay không hoàn toàn phụ thuộc vào việc lạm phát nội sinh do tăng trưởng tiền lương và phục hồi nhu cầu nội địa có được xác lập hay không. Dữ liệu lạm phát dịch vụ tháng 4 đã cung cấp hỗ trợ thực nghiệm quan trọng cho các quan chức Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, chứng minh rằng giá cả tăng không hoàn toàn do các yếu tố bên ngoài như giá nguyên liệu nhập khẩu thúc đẩy, điều này đã xóa bỏ rào cản quan trọng cho việc điều chỉnh lãi suất tiếp theo.
Lạm phát dịch vụ thể hiện tính bền vững cấu trúc
So với giá hàng hóa dễ bị ảnh hưởng bởi chu kỳ hàng hóa toàn cầu, giá dịch vụ thường có tính bền vững mạnh hơn. CPI của Nhật Bản đã duy trì trên 2% trong bốn năm qua, trong khi PPI dịch vụ tiếp tục ở mức cao, điều này có nghĩa là đợt tăng giá này có tính bền vững mạnh hơn so với dự đoán của thị trường. Nếu lạm phát dịch vụ thể hiện tính bền vững trong vài quý tới, thì ngay cả khi giá hàng hóa giảm do cải thiện chuỗi cung ứng bên ngoài, tỷ lệ lạm phát tổng thể của Nhật Bản cũng khó có thể giảm trở lại dưới mức mục tiêu 2%. Tính bền vững cấu trúc này là hình thức lạm phát lành mạnh mà các nhà hoạch định chính sách mong muốn nhất.
Kỳ vọng tăng lãi suất của thị trường tăng đáng kể
Sau khi dữ liệu được công bố, các nhà giao dịch trên thị trường thu nhập cố định Tokyo bắt đầu tăng phí bảo hiểm rủi ro thắt chặt thanh khoản. Nếu giá dịch vụ và kết quả đàm phán lương mùa xuân được xác minh chéo trong dữ liệu vĩ mô tương lai, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản có thể tăng mục tiêu lãi suất chính sách lên 1,0% hoặc cao hơn trong quý ba hoặc quý tư năm nay. Tuy nhiên, nhìn về phía trước, nếu nhu cầu kinh tế vĩ mô toàn cầu bất ngờ giảm tốc độ nhanh hơn dự kiến, hoặc tỷ giá yên tăng mạnh trong ngắn hạn, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản có thể sẽ thận trọng hơn trong việc cân nhắc tốc độ tăng lãi suất để ngăn chặn sự phục hồi kinh tế mới xuất hiện bị kìm hãm.
