- Diễn đàn Ngân hàng Trung ương châu Âu hàng năm tại Sintra, Bồ Đào Nha đã chính thức khai mạc, với tâm điểm của thị trường tập trung vào bài phát biểu chính sách của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) Powell vào thứ Tư, khi các nhà giao dịch đang đánh giá lại xác suất mục tiêu tái khởi động tăng lãi suất của Fed.
- Đội ngũ cố vấn cốt lõi của Chủ tịch Fed Powell lần đầu tiên được công khai, với Phó Giám đốc Nghiên cứu và Thống kê hiện tại, Kovitz, và Phó Giám đốc cấp cao về các vấn đề chính sách tiền tệ, Enstrom, được xác nhận là những nhà tư vấn cốt lõi. Hai quan chức kỹ thuật này có nghiên cứu về ổn định tài chính và mô hình hóa phần bù kỳ hạn sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến chu kỳ thắt chặt mới.
- Fed đồng thời thành lập năm nhóm công tác đặc biệt, tái cấu trúc toàn diện cơ chế truyền thông và quản lý bảng cân đối kế toán, điều này ám chỉ rằng khung chính sách của thời đại Powell đang đối mặt với sự lệch lạc diều hâu biên, buộc thị trường trái phiếu toàn cầu phải định giá lại rủi ro vĩ mô.
Nền tảng học thuật và định hướng chính sách của đội ngũ cố vấn cốt lõi của Powell
Với sự tiến triển của Diễn đàn Sintra của Ngân hàng Trung ương châu Âu, con đường thực thi chính sách của Chủ tịch Fed mới, Powell, đang trở nên rõ ràng thông qua các bổ nhiệm nhân sự của ông. Theo nguồn tin, Powell đã chọn các quan chức kỹ thuật am hiểu hoạt động nội bộ của Fed, Kovitz và Enstrom, làm cố vấn cốt lõi của mình. Sự bố trí nhân sự này cho thấy ban lãnh đạo mới của Fed sẽ tăng cường đáng kể trọng số đối với ổn định tài chính và cấu trúc vi mô thị trường trong quá trình ra quyết định. Kovitz đã từng hỗ trợ Powell viết bài phát biểu từ năm 2006 đến 2011 khi Powell là thành viên Hội đồng Thống đốc Fed, chuyên về biến động thị trường tín dụng; trong khi Enstrom có những đóng góp đáng kể trong mô hình hóa chính sách tiền tệ, cung cấp sự hỗ trợ lý thuyết mạnh mẽ cho Powell.
Mạch học thuật của hai người này trực tiếp phản ánh những khó khăn chính sách mà Fed hiện đang đối mặt. Trong bài báo mà Enstrom đồng tác giả với Powell vào tháng 2 năm 2026, ông đã phân tích chi tiết hiện tượng bất thường khi lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ dài hạn tăng ngược chiều do phần bù kỳ hạn trong chu kỳ giảm lãi suất, và trong nghiên cứu năm 2025, ông đã cảnh báo trước thị trường về nguy cơ kinh tế Mỹ đối mặt với lạm phát đình trệ nhẹ. Điều này có nghĩa là ban lãnh đạo mới có thể có mức độ chịu đựng lạm phát thấp hơn đáng kể so với người tiền nhiệm, và nếu dữ liệu vĩ mô cốt lõi tiếp tục vượt kỳ vọng, cửa sổ chính sách của Fed để tái khởi động tăng lãi suất nhằm kiềm chế lạm phát sẽ mở nhanh hơn.
Diễn đàn Sintra trở thành chỉ báo kỳ vọng thắt chặt mới
Diễn đàn kéo dài ba ngày tại Bồ Đào Nha tuần này đã tập hợp các lãnh đạo ngân hàng trung ương chủ chốt toàn cầu như Lagarde, Bailey, nhưng bài phát biểu của Powell vào thứ Tư chắc chắn mang lại giá trị thị trường cao nhất. Các nhà giao dịch toàn cầu đang háo hức tìm kiếm bằng chứng về việc liệu Fed mới có hoàn toàn chuyển sang thắt chặt mạnh mẽ hay không từ bài phát biểu của Powell. Do Powell không chỉ sử dụng các quan chức kỹ thuật nội bộ mà còn mời các chuyên gia bên ngoài có nền tảng bảo thủ từ Washington và các cựu nhà viết diễn văn của Nhà Trắng, cấu trúc tư vấn kết hợp này khiến thị trường kỳ vọng rằng truyền thông chính sách của Fed có thể có sự thay đổi căn bản.
Năm nhóm công tác đặc biệt mà Powell công bố, với nhiệm vụ bao gồm xem xét toàn diện cơ chế truyền thông của Fed, phương pháp phân tích dữ liệu và quản lý bảng cân đối kế toán. Những động thái lớn ở cấp độ thể chế này khiến Diễn đàn Sintra không còn chỉ là một hội nghị học thuật mà trở thành cửa sổ quan trọng đầu tiên để hiểu hướng thắt chặt chính sách mới của Fed. Nếu Powell đề cập đến việc tăng tốc giảm bảng cân đối kế toán hoặc tái khẳng định mạnh mẽ mục tiêu lạm phát trong bài phát biểu, định giá hợp đồng tương lai lãi suất ngắn hạn toàn cầu có thể sẽ trải qua điều chỉnh mạnh.
