eBay将于10月28日公布2026年第三季度业绩。在公司拒绝GameStop提出的每股125美元收购方案后，eBay股价仍升至121美元附近的多年高位。市场当前关注的重点，已从交易是否达成转向核心业务能否维持增长，以及eBay Live、Depop和成本削减能否支撑后续盈利。
市场预期营收增长10.2%
分析师目前预计，eBay第三季度每股收益为1.41美元，同比增长约4%；营收预计为31亿美元，同比增长10.2%。公司第二季度营收增长达到15%，并预计第三季度仍将保持较为稳健的增速。
过去一年，eBay从增长有限的成熟电商平台，转向通过产品工具和新服务扩大交易规模。收藏品是其中一个重点类别，平台推出的人工智能卡片扫描和鉴定保障服务，改善了相关商品的交易流程。eBay Live的发展也较为突出：该业务在第二季度的商品交易总额同比增长8倍，卖家中位数GMV提升至原来的3倍，买家在相关商品上的消费额提高70%。
eBay第二季度GMV达到224亿美元，按固定汇率计算的有机增长率为14%。相比之下，公司在去年初的交易规模几乎没有增长。平台还在把广告业务打造为新的收入来源，第二季度广告收入接近6亿美元，同比增长23%，增速比GMV高出近10个百分点。
Depop并购将纳入两个完整月份
eBay从Etsy收购二手时尚社区平台Depop的交易已于7月30日完成，因此第三季度业绩将纳入约两个月的相关财务数据。交易金额为12亿美元。Depop在2025年末的GMV据估计约为11亿美元，这意味着其对eBay整体收入和交易规模的短期贡献仍然有限。
按照eBay对第三季度的指引，Depop预计贡献固定汇率GMV同比增速中的2.5个百分点，相当于约5.125亿美元；对固定汇率营收增速的贡献为1.5个百分点，约合4230万美元。公司整体预计固定汇率口径增长约8%，低于第二季度的表现。eBay第二季度营收曾超出市场预期1.17亿美元，近几个季度也多次比营收预期高出约9000万美元，后续增长能否持续将成为业绩观察重点。
Depop的并表还会压低短期每股收益增速。市场估计，2025年第三季度每股收益1.36美元将在本季度受到约0.18美元的摊薄影响。若剔除Depop影响，eBay本季度每股收益大致会接近第二季度的1.60美元，而当前预测值为1.41美元。
裁员或改善2027年盈利
eBay本周宣布裁减约9%的员工。相关成本削减可能改善2027年每股收益目标，但也显示公司仍在调整运营结构，以控制费用并提高效率。第二季度末，eBay净债务为19亿美元。
股价估值已反映部分复苏
eBay当前市值约550亿美元，股价约为121美元，已接近GameStop在5月初提出收购时的估值水平。当时eBay股价曾长期低于100美元，GameStop提出的交易价格约为125美元。
经过上涨后，eBay的估值并不属于极端高位，但其远期市盈率已升至至少数年来的最高水平。股价上涨与估值扩张，主要发生在公司重新取得两位数增长的阶段。按照市场对2027年每股收益的预测，eBay目前对应约18倍市盈率，若裁员和其他成本措施带来更高盈利，实际估值倍数可能进一步下降。
摩根士丹利对eBay Live的增长持积极看法，并将eBay列为重点关注标的之一，但其目标价为132美元，较121美元仅高约9%。这反映出，在股价已经上涨后，市场对未来空间的判断仍取决于增长能否继续加速。
eBay Live仍是关键变量
eBay后续股价表现将更多取决于平台能否把当前的增长项目转化为稳定收入。若eBay Live无法在早期成功的基础上扩大用户和卖家范围，增长可能重新放缓；Depop的并表也可能在短期内扩大GMV，却压低每股收益增速。
此外，美国经济衰退或消费者支出减弱，也可能影响线上交易规模。对即将公布的第三季度业绩而言，市场需要同时观察核心业务增速、Depop实际贡献、广告收入表现，以及裁员后费用率的变化。