- 比特币(BTC)在回撤至59100美元的近期低点后展现出低位反弹迹象，目前维持在63600美元附近震荡，这一波动重新引发了全球加密货币市场关于本轮周期底部是否确立的广泛讨论。
- 美国现货比特币交易所交易基金(ETF)在过去一个月内累计录得约58亿美元的资金净流出，伴随着机构整体需求转为净卖出行为，成为了制约价格反弹的核心隐忧。
- 链上数据显示当前价格仅高于已实现价格约9%，且流通中已有超过半数的持仓处于账面亏损状态，多空双方就后市是否仍存在最后一跌的分歧依然严峻。
机构资金外流引发市场重估
根据彭博(Bloomberg)汇编的数据，美国现货比特币交易所交易基金在过去一个月内遭遇显著资本撤离，累计净流出金额达58亿美元。CryptoQuant的研究报告指出，美国机构对加密资产的整体需求已表现出停滞迹象，并在近期转化为净卖出行为。看空阵营认为，持续性的资金流出反映了市场基本面需求仍在恶化，在缺乏新增资本流入的背景下，现有价格难以形成坚实的技术支撑。相反，看多阵营则主张，如此规模的资本流出恰恰是市场阶段性筹码加速出清的典型特征，在过往的周期中往往伴随着估值底部的最终确立。
链上指标逼近历史敏感区间
在关键的链上数据表现方面，当前比特币的市场价格仅高于其已实现价格约9%。已实现价格通常被视为所有链上流通代币最后一次移动时的平均持有成本，是评估投资者整体持有成本的关键指标。从过往多轮熊市的历史来看，在主要周期底部附近，市场价格往往会高度贴近该已实现价格。分析师维特尔·伦德(Vetle Lunde)强调，目前全网流通中超过半数的比特币持仓已经处于账面亏损状态，表明市场上可供进一步抛售并实现获利的筹码空间已经大幅收窄，此类筹码结构在过去的多次市场底部均曾反复出现。
催化剂交织下的多头防御逻辑
渣打银行(Standard Chartered)数字资产研究全球主管盖弗里·肯德里克(Geoffrey Kendrick)在最新的报告中明确表态，认为本轮周期的加密资产价格阶段性低点已经显现。他将地缘政治紧张局势的边际降温以及太空探索技术公司(SpaceX)首次公开募股(IPO)的正式完成，列为推动后市回暖的两大潜在多方催化剂。肯德里克认为，全球地缘政治压力的释放有助于缓解国际原油价格与美国国债收益率的上行压力。同时，随着首次公开募股项目的最终落地，部分为了参与该认购而选择提前变现比特币持仓的投资者所带来的资金流出压力，在后市预计将逐步消退。
底部确认仍需等待需求出清
尽管多项关键技术与链上指标正在向底部区间靠拢，但分析师维特尔·伦德同样发出警告，在确立起持续性的趋势复苏信号之前，比特币仍不排除受到潜在不确定因素扰动而出现最后一跌的洗盘走势。此外，与历史上的多次典型深度崩溃相比，本轮抛售规模整体上仍显得相对不足。在过去30天内，全球投资者实际实现亏损的比特币数量约为18.7万枚，依然明显低于2022年底FTX破产倒闭事件引发的抛售规模。CryptoQuant的研究人员指出，当前的价位更应当被视为估值底部的候选区间，而非已经确认的周期底部，若后续核心机构需求反弹不及预期，市场资产定价恐将面临震荡重估。
