Coinbase第三季淨利達7.19億美元，結束連續三季虧損，加密資產投資收益是扭虧的重要推力。不過，交易業務仍顯疲弱，營收年減35%，加密現貨交易量較前季下滑8%。預測市場與訂閱服務成長，正改變公司的收入組合；USDC獎勵支出增加，以及加密資產價格波動，也為財務表現帶來新的變數。
交易收入走弱，調整後EBITDA季增六成
Coinbase於10月29日公布2026年第三季業績，營收為12.16億美元，與前一季大致持平，較去年同期下降35%。加密現貨交易量季減8%至1,345億美元，交易收入年減44%至5.90億美元。
財務長Alesia Haas表示，公司已連續第15季錄得正的調整後息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）。本季調整後EBITDA為3.33億美元，較前季增加60%。但調整後淨利僅7,800萬美元，遠低於公布的7.19億美元淨利，反映加密資產投資估值收益對當季獲利的重大貢獻。
預測市場年化淨收入逾2億美元
預測市場成為Coinbase交易業務的新成長來源。公司表示，該業務本季年化淨收入超過2億美元，自推出以來的季度複合成長率達82%；每日交易者人數較前季增加逾60%。執行長Brian Armstrong稱，這是Coinbase史上成長最快的產品之一。
預測市場與衍生品合計約占交易收入四分之一。參與事件合約交易的客戶，也帶動額外的加密現貨交易。Coinbase在全球加密交易活動中的市占率，從一年前的5.6%升至10.7%，現貨與衍生品業務均有所成長。
訂閱及服務收入季增3%至5.70億美元，占淨收入的49%。Haas表示，預測市場收入與加密市場波動的關聯性較低，有助公司降低對傳統加密交易的依賴。Coinbase計劃擴大預測市場涵蓋的事件類別，並加強產品整合，同時開發原生USDC結算基礎設施。
Haas也表示，公司已取得美國商品期貨交易委員會（CFTC）對自有指定清算組織（DCO）的批准，未來可推出自有合約，並爭取將更多業務環節的收入留在公司內。
USDC平均餘額創高，獎勵支出增加
Coinbase產品中的USDC平均餘額升至創紀錄的220億美元，年增49%，約占USDC平均流通量的30%。不過，餘額增加並未帶動穩定幣收入同步成長：第三季穩定幣收入為3.069億美元，較重新分類後的去年同期3.245億美元減少5.4%。
同期，USDC獎勵支出增加15.8%，由1.116億美元升至1.292億美元。若單以穩定幣收入扣除已披露的獎勵支出計算，差額約為1.777億美元，低於去年同期的2.13億美元，減少約3,530萬美元或16.6%。這項差額不等同穩定幣業務利潤，也未納入該業務的其他收入與支出。
公司文件顯示，USDC平均餘額上升帶來8,460萬美元的正面收入貢獻，但利率下滑造成5,280萬美元拖累。USDC儲備資產所產生的利息，是Coinbase與Circle相關收入的重要組成部分，因此利率走低會壓縮可分配收入。Haas表示，兩家公司都希望擴大USDC市值與使用範圍，也可能各自與不同合作夥伴拓展生態系參與者。
加密資產投資收益支撐當季獲利
Coinbase持續增加比特幣與以太幣投資。截至9月底，公司投資用途的比特幣持倉為17,954枚，較6月底增加643枚；以太幣持倉為152,649枚，增加2,370枚。計入其他數位資產後，投資組合公允價值由14.7億美元升至約22.2億美元，季增51.5%。
公司本季認列約7.15億美元的加密資產投資收益，幾乎相當於7.19億美元的淨利。若排除這些投資收益及部分其他項目，調整後淨利為7,800萬美元。Coinbase估算，若加密貨幣價格假設性上漲或下跌50%，投資組合公允價值將相應變動約11億美元，相關損益也會反映在公司業績中。
這顯示，儘管預測市場、訂閱服務與穩定幣業務占比上升，Coinbase單季獲利仍會明顯受到加密資產價格變動影響。