美債市場：收益率漲跌互現，曲線進一步陡化
市場表現：漲跌互見，10年期收益率升至4.62%
週二（12月24日），美國國債市場漲跌互現，因聖誕假期交易提前結束，整體交投清淡。基準10年期國債收益率一度上漲約3個基點至4.62%，與2年期國債收益率的利差擴大至28基點，接近2022年以來的最高水平。與此同時，2年期國債收益率下跌0.8個基點至4.3324%，而30年期國債收益率則下跌1.2個基點至4.7618%。
儘管如此，交易量僅爲正常水平的一半，顯示投資者在假期前保持觀望態度。當天，美國財政部發行700億美元5年期國債，投標結果顯示中標收益率略低於發行前的交易水平，顯示市場需求尚可。
收益率曲線走勢與市場預期
隨着市場對長期美債的購買意願持續減弱，收益率曲線呈現進一步陡化趨勢。5年和30年期國債收益率差下降約1.4個基點至32.38個基點，而2年和10年期收益率差上升約0.8個基點至25.01個基點。分析人士指出，這一變化主要反映了市場對特朗普政策可能推高通脹和財政赤字的預期。
Curvature Securities固定收益主管Tom di Galoma表示：“當前收益率上升主要來自長端市場的擔憂。投資者對新一屆政府可能採取的政策及其對利率的影響充滿不確定性。”
美聯儲政策與市場押注
市場預測，美聯儲本輪寬鬆週期的利率終點將高於此前預期。目前利率期貨顯示，交易員預計2025年降息幅度約爲33個基點，低於美聯儲點陣圖反映的50個基點預期中值。這一預期與市場對長期通脹可能反彈的擔憂一致。
同時，期權市場中一些交易員押注收益率進一步上升的可能性，這表明市場對長期國債表現的信心依然脆弱。di Galoma預計，10年期收益率將在5%附近獲得支撐，2-10年期收益率差可能在2024年觸及50基點。
年內表現與市場展望
截至目前，美國國債本月累計下跌1.8%，但年內漲幅仍爲0.3%。這一表現較美聯儲9月宣佈降息前的4.6%漲幅顯著收窄。市場對未來利率政策的分歧，疊加對通脹和經濟增長的擔憂，可能會使國債收益率在未來幾個月保持波動。
隨着聖誕節假期臨近，市場交投進一步清淡。週三（12月25日）美債市場因假期休市，證券業及金融市場公會建議週二提前收市。投資者將繼續關注美聯儲政策調整以及特朗普政策對長期利率的潛在影響。
