標普500指數10月徘徊在紀錄高位附近，Coinbase、Circle與Robinhood股價卻仍較各自高點回落40%至56%。大盤走強未能帶動所有個股，市場評論機構Kobeissi Letter將這種指數與個股表現的落差形容為「隱性熊市」。
Coinbase跌56%，三檔加密相關股均回落四成以上
Kobeissi列出的20檔處於熊市區間的科技股中，AppLovin跌幅最大，較高點下跌65%。Coinbase下跌56%，在名單中排名第三；Circle回落44%，Robinhood則下跌40%。這些數字反映股價相對各自高點的跌幅，不代表標普500同期的表現。
指數漲勢也集中在少數股票。自3月30日以來，僅10檔股票就貢獻標普500漲幅的70%，其中輝達單獨貢獻約13%。因此，即使指數接近高位，成分股也不一定普遍上漲，部分與加密產業相關的上市公司仍承受顯著回檔。
指數主要漲幅貢獻股也未必接近高點
帶動標普500上漲的公司並非都處於高點。美光與Alphabet同樣是指數主要漲幅貢獻者，但股價仍分別較各自高點低24%與28%。指數上漲、個股回落，以及少數大型股票推升大盤，可以同時發生。
對市場參與者而言，漲幅集中意味著指數表現未必能反映個股之間的差異。加密相關股票回落之際，標普500仍接近紀錄高位；單看大盤指數，可能無法完整呈現持有這些股票的投資人所面對的帳面損失。
利率預期轉變，Circle收入與儲備利息相關
Kobeissi於10月中旬公布的數據顯示，市場當時預期聯準會至2027年6月前將累計升息三次；相較之下，2026年初市場原先預期累計降息三次。利率預期變化為仰賴利息收入的企業提供了重要的總體經濟背景，但目前資料並未量化其與三檔股票跌幅之間的關聯。
Circle發行美元穩定幣USDC，收入大部分來自儲備資產利息。9月，一項參議院加密市場結構法案《CLARITY法案》的表決陷入停滯後，Circle股價盤中一度下跌約11%。這反映監管進展可能影響公司股價；不過，股價回檔仍需結合整體市場走勢與公司業務狀況觀察。
目前，三家公司大幅回落與標普500處於高位的情況並存。關注加密產業上市公司的市場參與者，仍需分別留意個股表現、利率預期與監管進展；單一指數水準不足以概括這些股票的實際走勢。