- 截至0646 GMT，現貨黃金(XAU/USD)微跌0.1%至每盎司4,784.72美元，本週累計上漲約1%，有望錄得連續第四周基準收漲；6月交割的美國期金(COMEX:GC)同步微調0.1%至4,805.20美元。
- 黎巴嫩與以色列10天停火協議於週四正式生效，疊加週末潛在的美伊高級別會談預期，市場對原油供應中斷及衍生通脹風險的定價出現邊際回落。
- 利率衍生品市場當前計價美國聯邦儲備委員會(Fed)在12月聯邦公開市場委員會(FOMC)會議上降息25個基點的概率爲27%，較中東衝突爆發前預期年內兩次降息的鴿派定價出現顯著修正。
地緣風險定價重估與溢價回吐
本週貴金屬市場的核心交易邏輯圍繞中東地緣政治局勢的邊際緩和展開。隨着黎以停火協議的實質性落地，以及美國方面釋出關於美伊對話的積極信號，前期支撐金價創下階段性高點的地緣避險溢價面臨重估。KCM Trade首席市場分析師指出，若脆弱的停火協議得以延長或美伊談判取得實質性進展，全球原油供應鏈的緊張預期將得到大幅緩解。這種地緣尾部風險的收斂，直接削弱了市場對於大宗商品驅動型輸入性通脹的擔憂，進而改變了名義利率與實際利率的相對運行軌跡，短期內可能使黃金的單邊上行趨勢承壓。
物理需求與供應鏈區域性擾動
在宏觀金融定價之外，現貨市場的微觀供需結構正呈現顯著分化。據貿易渠道披露，由於缺乏官方明確的貴金屬進口授權法令，印度銀行業已全面暫停向海外供應商下達黃金和白銀的現貨進口訂單，導致數噸實物貴金屬滯留於海關口岸。這一行政性供應鏈阻滯，疊加當地國內市場的高企現貨價格，共同抑制了印度在Akshaya Tritiya傳統節日前後的零售端買氣。相較之下，中國市場的實物黃金交割溢價則維持相對穩定。亞洲兩大核心消費國在現貨承接力度上的錯位，在一定程度上對國際金價的底部支撐結構構成了動態干擾。
利率預期邊際修正與板塊輪動
當前宏觀流動性預期的核心矛盾在於通脹粘性與貨幣政策空間的博弈。地緣局勢降溫若能引導原油等核心能源商品價格中樞下移，將爲美國聯邦儲備委員會(Fed)控制核心個人消費支出(PCE)物價指數提供外部助力。然而，市場目前對12月降息25個基點的概率定價僅維持在27%的相對低位，表明市場資金在缺乏明確宏觀數據指引下仍保持謹慎。在黃金高位震盪之際，工業屬性更強的白銀(XAG/USD)表現出較強韌性，上漲0.3%至每盎司78.61美元。同時，鉑金(XPT/USD)與鈀金(XPD/USD)雖日內分別下跌0.3%和0.5%，但在中長期新能源及汽車尾氣催化劑需求的預期下，兩者均保持了連續第三週上漲的技術形態。
