US-Aktienindex-Futures notieren nahe Rekordständen, doch der Aufschwung konzentriert sich weiterhin auf wenige Titel. Am 22. September erreichten an der New York Stock Exchange nur 14 Aktien ein 52-Wochen-Hoch, während 75 auf ein 52-Wochen-Tief fielen. Gleichzeitig nahm die Aktivität bei Call-Optionen auf wichtige Indizes und ausgewählte Technologiewerte zu. Das deutet darauf hin, dass der Optionsmarkt mit einer möglichen Ausweitung der Rally auf weitere Einzeltitel rechnet.
Mehr Nachfrage nach Calls auf S&P 500 und Nasdaq 100
US-Aktien legten am Montag vergleichsweise deutlich zu. Dadurch könnten einige Market Maker gezwungen sein, zur Absicherung gegen eine schnelle Aufwärtsbewegung Call-Optionen zu kaufen. Daten von Barchart zeigen, dass das Verhältnis von Call- zu Put-Volumen am Gesamtmarkt auf den höchsten Stand seit Mai gestiegen ist. Beim SPDR S&P 500 ETF (SPY) von State Street erreichte das Verhältnis ebenfalls den höchsten Wert seit der ersten Augustwoche.
Auch beim Invesco QQQ Trust (QQQ) machten Calls einen ungewöhnlich hohen Anteil des Handels aus und erreichten mindestens ein Jahreshoch. Die Optionspreise auf ThinkOrSwim implizierten eine Wahrscheinlichkeit von mehr als 67 Prozent, dass der Nasdaq 100 noch vor Ende dieser Woche ein neues Hoch erreicht. Dieser Wert spiegelt die aktuelle Preisbildung am Optionsmarkt wider und bedeutet nicht, dass der Index dieses Niveau tatsächlich erreichen muss.
Meta: Optionsvolumen mehr als viermal so hoch wie üblich
Auch bei mehreren großen Technologiekonzernen, die den jüngsten Börsenanstieg mitgetragen haben, hat sich die Optionsbewertung zugunsten steigender Kurse verschoben. Market Maker preisen die Möglichkeit ein, dass Meta Platforms, Intel und Micron vor Jahresende neue Rekordstände erreichen. Händler verwenden häufig das Delta einer Option – ihre Empfindlichkeit gegenüber einer Bewegung des Basiswerts –, um die Wahrscheinlichkeit zu schätzen, dass eine Aktie vor dem Verfall einen bestimmten Ausübungspreis erreicht.
Das Optionsvolumen bei Meta lag in dieser Woche mehr als viermal über dem 30-Tage-Durchschnitt. Barchart-Daten zufolge lag die implizite Volatilität von Meta-Calls über verschiedene Laufzeiten hinweg über jener von Puts. Die Preisbildung auf ThinkOrSwim deutete auf eine Wahrscheinlichkeit von 52 Prozent hin, dass die Meta-Aktie bis zum 2. Oktober 790 US-Dollar erreicht. Dieses Niveau entspricht dem Schlussrekord der Aktie aus dem vergangenen Jahr.
Intel gewinnt innerhalb eines Monats 35 Prozent
Intel hat sich zu einem der stärksten Werte im Halbleitersektor entwickelt und innerhalb des vergangenen Monats 35 Prozent zugelegt. Nachdem die Aktie lange als Nachzügler im Handel mit künstlicher Intelligenz galt, ist sie wieder stärker in den Fokus der Anleger gerückt. Ihre implizite Volatilität stieg auf 69 Prozent. Die Marktpreise implizierten eine Wahrscheinlichkeit von rund 50 Prozent, dass Intel bis zum 30. Oktober oberhalb seines ungefähren Schlussrekords von 140 US-Dollar notiert.
Dieser Kurs ist zugleich ein wichtiges Niveau im aktuellen Optionshandel. Eine höhere implizite Volatilität zeigt, dass der Markt größere Schwankungen des Aktienkurses erwartet. Sie sagt für sich genommen jedoch nicht aus, ob die Bewegung nach oben oder nach unten gehen wird.
Speicherchip-Aktien steigen, Optionspreise entwickeln sich uneinheitlich
Aktien aus dem Speicherchip-Sektor gaben dem Markt am Dienstag zusätzlichen Auftrieb. Der Roundhill Memory ETF (DRAM), der den Sektor abbildet, gewann 2 Prozent. SanDisk legte um mehr als 6 Prozent zu, während Micron um mehr als 3 Prozent stieg.
Die Optionspreise signalisierten eine vergleichsweise hohe Wahrscheinlichkeit, dass Micron bis zum 23. Oktober ein neues Hoch erreicht. Für SanDisk wurde ein mögliches neues Hoch bis zum 18. Dezember eingepreist. Beim DRAM-ETF ist die implizite Volatilität dagegen seit dem Sommer deutlich gesunken. Market Maker veranschlagten die Wahrscheinlichkeit, dass der Fonds bis zum 18. Dezember ein neues Hoch erreicht, lediglich mit 34 Prozent.
Die Kombination aus stärkeren Index-Futures und einer schwachen Marktbreite zeigt, dass der aktuelle Anstieg weiterhin vor allem von ausgewählten großen Technologie- und Halbleiterwerten getragen wird. Call-Volumen und implizite Wahrscheinlichkeiten geben Aufschluss über Positionierung und Erwartungen der Händler. Für einen breiteren Aufschwung müssten jedoch mehr Aktien teilnehmen; zudem bleibt die weitere Entwicklung der Volatilität entscheidend.