Tether hat in den ersten neun Monaten 2026 einen operativen Nettogewinn von 4,5 Milliarden Dollar erzielt. Ende September betrug der Reservepuffer 7,95 Milliarden Dollar und lag damit unter dem Wert der Bitcoin-Bestände von 8,37 Milliarden Dollar. Die Zahlen aus dem Testat zum dritten Quartal zeigen, wie stark der Puffer, der die USDT-Reserven absichert, von den Marktpreisen für Kryptoanlagen und andere Vermögenswerte wie Gold beeinflusst werden kann.
Operativer Gewinn und Reservepuffer sind nicht dasselbe
Tether verwendet den operativen Nettogewinn als Kennzahl für die Geschäftsentwicklung. Die Einnahmen stammen vor allem aus US-Staatsanleihen und kurzfristigen, durch Staatsanleihen besicherten Rückkaufvereinbarungen. Zum Ende des Berichtszeitraums beliefen sich diese Anlagen auf insgesamt 132,4 Milliarden Dollar. Veränderungen des Marktwerts von Gold und Bitcoin sind im operativen Nettogewinn nicht enthalten.
Das von der Wirtschaftsprüfungsgesellschaft BDO erstellte Testat berücksichtigt dagegen auch Wertveränderungen bei Vermögenswerten. Auf dieser Grundlage wuchs der Reservepuffer in den ersten neun Monaten um 1,66 Milliarden Dollar – nicht um die 4,5 Milliarden Dollar, die Tether als operativen Nettogewinn auswies. Die Kennzahlen sind daher nicht direkt vergleichbar: Die eine erfasst das operative Ergebnis, die andere verändert sich zusätzlich mit dem Wert der Reserveanlagen.
Ende des dritten Quartals lag der Puffer bei 7,95 Milliarden Dollar und hatte sich damit gegenüber den 4,11 Milliarden Dollar zum Ende des zweiten Quartals nahezu verdoppelt. Tether erläuterte in seiner Mitteilung zum dritten Quartal nicht, wodurch der Anstieg um rund 3,8 Milliarden Dollar zustande kam. Im Vorquartal hatten Rückgänge bei Gold und Bitcoin den Puffer halbiert, obwohl das Unternehmen einen operativen Nettogewinn von 1,5 Milliarden Dollar verbuchte.
Gold und Bitcoin beeinflussen die Höhe des Puffers
Laut Testat beliefen sich Tethers Gold- und Bitcoin-Bestände zusammen auf 27,45 Milliarden Dollar. Auf Basis der veröffentlichten Zahlen würde ein gemeinsamer Wertverlust dieser beiden Anlagen um 29 Prozent ausreichen, um den Reservepuffer von 7,95 Milliarden Dollar aufzubrauchen. Dabei handelt es sich um eine Berechnung anhand der ausgewiesenen Bestände und des Puffers, nicht um eine Prognose zur Preisentwicklung.
Gold, Bitcoin, besicherte Kredite und weitere Anlagen kamen zusammen auf 47,7 Milliarden Dollar beziehungsweise 25 Prozent der Tether-Reserven. Zum Reserveportfolio gehören damit neben Staatsanleihen und anderen Beständen auch Vermögenswerte, deren Bewertung stärker auf Marktbewegungen reagiert. Für USDT-Inhaber sind operativer Gewinn und Reservepuffer unterschiedliche Kennzahlen: Die Reserveabsicherung hängt auch von der Höhe des Puffers und den Wertänderungen der hinterlegten Vermögenswerte ab.