美国银行（Bank of America）策略师Jared Woodard在最新报告中指出，未来美国将面临结构性通胀上升的局面，这表明“大宗商品牛市才刚刚开始”。
长期以来，石油和黄金等大宗商品被视为对抗通胀的可靠工具。如果Woodard对通胀急剧上升的预期成真，这些商品的投资需求将显著增加。
Woodard特别提到，过去20年，全球化和技术进步使得通胀率保持在大约2%左右。然而，他认为，美国可能很快将恢复到2000年之前的通胀趋势，那时的年均通胀率大约为5%。
分析师们在报告中写道：“这些趋势的逆转将导致通胀率结构性回升至5%。”目前数据显示，2023年美国CPI指数上涨了3.4%，而7月的同比增幅为2.9%。
报告进一步指出，虽然技术变革持续抑制通胀的现象似乎难以改变，但近年来去全球化趋势正在增强。例如，美国对电动汽车和钢铁等外国产品加征关税，以及振兴半导体产业的政策，都对价格下降形成了阻碍。尤其是，相比于新兴市场的劳动力成本，在美国本土创造就业的成本更高。
美国银行表示，“债务、财政赤字、人口变化、去全球化、人工智能和净零政策等因素都将推动通胀上升”，因此，大宗商品的年化回报率可能达到11%。
这意味着在传统的60/40投资组合中，大宗商品可能成为一个更具吸引力的资产类别。即使在通胀下降和美联储采取鸽派政策的背景下，大宗商品指数的年化回报率仍可达10%-14%，远高于彭博综合债券指数的6%。
Woodard特别强调，黄金一直是推动大宗商品表现的关键因素之一。今年以来，金价已经上涨了约21%，创下了历史新高。自2022年初通胀开始攀升以来，金价累计上涨了35%。
