Ein Ökonomenpanel der American Bankers Association erwartet, dass die US-Wirtschaft bis 2027 weiter wächst. Die anhaltend hohe Inflation könnte die Federal Reserve jedoch zu einer weiteren Zinserhöhung bewegen. Nach Einschätzung der Ökonomen stützen vor allem der private Konsum sowie Investitionen in Rechenzentren und Ausrüstung für künstliche Intelligenz die Konjunktur. Zugleich ist das Rezessionsrisiko deutlich niedriger als vor einem Jahr.
US-BIP soll im dritten Quartal um 2,7% wachsen
Die am 23. September veröffentlichte jüngste Prognose des Panels, dem Ökonomen von 15 großen und regionalen Banken angehören, sieht für das reale US-Bruttoinlandsprodukt im dritten Quartal ein Wachstum von 2,7% vor. Im vierten Quartal dürfte sich die Dynamik abschwächen. Für die Quartale des Jahres 2027 wird jedoch weiterhin ein Wachstum zwischen 2,2% und 2,3% erwartet.
Beth Ann Bovino, Vorsitzende des Panels und Chefökonomin der U.S. Bank, bezeichnete die Prognose als „etwas optimistischer“ als die Einschätzung des vergangenen Jahres. Sie verwies darauf, dass die nicht wohnwirtschaftlichen Anlageinvestitionen derzeit ungefähr doppelt so schnell zunähmen wie ein Jahr zuvor. Investitionen im Bereich künstliche Intelligenz gehörten dabei zu den wichtigsten Treibern. Auch der US-Arbeitsmarkt dürfte in den kommenden 15 Monaten relativ stabil bleiben. Die Arbeitslosenquote wird den Erwartungen zufolge knapp über 4% liegen.
Bovino sagte, die US-Wirtschaft halte insgesamt weiter Kurs. Die meisten Panelmitglieder blieben hinsichtlich der Konjunkturaussichten vergleichsweise zuversichtlich.
PCE-Inflation könnte 2025 auf 3,8% steigen
Die besseren Wachstumserwartungen haben den Preisdruck nicht beseitigt. Das Panel rechnet damit, dass der von der Federal Reserve bevorzugte Inflationsindikator, der Preisindex für die persönlichen Konsumausgaben (PCE), sowohl im dritten als auch im vierten Quartal dieses Jahres 3,8% erreicht. Danach soll die Teuerung bis 2027 zurückgehen und Ende kommenden Jahres bei etwa 2,2% liegen. Im Juli lag die jährliche PCE-Inflation nach den jüngsten Daten bei 3,7%.
Die US-Inflation liegt seit ihrem pandemiebedingten Anstieg seit mehr als fünf Jahren über dem Ziel der Federal Reserve von 2%. Der Verbraucherpreisindex stieg im August im Jahresvergleich um 3,4% und damit genauso stark wie im Juli. Den bisherigen Jahreshöchststand markierte der Index im Mai mit 4,2%.
Nach Einschätzung des Panels würde eine dauerhaft über dem Ziel liegende Inflation die Wahrscheinlichkeit einer weiteren Zinserhöhung erhöhen. Die aktuelle Prognose geht von einer weiteren Anhebung im Dezember aus. Anschließend sollen die Leitzinsen bis 2027 unverändert bleiben.
Ölpreise und Geopolitik erschweren Zinsprognose
Die tatsächlichen Entscheidungen der Federal Reserve werden weiterhin von den eingehenden Konjunkturdaten und den Marktbedingungen abhängen. Fed-Gouverneur Michael Barr sagte am 23. September, weitere geldpolitische Anpassungen könnten nötig sein, um die Inflation zu senken. Er erklärte jedoch nicht, ob er eine Zinserhöhung im Dezember unterstützt, und nannte keinen konkreten Zeitplan.
Thomas Simons, US-Chefökonom bei Jefferies, schrieb in einer aktuellen Analyse, die Entscheidung im Dezember werde teilweise von geopolitischen Entwicklungen abhängen, darunter dem Verlauf des Kriegs im Iran. Seit Beginn des Konflikts am 28. Februar ist der Schiffsverkehr durch die Straße von Hormus deutlich zurückgegangen. Das hat zu einem Anstieg der Ölpreise beigetragen.
Sollte es Fortschritte geben und der Schiffsverkehr durch die Meerenge wieder aufgenommen werden, könnten die Ölpreise laut Simons rasch sinken. Das würde den Bedarf für eine weitere Zinserhöhung verringern. Niedrigere Energiepreise könnten zudem die realen Haushaltseinkommen erhöhen und den Preisdruck bei anderen Waren und Dienstleistungen abschwächen. Der weitere Verlauf des Konflikts sei allerdings schwer einzuschätzen.
Rezessionsrisiko sinkt auf 15%
Das Panel beurteilt auch die Gefahr einer US-Rezession weniger kritisch. Vor einem Jahr bezifferte es die Wahrscheinlichkeit einer Rezession im laufenden Jahr auf etwa ein Drittel. In der jüngsten Prognose liegt dieser Wert nur noch bei 15%. Für das kommende Jahr wird die Wahrscheinlichkeit auf 25% geschätzt.
Die Nachfrage der Verbraucher bleibt robust. Scott Anderson, US-Chefökonom der BMO Financial Group, schrieb in einer Analyse, die Konsumenten gäben trotz der anhaltenden Preissteigerungen weiterhin „in einem recht hohen Tempo“ Geld aus. Die US-Einzelhandelsumsätze stiegen im August im Jahresvergleich um 6%. Ein Teil dieses Zuwachses ist allerdings auf höhere Preise und nicht auf ein größeres Absatzvolumen zurückzuführen.
Für Banken könnten höhere Zinsen die Kreditnachfrage belasten. Bovino sagte, sowohl die Zinserhöhung im September als auch eine mögliche weitere Anhebung vor Jahresende würden sich in gewissem Umfang auf die Nachfrage nach Krediten auswirken. Der kumulierte Effekt von zwei Zinserhöhungen in der zweiten Hälfte des Jahres 2026 reiche jedoch noch nicht aus, um die grundlegende Funktionsfähigkeit der US-Wirtschaft zu beeinträchtigen.