Das EBITDA der NAGA Group ist im dritten Quartal gegenüber dem Vorquartal um 40 % auf 1,35 Mio. Euro gesunken. Grund waren vor allem um 32 % gestiegene Marketingausgaben im Vorfeld der geplanten Einführung der App NAGA One. Der Umsatz ging von 13,3 Mio. Euro im zweiten Quartal auf 12,7 Mio. Euro zurück, während der Nettoerlös um 2,2 % auf 12,1 Mio. Euro zulegte. Die EBITDA-Marge verringerte sich von 16,8 % auf 10,6 %.
Die Zahlen zeigen, dass NAGA vor dem Ausbau seines Geschäfts höhere Kosten für die Kundengewinnung in Kauf nimmt. CEO Octavian Patrascu erklärte, der Rückgang des Quartals-EBITDA sei sowohl auf saisonale Faktoren als auch auf die bewusste Erhöhung der Marketinginvestitionen vor dem vierten Quartal zurückzuführen.
NAGA One rückt im vierten Quartal in den Mittelpunkt
NAGA bezeichnet die Einführung von NAGA One als wichtigstes Vorhaben für das vierte Quartal. Die App soll Trading, Investieren, Kryptowährungen und Zahlungsdienste auf einer Plattform bündeln. Außerdem will das Unternehmen sein Kryptoangebot und seine Social-Trading-Funktionen ausbauen.
NAGA hatte zuvor mitgeteilt, dass NAGA One ursprünglich im vierten Quartal 2025 starten sollte. Die erste Version sollte NAGA Pay ersetzen und persönliche IBAN-Konten sowie eine Debitkarte anbieten. Kryptowährungsdienste sollten später hinzukommen. Die jüngsten Angaben zeigen, dass die Plattformintegration weiterhin ein zentraler Bestandteil der Strategie ist, um Kunden zu gewinnen und zusätzliche Produkte an bestehende Nutzer zu verkaufen.
Der Wettbewerb der Broker um Neukunden verschärft sich ebenfalls. XTB-CEO Omar Arnaout sagte im Juni dieses Jahres, sein Unternehmen wolle in Deutschland mehr für Marketing ausgeben als im Heimatmarkt Polen. Plus500 gewann im ersten Halbjahr 65.723 Kunden hinzu, ein Anstieg von 17 %, nachdem der Broker seine Ausgaben für die Kundengewinnung erhöht hatte.
Weniger Registrierungen, aber mehr finanzierte Konten und Handelsvolumen
NAGA meldete für das dritte Quartal einen Rückgang der Registrierungen. Die Zahl der Kunden, die erstmals Geld auf ihr Konto einzahlten, stieg gegenüber dem zweiten Quartal jedoch um 4,4 %. Der Anteil der registrierten Nutzer, die letztlich ein Konto finanzierten, erhöhte sich von 7,3 % auf 7,8 %. Das deutet auf eine höhere Umwandlungsrate bei den neu gewonnenen Nutzern hin.
Die Kundeneinlagen legten im Quartalsvergleich um 4,8 % auf 23,6 Mio. Euro zu. Das Handelsvolumen sprang um 52 % auf 57,8 Mrd. Euro. Bei CFD- und Online-Trading-Plattformen wirken sich Handelsvolumen und die Zahl der finanzierten Kunden üblicherweise direkt auf Provisionen, Spreads und andere handelsbezogene Erlöse aus. Dass sich diese Kennzahlen verbesserten, während der Quartalsgewinn sank, verdeutlicht vor allem den Margendruck durch die höheren Marketingkosten.
Die Aktivität im privaten Handelsmarkt hatte sich bereits früher in diesem Jahr erholt. Eine Branchenauswertung von 199 Brokern ergab für das zweite Quartal einen Anstieg des aggregierten Handelsvolumens um 45 % gegenüber dem ersten Quartal. Ob sich diese Belebung in anhaltende Umsätze und einen stabileren Cashflow bei NAGA übersetzen lässt, hängt von der Kundenbindung, der Handelsfrequenz und dem Ertrag der Marketingausgaben ab.
Neunmonats-EBITDA übertrifft bereits Gesamtjahr 2025
Trotz des schwächeren dritten Quartals erzielte NAGA in den ersten neun Monaten ein EBITDA von 5,9 Mio. Euro. Damit lag der Wert bereits über den 3,7 Mio. Euro des gesamten Jahres 2025, die im geprüften Jahresabschluss ausgewiesen wurden. Der Umsatz der ersten neun Monate belief sich auf 40,5 Mio. Euro.
Die vom Unternehmen veröffentlichten Quartalszahlen zeigen, dass der Umsatz in diesem Jahr kontinuierlich zurückging: von 14,4 Mio. Euro im ersten Quartal über 13,3 Mio. Euro im zweiten auf 12,7 Mio. Euro im dritten Quartal. Bei der Veröffentlichung der endgültigen Zahlen am 14. Oktober bezifferte NAGA den Nettogewinn des ersten Halbjahres auf 1,1 Mio. Euro und hielt an der Jahresprognose für 2026 fest. Diese sieht einen Umsatz von 68 Mio. bis 75 Mio. Euro und ein EBITDA von 10 Mio. bis 15 Mio. Euro vor. In der Mitteilung zum dritten Quartal machte das Unternehmen keine Angaben dazu, ob es diese Prognose verändert hat.
Auf Basis der bisherigen Zahlen müsste NAGA im vierten Quartal einen Umsatz von 27,5 Mio. bis 34,5 Mio. Euro erzielen, um die Jahresprognose zu erreichen. Das entspräche dem 2,2- bis 2,7-Fachen des Umsatzes im dritten Quartal. Für das EBITDA-Ziel wären im vierten Quartal 4,1 Mio. bis 9,1 Mio. Euro erforderlich, verglichen mit 1,35 Mio. Euro im dritten Quartal.
Wandelanleihe schafft Spielraum, erhöht aber die Zielvorgaben
Im Oktober nahm NAGA über eine an Presto und MDream ausgegebene Wandelanleihe 8 Mio. US-Dollar auf. Das Unternehmen erklärte, die Finanzierung erhöhe seinen finanziellen Spielraum. Nach den von NAGA veröffentlichten Bedingungen können die Anleihegläubiger entweder die Rückzahlung verlangen oder die Anleihen zu 1,50 US-Dollar je Aktie in Aktien umwandeln, falls NAGA in den Monaten 13 bis 24 nach der Emission keinen konsolidierten Umsatz von mindestens 75 Mio. US-Dollar und keinen operativen Cashflow von mindestens 13,5 Mio. US-Dollar erreicht.
Die Finanzierung stellt zusätzliche Mittel für den Produktstart und die Kundengewinnung bereit. Gleichzeitig werden Umsatz und operativer Cashflow künftig an konkreteren Schwellenwerten gemessen. Der NuWays-Analyst Simon Keller senkte in einem Bericht vom 6. August seine Umsatzprognose für NAGA im Jahr 2026 von 64,4 Mio. Euro auf 60 Mio. Euro. Damit lag seine Schätzung unter dem unteren Ende der Unternehmensprognose. Die nächsten Finanzberichte werden zeigen, ob der Start von NAGA One und die höheren Marketingausgaben das Kundenwachstum, das Handelsvolumen und die gestiegenen Einlagen in höhere Erlöse umsetzen können.