- Der Präsident der Richmond Fed, Barkin, erklärte, dass der politische Kurs von der Reaktion der Wirtschaft auf Schocks abhängt und deutete an, dass die Fed offen für zukünftige Zinserhöhungen bleibt.
- Innerhalb der politischen Entscheidungsträger gibt es Meinungsverschiedenheiten über den politischen Kurs, wobei der Präsident der Chicago Fed, Goolsbee, ernsthafte Bedenken über das Stagnieren des Rückgangs der Inflation äußerte.
- Der designierte Vorsitzende Waller wird Mitte Juni seine erste politische Sitzung leiten, und der Markt erwartet allgemein, dass die Leitzinsspanne unverändert bei 3,5% bis 3,75% bleibt.
Wirtschaftsschocks verstärken die Unsicherheit des politischen Kurses
Der Präsident der Richmond Fed, Barkin, betonte in seiner jüngsten Rede, dass die Reaktion von Unternehmen und Verbrauchern auf anhaltende Wirtschaftsschocks direkt bestimmen wird, ob die Fed in der Lage sein wird, die derzeit hohe Inflation in naher Zukunft zu ignorieren oder ob sie gezwungen sein wird, Zinserhöhungen in Betracht zu ziehen. In einem komplexen Zyklus mit mehreren Variablen, dem die Makroökonomie ausgesetzt ist, bilden die intermittierenden Impulse hoher Ölpreise und der Investitionsboom im Bereich der künstlichen Intelligenz unterschiedliche wirtschaftliche Dynamiken. Barkin ist der Ansicht, dass es angesichts der fortlaufenden Sammlung von Informationen über marginale Veränderungen bei Beschäftigung und Inflation durch die politischen Entscheidungsträger durchaus vernünftig ist, dass die Fed in der jüngsten geldpolitischen Sitzung beschlossen hat, die Zielzinsspanne unverändert zu lassen.
Markterwartungen stabilisieren sich während der Übergangsphase des designierten Vorsitzenden
Die Fed wird ihre nächste Sitzung des Federal Open Market Committee am 16. und 17. Juni abhalten. Bemerkenswert ist, dass dies die erste politische Sitzung sein wird, die vom neuen Fed-Vorsitzenden Waller geleitet wird. Derzeit zeigen die Preise auf dem Zins-Swap-Markt und dem Federal Funds Futures-Markt, dass die Entscheidungsträger die Zielzinsspanne wahrscheinlich unverändert bei 3,5% bis 3,75% belassen werden. Seit die Leitzinsen im Dezember letzten Jahres diesen Bereich erreicht haben, hat die Fed in mehreren aufeinanderfolgenden Sitzungen keine Änderungen vorgenommen. Marktteilnehmer beobachten genau, ob sich die Formulierungen der politischen Erklärung unter der Leitung des neuen Vorsitzenden marginal ändern werden und ob die Bewertung des langfristigen neutralen Zinssatzes angepasst wird.
Risiko einer Entankerung der Inflationserwartungen führt zu vorsichtiger Bewertung durch die Entscheidungsträger
Barkin äußerte in einer anschließenden ausführlichen Diskussion Bedenken über die Möglichkeit, dass die langfristigen Inflationserwartungen entankert werden könnten. In den vergangenen Jahrzehnten hat sich die vorübergehende Ignorierung kurzfristiger Angebotsschocks durch die Zentralbanken als wirksam erwiesen. Wenn man jedoch die Entwicklung über längere Zeiträume betrachtet, könnten die Verschärfung geopolitischer Spannungen, die Fragmentierung des globalen Handelssystems, häufigere extreme Wetterereignisse, der systematische Anstieg der Staatsschulden und das verlangsamte Wachstum der Arbeitskräfte kumulative Schockwellen erzeugen. Da die Fed seit über fünf Jahren ihr zentrales Inflationsziel nicht erreicht hat, könnte eine Erschütterung der langfristigen Inflationserwartungen durch diese Schocks den bestehenden politischen Rahmen unter Druck setzen.
Widerstandsfähigkeit des Arbeitsmarktes und vorausschauende politische Überlegungen
Vor dem Hintergrund von Angebotsdruck und Nachfragewiderstand werden die Differenzen zwischen den Tauben und Falken innerhalb der Fed zunehmend sichtbar. Der Präsident der Chicago Fed, Goolsbee, betonte in einem Radiointerview, dass trotz der allgemeinen Stabilität des aktuellen Arbeitsmarktes die Schwere des Inflationsproblems nicht ignoriert werden kann. Goolsbee hob hervor, dass der zuvor erzielte marginale Fortschritt bei der Bekämpfung der Inflation in letzter Zeit ins Stocken geraten ist, was die Inflation zu seinem derzeitigen Hauptanliegen macht. Die Protokolle der vorherigen Fed-Sitzungen zeigen auch, dass die meisten Entscheidungsträger weniger besorgt über eine extreme Verschlechterung des Arbeitsmarktes sind, während viele Entscheidungsträger bereit sind, in zukünftigen politischen Erklärungen eine Straffungstendenz zu signalisieren, um Raum für mögliche Zinserhöhungsszenarien zu schaffen.
