Strategy und Strive haben in der vergangenen Woche zusammen 2.305 Bitcoin für rund 183 Mio. Dollar gekauft. Der Anstieg des Bitcoin-Kurses über 85.000 Dollar stärkte damit erneut die Bilanzen beider Unternehmen. Die Käufe börsennotierter Firmen liegen jedoch weiterhin deutlich unter dem Niveau von Mitte 2025.
Strategy hält wieder 846.000 Bitcoin
Strategy erwarb zwischen dem 14. und 20. September 950 Bitcoin für rund 75,7 Mio. Dollar. Der durchschnittliche Kaufpreis lag bei 79.670 Dollar je Bitcoin. In einer am 21. September eingereichten Pflichtmitteilung erklärte das Unternehmen, dass sich seine Bestände damit auf 846.000 Bitcoin erhöht hätten. Die kumulierten Anschaffungskosten beliefen sich auf etwa 63,8 Mrd. Dollar, entsprechend einem Durchschnittspreis von 75.416 Dollar je Bitcoin.
Damit bleibt Strategy das börsennotierte Unternehmen mit dem größten Bitcoin-Bestand. In den beiden vorangegangenen wöchentlichen Mitteilungen hatte die Gesellschaft keine weiteren Käufe gemeldet. Zum 13. September hielt sie 845.050 Bitcoin. Die jüngste Transaktion markiert somit die Rückkehr zu Käufen nach einer vorübergehenden Pause.
Strive kaufte im selben Zeitraum noch mehr. Das Unternehmen erwarb zwischen dem 14. und 18. September 1.355 Bitcoin für rund 107,7 Mio. Dollar. Der durchschnittliche Kaufpreis betrug 79.475 Dollar je Bitcoin. Die Bestände stiegen auf 26.355 Bitcoin, während sich die liquiden Mittel und Zahlungsmitteläquivalente auf 229,6 Mio. Dollar erhöhten.
Beide Unternehmen kauften damit unter dem zuletzt am Markt gezahlten Bitcoin-Preis. Am 21. September stieg Bitcoin zeitweise über 85.000 Dollar und erreichte den höchsten Stand seit Januar. Gegenüber dem Tiefpunkt im August summierte sich die Erholung auf knapp 30 Prozent.
Unternehmensnachfrage bleibt hinter dem Niveau von 2025 zurück
Die neuen Käufe erfolgten in einem Marktumfeld, in dem die gesamte Bitcoin-Nachfrage börsennotierter Unternehmen weiterhin deutlich unter dem Tempo des vergangenen Sommers liegt. Glassnode schätzte in der vergangenen Woche, dass börsennotierte Unternehmen in den zurückliegenden drei Monaten rund 5.900 Bitcoin hinzugekauft hatten. Zum Vergleich: Allein im Juli 2025 hatten Unternehmen zusammen etwa 89.000 Bitcoin erworben.
Nach Schätzung von Glassnode lag der durchschnittliche Anschaffungspreis der Bitcoin-Bestände von Unternehmen bei rund 80.500 Dollar. Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung notierte Bitcoin noch unter diesem Niveau, sodass die Gruppe insgesamt unter ihrem geschätzten Einstandspreis lag. Nach dem Anstieg über 85.000 Dollar am Montag lag der Marktpreis wieder über dieser Marke. Dadurch verbesserte sich die Bewertung der Bestände börsennotierter Unternehmen.
Der durchschnittliche Einstandspreis aller Unternehmen entspricht allerdings nicht den tatsächlichen Kosten jedes einzelnen Käufers. Strategy und Strive unterscheiden sich bei Bestandsgröße, Finanzierungsstruktur und Kaufzeitpunkten deutlich. Eine Kurserholung kann sich daher unterschiedlich auf ihre Abschlüsse und ihren Zugang zu Kapital auswirken.
Strategy verbindet Bitcoin-Käufe mit Kosten für Vorzugsaktien
Die Erholung des Bitcoin-Kurses wirkt sich besonders sichtbar auf die Bilanz von Strategy aus. Bitcoin schloss das zweite Quartal bei 58.714 Dollar. Zu diesem Zeitpunkt hielt Strategy ebenfalls 846.000 Bitcoin. Der Kursrückgang führte zum Ende Juni zu einem Verlust von rund 8,32 Mrd. Dollar auf digitale Vermögenswerte, darunter etwa 8,31 Mrd. Dollar an nicht realisierten Verlusten.
Bei einem Bitcoin-Preis von 85.000 Dollar wären die aktuellen Bestände von Strategy rund 71,9 Mrd. Dollar wert. Das läge etwa 8,1 Mrd. Dollar über den kumulierten Anschaffungskosten. Gegenüber dem Wert der Bestände zum Schlusskurs vom 30. Juni ergäbe sich ein Anstieg des Marktwerts von mehr als 22 Mrd. Dollar.
Diese Rechnung lässt sich nicht als endgültiger Gewinn von Strategy im dritten Quartal verstehen. Das Unternehmen kann im weiteren Quartalsverlauf noch Bitcoin kaufen oder verkaufen. Zudem werden Veränderungen des beizulegenden Zeitwerts abhängig vom Zeitpunkt der Transaktionen und den jeweiligen Bilanzbuchungen erfasst. Der Vergleich zeigt jedoch, wie schnell eine Bitcoin-Erholung die Größenordnung der Bilanz verändern kann.
Strategy setzte in der vergangenen Woche nicht sämtliches verfügbares Kapital für Bitcoin ein. Das Unternehmen kaufte 1,77 Millionen eigene STRC-Vorzugsaktien mit variablem Zinssatz für rund 174 Mio. Dollar zurück. Zusätzlich verwendete es 57,4 Mio. Dollar aus seinen Dollarreserven für Dividenden auf Vorzugsaktien sowie Zinszahlungen auf Schulden. Zum 20. September verfügte Strategy über Dollarreserven von 5,04 Mrd. Dollar sowie weitere 1,05 Mrd. Dollar an separat ausgewiesenen liquiden Mitteln.
Seit mehreren Monaten nutzt Strategy Aktienrückkäufe und Anpassungen seiner Kapitalstruktur, um den Kurs der STRC-Papiere nahe ihrem Nennwert von 100 Dollar zu halten. CEO Phong Le erklärte im Juli, dass der Rückkauf von Wertpapieren unter dem Nennwert künftige Dividendenverpflichtungen senken und zu einem aus Sicht des Unternehmens tragfähigen Markt für die Vorzugsaktie beitragen könne. Insgesamt hat Strategy bislang rund 1,1 Mrd. Dollar für STRC-Rückkäufe ausgegeben.
Der jüngste Bitcoin-Kauf war daher kein vollständiger Ersatz für die Maßnahmen zur Kapitalsteuerung. Er bedeutete eine Wiederaufnahme der Bitcoin-Käufe, während Strategy zugleich die Finanzierung über Vorzugsaktien, Dividenden und Zinsaufwendungen weiter steuerte.
Strive finanziert weitere Käufe über SATA-Vorzugsaktien
Strive hat sein Kauftempo zuletzt gleichmäßiger gehalten. In der Vorwoche erwarb das Unternehmen 469 Bitcoin, Anfang September kamen weitere 1.375 Bitcoin hinzu. Gleichzeitig beschaffte Strive weiter Kapital über die Ausgabe von SATA-Vorzugsaktien, um seine Bitcoin-Reserven auszubauen.
Nach Angaben des Unternehmens begannen in der vergangenen Woche außerdem Optionsscheine ausgeübt zu werden. Daraus flossen brutto rund 21,2 Mio. Dollar zu. Einschließlich dieses Kapitals entfielen laut Strive rund 57,7 Prozent der kumulierten Finanzierung auf SATA. Die Zahl verdeutlicht die wachsende Bedeutung von Vorzugsaktien für die Bitcoin-Strategie des Unternehmens.
Aus der jüngsten Mitteilung geht hervor, dass die Zahl der ausstehenden SATA-Aktien in der vergangenen Woche um 786.194 auf 11,18 Millionen stieg. Die Zahl der ausstehenden Stammaktien der Klasse A erhöhte sich um rund 2,07 Millionen. Für Strive ist dieses Finanzierungsmodell leichter aufrechtzuerhalten, wenn Bitcoin schneller steigt als die Kosten der damit verbundenen Wertpapiere. Die jüngsten Käufe erfolgten jedoch knapp 5.500 Dollar unter dem Montagskurs von etwa 85.000 Dollar. Der gesamte Einstandspreis von Strive liegt damit näher am aktuellen Marktpreis als der von Strategy.
Kehren weitere börsennotierte Käufer zurück?
Nachdem Bitcoin wieder über dem von Glassnode geschätzten Einstandspreis der Unternehmensbestände notiert, richtet sich der Blick darauf, ob weitere börsennotierte Firmen ihre Käufe wieder aufnehmen. Die Daten von Glassnode zeigen, dass sich die Unternehmen, die 2025 noch Zehntausende Bitcoin pro Monat aufnahmen, zuletzt auf eine kleinere Gruppe besonders aktiver Käufer konzentriert haben.
Strategy und Strive sind während der Kurserholung an den Markt zurückgekehrt. Um das Nachfrageniveau des vergangenen Jahres zu erreichen, müssten weitere Unternehmen, die bislang abgewartet haben, wieder aktiv werden. Für den Markt ist daher nicht nur der Bitcoin-Preis entscheidend, sondern auch die Frage, ob Firmen neue Käufe weiterhin über Stammaktien, Vorzugsaktien, Optionsscheine oder vorhandene Dollarreserven finanzieren können.