- Kategorisierung: Zentralbankpolitik | Weltmärkte
- Isabel Schnabel, Mitglied des Direktoriums der Europäischen Zentralbank (EZB), erklärte, dass Stablecoins mehrere potenzielle Risiken für die globale Finanzstabilität und die geldpolitische Transmission darstellen. Die Festlegung des digitalen Euro (EUR) als Anker öffentlicher Währungen sei die beste Antwort der EZB.
- Christopher Waller, Gouverneur der Federal Reserve (Fed), vertrat am Vortag eine gegenteilige Position und meinte, dass die globale Ausweitung von Stablecoins die internationale Einflusskraft des US-Dollars (USD) und der US-Geldpolitik stärken könne und stellte den tatsächlichen Wert von Zentralbank-Digitalwährungen (CBDC) stark in Frage.
Die EZB plant, durch die Förderung der Anwendung des digitalen Euro im Einzelhandel und die strategische Tokenisierung von Zentralbankgeld im Großhandel mit technologischen Innovationen den strukturellen Herausforderungen privater Krypto-Assets für das traditionelle Währungssystem zu begegnen.
Politische Ebene weist auf potenzielle systemische Risiken von Stablecoins hin
Isabel Schnabel, Mitglied des Direktoriums der Europäischen Zentralbank, warnte in einer öffentlichen Erklärung deutlich vor dem Expansionsdrang privater Stablecoins. Schnabel betonte, dass diese privaten Währungsinnovationen zwar auf technischer Ebene Effizienzsteigerungen bringen könnten, ihre potenziellen negativen Auswirkungen jedoch nicht zu unterschätzen seien. Der großflächige Einsatz von Stablecoins könnte das Risiko von Vermögensabzügen innerhalb des Finanzsystems erheblich erhöhen und die systemische Anfälligkeit in Zeiten von Liquiditätsengpässen verstärken. Ein zentraleres Problem besteht darin, dass die Verbreitung von Stablecoins die Wirksamkeit der geldpolitischen Entscheidungen der Zentralbanken auf die Realwirtschaft schwächen könnte, wodurch die Effizienz traditioneller geldpolitischer Instrumente unter Druck gerät.
Transatlantische Divergenz in der Liquiditätsdiskussion
Hinter der defensiven Strategie der EZB zur Vorbereitung des digitalen Euro steht ein verdecktes Ringen um die Kontrolle über digitale Vermögenswerte zwischen den Zentralbanken der transatlantischen Großmächte. Schnabel erwähnte, dass die weitverbreitete Nutzung unregulierter oder schwach regulierter Stablecoins im internationalen Zahlungsverkehr die Dominanz des US-Dollars im internationalen Währungssystem weiter festigen könnte, was den Internationalisierungsprozess des Euro marginal beeinträchtigen würde. Diese Ansicht steht im starken Kontrast zu den Äußerungen von Fed-Gouverneur Christopher Waller, der zuvor klarstellte, dass die Verbreitung von Stablecoins weltweit im Wesentlichen dazu beiträgt, den Einflussbereich der US-Zentralbankpolitik zu erweitern, weshalb man sich keine übermäßigen Sorgen über deren Ersatzwirkung auf traditionelle Währungen machen müsse.
Fortschrittspfad der dualen Strategie des digitalen Euro
Angesichts des Wettbewerbs durch private Stablecoin-Systeme bietet die EZB keine einfache administrative Verbotslösung, sondern beschleunigt den Aufbau eines eigenen souveränen digitalen Währungsökosystems. Schnabel betonte, dass die langfristige Strategie der EZB stark auf einer dualen Struktur basiert: Einerseits wird der digitale Euro im Einzelhandel aktiv gefördert, um als solider Anker öffentlicher Währungen im modernen Einzelhandelssystem zu dienen; andererseits wird die Entwicklung von tokenisiertem Zentralbankgeld für den Großhandel vorangetrieben, um den Bedarf an Hochfrequenz- und Großbetragsabwicklungen zwischen Finanzinstituten mit Distributed-Ledger-Technologie zu decken. Sollte die öffentliche Währung nicht rechtzeitig mit der technologischen Entwicklung Schritt halten, könnte die Kontrolle über das Marktbewertungssystem und die Abwicklungseffizienz auf private Institutionen übergehen.
Technologischer Nutzen und zukünftige regulatorische Auseinandersetzungen
Schnabel erläuterte weiter einen entscheidenden technologischen Aspekt: Die vielen Vorteile von Stablecoins in Bezug auf Abwicklung und grenzüberschreitende Transaktionen beruhen im Wesentlichen auf der fortschrittlichen Natur ihrer zugrunde liegenden Distributed-Ledger-Technologie und nicht auf den Vermögenseigenschaften dieser Werkzeuge oder ihrer privaten Emittenten. Dies bedeutet, dass Zentralbanken durch technologische Aufrüstung in der Lage sind, ebenso effiziente und sogar sicherere souveräne digitale Lösungen anzubieten, ohne die Finanzstabilität zu opfern. Angesichts der komplexen globalen makroökonomischen Lage könnte die langfristige Neubewertung der Währungssouveränität der wichtigsten Volkswirtschaften herausgefordert werden, wenn in Zukunft keine global einheitlichen Regulierungsstandards für private Stablecoins erreicht werden.
