Die Prognosemärkte verzeichneten im September mit einem Nominalvolumen von 75,5 Milliarden US-Dollar einen Monatsrekord. Sport-, Krypto- und Kombikontrakte trieben den Handel vor den US-Zwischenwahlen an; politische Kontrakte kamen auf 901 Millionen Dollar. Zusammen entfielen 94 Prozent des Gesamtvolumens auf die drei erstgenannten Kategorien. Das deutet auf eine Aktivität hin, die über den Wahlzyklus hinausreicht. Das Nominalvolumen hängt jedoch von der Preisgestaltung der Kontrakte ab und entspricht nicht den tatsächlich eingesetzten Mitteln.
NFL-Saison belebt kurzfristige Sportkontrakte
Die Zahlen umfassen Kalshi, die internationalen und US-Märkte von Polymarket sowie Novig. Der Rekord im September fiel mit dem Beginn der NFL- und College-Football-Saison zusammen. Sportkontrakte bieten damit einen stetigen Strom neuer Ereignisse. Anders als politische Kontrakte, deren Abwicklung Monate dauern kann, werden Sportmärkte schnell aufgelöst. Händler können ihr Kapital nach einem abgeschlossenen Ereignis erneut einsetzen.
Auch Krypto-Kontrakte haben oft kurze Laufzeiten. Kalshi bietet beispielsweise Kontrakte darauf an, ob der Kurs einer Kryptowährung innerhalb eines Zeitfensters von 15 Minuten steigt oder fällt. Da die Märkte fortlaufende Kursbewegungen abbilden, können Handel und Abwicklung wiederholt stattfinden, ohne dass Nutzer auf eine Wahl oder ein anderes weit in der Zukunft liegendes Ereignis warten müssen.
Kombikontrakte bündeln mehrere mögliche Ergebnisse in einer Position – ähnlich einer Kombiwette im Sport. Einige sind nur wenige Cent wert. Kalshi bietet solche Kontrakte für Sport und weitere Ereigniskategorien an; ihr Volumen lässt sich daher nicht vollständig dem Sporthandel zurechnen. Wegen ihrer breiten Einsatzmöglichkeiten lässt sich auch anhand der Kontraktbezeichnungen oder des Gesamtvolumens allein kaum bestimmen, welchen Beitrag einzelne Kategorien zum Geschäft einer Plattform leisten.
Niedrige Preise treiben das Nominalvolumen nach oben
Für die Einordnung des Rekords ist die Berechnung des Nominalvolumens entscheidend. Kann ein Kontrakt bis zu einem Dollar auszahlen, kann ein Handel mit einem Dollar zum Nominalvolumen zählen, obwohl der Käufer nur wenige Cent bezahlt hat. Niedrig bepreiste Kontrakte können die ausgewiesenen Handelszahlen deshalb deutlich erhöhen, obwohl die tatsächlichen Kaufbeträge vergleichsweise gering sind.
Allein Kalshis Kombikontrakte erreichten im September ein Nominalvolumen von 34,2 Milliarden Dollar. Mit dem wachsenden Handel in niedrig bepreisten Kombinationen stieg das ausgewiesene Volumen der Plattform im Verhältnis zu den Ausgaben der Käufer. Der durchschnittliche Kaufpreis von Kalshi-Kontrakten mit einer maximalen Auszahlung von einem Dollar sank laut Bericht von 32 Cent im Juli auf 24 Cent im September. Als Grund wurde der höhere Anteil von Kombikontrakten genannt. Bei Polymarket lag der durchschnittliche Kaufpreis im selben Zeitraum unverändert bei rund 50 Cent.
Bei einem niedrigeren durchschnittlichen Kontraktpreis kann derselbe ausgegebene Dollar einem höheren Nominalvolumen entsprechen, wenn dieses an den maximalen Auszahlungen gemessen wird. Das Nominalvolumen bildet die Aktivität mit Kontrakten ab, ist aber weder mit den Einnahmen einer Plattform noch mit den Ausgaben der Nutzer oder dem Plattformumsatz gleichzusetzen.
Kalshi steigert Volumenanteil, politische Wetten bleiben konzentriert
Kalshis Anteil am Nominalvolumen stieg von 69 Prozent im Juli auf jeweils 73 Prozent im August und September. Novigs Daten flossen allerdings erst ab dem 4. August ein. Beim Monatsvergleich der Plattformanteile ist daher die veränderte Datenabdeckung zu berücksichtigen.
Politische Kontrakte machten im September branchenweit einen vergleichsweise kleinen Anteil des Handels aus, blieben auf einzelnen Plattformen aber bedeutend. Mehr als die Hälfte des Handels mit politischen Kontrakten entfiel in diesem Monat auf den US-Markt von Polymarket. Neben hohen Volumina bei Sport, Krypto und anderen Ereignismärkten lief der politische Handel weiter; die Zusammensetzung unterschied sich je nach Plattform.
Über die vier Plattformen hinweg entfielen 94 Prozent des Nominalvolumens von 75,5 Milliarden Dollar im September zusammen auf Sport-, Krypto- und Kombikontrakte. Der Rekord wurde vor der Schlussphase des US-Zwischenwahlkampfs erreicht und war somit nicht allein auf einen Anstieg der Wahlwetten zurückzuführen. Zugleich lag das ausgewiesene Nominalvolumen wegen der niedrigen Kaufpreise bei Kombikontrakten deutlich über den tatsächlichen Ausgaben für diese Trades.