- Die Renditen von Staatsanleihen am chinesischen Interbankenmarkt fielen am Dienstagmorgen kollektiv, wobei mittlere und langfristige Laufzeiten führend waren. Die Rendite der 7-jährigen Staatsanleihe 2600007 sank deutlich um 1,75 Basispunkte auf 1,5825 % und zeigte eine einseitige Hausse, die sich unabhängig von der globalen Anleihenmarktanpassung entwickelte.
- Das Geldangebot am Interbankenmarkt ist äußerst reichlich, wobei der gewichtete Übernacht-Repo-Satz DR001 für Einlageninstitute auf etwa 1,25 % fiel. Das anonyme Klicksystem (X-repo) verzeichnete ein anhaltendes Überangebot an Übernachtmitteln von über 100 Milliarden Yuan, was ausreichend finanzielle Unterstützung für den Rückgang der langfristigen Zinssätze bietet.
- Händler wiesen darauf hin, dass sich der Trend zur Konzentration der Positionen in mittleren und langen Laufzeiten bei inländischen Institutionen vor dem Hintergrund einer Verlangsamung der Fundamentaldaten weiterhin fortsetzt. Obwohl die technische Analyse zeigt, dass der kurzfristige Abwärtsspielraum durch das Gesamtpolitikfenster begrenzt ist, bleibt das insgesamt bullische Schwankungsmuster unerschütterlich.
Resonanz der Hausse-Stimmung an Kassa- und Terminmärkten
Am Dienstag standen die Renditen am Interbanken-Kassamarkt unter Druck. Die 30-jährige Sonderstaatsanleihe 2600002 wurde zuletzt zu 2,2335 % gehandelt, was einem Rückgang um 0,95 Basispunkte gegenüber dem Schlusskurs des Vortages entspricht. Die Rendite der 10-jährigen Staatsanleihe 260005 fiel um 0,55 Basispunkte auf 1,7410 %. Gleichzeitig stiegen alle Hauptkontrakte der Staatsanleihen-Futures an der China Financial Futures Exchange, wobei der 30-jährige Hauptkontrakt TL2606 intraday ein Hoch von 113,000 Yuan erreichte, was einem Anstieg von 0,17 % gegenüber dem letzten Abrechnungspreis entspricht. Der 10-jährige Hauptkontrakt T2606 stieg ebenfalls um 0,13 %, was das aktive Engagement von Hebel- und Absicherungsfonds in langfristigen Produkten widerspiegelt.
Reichliche Liquidität festigt das Renditeniveau
Aus struktureller Sicht der Geldmärkte ist der Liquiditätsüberschuss der zentrale Faktor, der den Anleihenmarkt in eine unabhängige Richtung treibt. Ein Investmentmanager eines Fonds in Shanghai bemerkte, dass Chinas Anleihenmarkt vor dem Hintergrund allgemein steigender Renditen von Staatsanleihen der wichtigsten Volkswirtschaften weltweit aufgrund des Überflusses an Geldmitteln besonders gut dasteht. Die niedrigen Repo-Sätze senkten weiter die Interbankenkosten für Finanzinstitute, wobei der 7-tägige Repo-Satz zeitweise auf 1,30 % fiel. Die reichliche und kostengünstige Liquidität zwingt allgemeine Fonds und Eigenhandelsabteilungen von Wertpapierfirmen, die Laufzeiten zu verlängern, um Überrenditen zu erzielen.
Neubewertung der Laufzeitdifferenz und Rahmenbedingungen
Analysten weisen darauf hin, dass der Spread zwischen 30-jährigen und 10-jährigen Staatsanleihen derzeit wieder auf etwa 50 Basispunkte gestiegen ist. Unter den Bedingungen eines weiterhin lockeren Finanzumfelds hat die Zinsstrukturkurve noch Raum für eine weitere Abflachung. Das Fixed-Income-Research-Team von Huafu Securities glaubt, dass die Rendite der 10-jährigen Staatsanleihen die Marke von 1,70 % möglicherweise erst dann unterschreiten wird, wenn die Zentralbank die Verwendung von Liquiditätsinstrumenten oder Zinssenkungen weiter klärt. Sollte sich das Tempo der makroökonomischen Erholung unerwartet beschleunigen, könnten die langfristigen Zinssätze kurzfristig eine Neubewertung erfahren. In einem Umfeld, in dem Kapital in Anlagepositionen gebunden ist, wird jedoch jede größere Anpassung vom Markt als Kaufgelegenheit angesehen.
