Das US-Arbeitsministerium veröffentlicht den Verbraucherpreisindex (CPI) für Oktober am Dienstag um 8.30 Uhr Ortszeit. Ökonomen rechnen gegenüber September mit einem Anstieg der Gesamtinflation um 0,3 Prozent und der Kerninflation ohne Energie und Lebensmittel um 0,2 Prozent. Beide Werte würden damit unter den Vormonatsraten liegen. Wegen einer Datenlücke infolge des Shutdowns im vergangenen Jahr gibt es diesmal jedoch keinen vergleichbaren Vorjahreswert. Anleger und die US-Notenbank Fed müssen die Monatsdaten daher zusammen mit anderen Inflationsindikatoren bewerten – auch mit Blick auf die Sitzung im Dezember.
Günstigeres Benzin dürfte den Preisdruck nur begrenzt dämpfen
Die Benzinpreise sanken im Oktober nach Angaben der US-Energiebehörde EIA um mehr als 4 Prozent. Das entlastet Verbraucher, nachdem steigende Benzinpreise ein Jahr zuvor mehr als einen Dollar je Gallone hinzugefügt hatten. Die Prognosen deuten allerdings darauf hin, dass niedrigere Energiekosten die allgemeine Teuerung nur begrenzt bremsen könnten.
Eine Umfrage von Dow Jones sieht die Gesamtinflation im Monatsvergleich bei plus 0,3 Prozent und die Kerninflation bei plus 0,2 Prozent. Sollten sich die Schätzungen bestätigen, würde sich der Preisanstieg gegenüber September mit damals 0,6 beziehungsweise 0,3 Prozent verlangsamen. Die Preise würden aber weiterhin steigen. Besonderes Augenmerk gilt der Kerninflation, weil sie Hinweise auf den Preisdruck bei Dienstleistungen liefert, die weniger stark von schwankenden Lebensmittel- und Energiekosten beeinflusst werden.
Shutdown verhindert vergleichbare Oktober-Jahresrate
Während des Regierungsstillstands im vergangenen Jahr konnte das Bureau of Labor Statistics (BLS) nicht alle erforderlichen Daten erheben und die Indexstände nicht vollständig berechnen. Deshalb wird die Behörde für Oktober diesmal keine vergleichbare Inflationsrate gegenüber dem Vorjahr veröffentlichen.
Die Bank of America schätzt die jährliche Gesamtinflation auf rund 3,8 Prozent und die Kerninflation auf etwa 2,7 Prozent. Grundlage ist die Annahme, dass sich Daten für den entsprechenden Vorjahreszeitraum interpolieren lassen. Beide bankinternen Schätzungen liegen 0,1 Prozentpunkt über dem Septemberwert und über dem Inflationsziel der Fed von 2 Prozent. Es handelt sich jedoch nicht um offizielle Jahresraten im Bericht vom Dienstag.
Austan Goolsbee, Präsident der Federal Reserve Bank of Chicago, sagte am Montag, der Arbeitsmarkt liege nahe an Niveaus, die historisch mit Vollbeschäftigung verbunden seien. Inflation und Lebenshaltungskosten seien weiterhin die größten Sorgen. Bei Gesprächen mit Unternehmen und Einwohnern im Zuständigkeitsgebiet der Chicago Fed kämen Bezahlbarkeit und Kosten immer wieder zur Sprache.
Goolsbee sieht Preisdruck bei Dienstleistungen und KI-Rechenzentren
Goolsbee zufolge ist die Inflation nicht so deutlich gesunken wie erwartet, obwohl Lieferengpässe und die Auswirkungen von Zöllen nachgelassen haben. Zuletzt hätten sich Preissteigerungen auch bei Dienstleistungen gezeigt, die nicht unmittelbar von Ölpreisen oder Zöllen betroffen seien. Die Nachfrage nach dem Bau großer Rechenzentren für künstliche Intelligenz könne den Preisdruck zudem näher an ein klassisches Szenario einer Überhitzung durch starke Nachfrage heranführen.
Der Ausbau der Rechenzentren benötigt Bauarbeiter, Strom und Ausrüstung und könnte die Nachfrage nach diesen Ressourcen kurzfristig erhöhen. Goolsbee betonte, die langfristigen Produktivitätswirkungen von KI seien von den aktuellen Nachfrage- und Preiseffekten der Infrastrukturinvestitionen zu unterscheiden. Ob er bei der nächsten Sitzung für eine Zinserhöhung oder für unveränderte Zinsen plädiert, sagte er nicht.
Robuste Konjunktur hält Inflation im Zentrum der Debatte
Das US-Bruttoinlandsprodukt wuchs im dritten Quartal annualisiert um 3,4 Prozent. Die laufende Wachstumsschätzung der Atlanta Fed für das vierte Quartal lag bei 3,5 Prozent. Im Oktober schufen Unternehmen 165.000 Stellen und damit mehr als erwartet; die Arbeitslosenquote sank leicht auf 4,1 Prozent. Zugleich gingen die inflationsbereinigten Löhne zurück. Die insgesamt widerstandsfähigen Wachstums- und Arbeitsmarktdaten haben den Preisdruck ins Zentrum der geldpolitischen Diskussion gerückt.
Die Bank of America erwartet, dass der Einfluss der Zölle auf die Preise allmählich nachlässt. Die Nachfrage aus KI-Investitionen könne jedoch die Preise für Waren nach oben treiben. Die Bank beobachtet außerdem die anhaltende Dienstleistungsinflation sowie Kosten für Krankenversicherungen und den Automobilbereich.
Stephen Juneau, Ökonom der Bank of America, sagte, der Bericht vom Dienstag wäre bei zutreffender Inflationsprognose die letzte Veröffentlichung zu den Verbraucherpreisen vor der Fed-Sitzung am 8. und 9. Dezember. Die Daten könnten Erwartungen an eine Zinserhöhung verstärken. Solange die Monatsinflation nicht auf nur 0,1 Prozent sinke, reichten die Zahlen allein nach Juneaus Einschätzung möglicherweise nicht aus, um eine Erhöhung auszuschließen. Auch Entwicklungen an den Finanzmärkten seien ein wichtiger Unsicherheitsfaktor.
Die Fed ließ ihren Leitzins bei der Sitzung im Oktober unverändert. Daten von CME FedWatch zeigen, dass die Märkte die Wahrscheinlichkeit einer Erhöhung um 25 Basispunkte im Dezember auf mehr als 80 Prozent veranschlagen. Goolsbee ist in diesem Jahr nicht stimmberechtigtes Mitglied des Offenmarktausschusses FOMC; sein Stimmrecht soll er 2027 erhalten. Er sagte, die Geldpolitiker müssten das Risiko einer Überhitzung der Wirtschaft im Blick behalten. Die CPI-Zahlen vom Dienstag werden aufmerksam verfolgt, müssen wegen des fehlenden Jahresvergleichs aber zusammen mit weiteren Preisindikatoren und Konjunkturdaten eingeordnet werden.