Die Nvidia-Aktie ist innerhalb von etwa einem Monat um 30 Prozent von ihrem Rekordhoch gefallen. Damit hat der Chipkonzern auch seinen Spitzenplatz als wertvollstes Unternehmen der Welt eingebüßt. Zwar legte die Aktie nach mehreren kräftigen Rücksetzern in den vergangenen fünf Jahren wieder zu. Der aktuelle Kursrückgang fällt jedoch auch mit einer Kontroverse um CEO Jensen Huang zusammen. Wie sich die Lage entwickelt, ist offen – der Rückgang lässt sich daher nicht ohne Weiteres als gewöhnliche Stimmungsschwankung am Markt einordnen.
Rechenzentren bleiben ein wichtiger Wachstumstreiber
Der Boom generativer KI hat Nvidia verändert: Aus einem Chiphersteller, der vor allem für Grafikkarten für Gaming und Kryptomining bekannt war, wurde ein zentraler Anbieter von KI-Recheninfrastruktur. Die GPUs und die dazugehörige Technologie des Unternehmens kommen vielfach beim Training und Betrieb von KI-Modellen zum Einsatz. Der Ausbau von Rechenzentren ist deshalb ein wesentlicher Wachstumstreiber.
Technologiekonzerne wie Alphabet investieren weiter in KI und Rechenzentren. Bei der jüngsten Ergebnispräsentation von SpaceX erklärte CEO Elon Musk, das Unternehmen werde speziell vorgesehene Nvidia-Produkte einsetzen. Die Vera-Rubin-Architektur bezeichnete er als die beste. SpaceX hat sich außerdem verpflichtet, eine Finanzierung für GPUs in Rekordhöhe bereitzustellen. Nach den Plänen zum Einsatz dedizierter Nvidia-GPUs würden die Ausgaben demnach in Nvidia-Produkte fließen.
Solche Investitionen können direkt zu Aufträgen für Nvidia führen. Zugleich hängt das Unternehmen damit stärker von den Beschaffungsplänen großer Cloud-Anbieter, spezialisierter Cloud-Unternehmen und anderer Technologiekonzerne ab. Sollte sich der Bau von Rechenzentren verlangsamen, könnten Kunden ihre Chipbestellungen anpassen – und damit auch die Erwartungen an Nvidias Wachstum.
Schwäche im Technologiesektor und eigene Belastungsfaktoren
Im Laufe der in diesem Artikel betrachteten Woche gerieten Technologieaktien unter Druck. Während die Märkte die Ergebnisse der US-Zwischenwahlen einordneten, verlor der S&P 500 seit Mittwoch 2,6 Prozent. Der technologielastige Nasdaq Composite gab um 3,1 Prozent nach. Anleger sorgten sich, dass der neu gewählte Kongress bei KI einen vorsichtigeren Kurs einschlagen könnte. Einige neu gewählte Gouverneure kündigten zudem an, den Ausbau lokaler Rechenzentren aussetzen zu wollen, bis die Parlamente ihrer Bundesstaaten strengere Schutzvorkehrungen und Vorschriften festgelegt haben.
Nvidias jüngste Verluste spiegeln jedoch nicht nur die Schwäche des Sektors wider. Huang hat eingeräumt, eine außereheliche Beziehung mit einer Frau gehabt zu haben, gegen die wegen des Verdachts ermittelt wird, als Agentin für China tätig gewesen zu sein. Sowohl Nvidia als auch das FBI untersuchen den Fall. Die Ermittlungen dauern an; welche Folgen sich daraus für das Geschäft, die Unternehmensführung und die Stimmung der Anleger ergeben könnten, ist bislang unklar.
Nach vier starken Rückgängen erholte sich die Aktie
In den vergangenen fünf Jahren verzeichnete Nvidia mindestens fünf Rückgänge von 20 Prozent oder mehr, den aktuellen eingeschlossen. Nach den vier vorherigen Phasen stieg der Aktienkurs jeweils vom Tiefpunkt aus wieder – entweder im Verlauf der folgenden zwölf Monate oder bis zum in den Zahlen erfassten Stichtag:
- November 2021 bis 14. Oktober 2022: maximal 66 Prozent Verlust, anschließend ein Plus von 305 Prozent in den folgenden zwölf Monaten.
- Juni bis 7. August 2024: maximal 27 Prozent Verlust, anschließend ein Plus von 83 Prozent in den folgenden zwölf Monaten.
- Januar bis 4. April 2025: maximal 37 Prozent Verlust, anschließend ein Plus von 88 Prozent in den folgenden zwölf Monaten.
- Oktober 2025 bis 30. März 2026: maximal 20 Prozent Verlust, anschließend ein Plus von 13 Prozent.
Die historischen Daten zeigen, dass sich Nvidia nach mehreren tiefen Rückgängen deutlich erholte. Über die vergangenen fünf Jahre legte die Aktie kumuliert um mehr als 500 Prozent zu. Daraus lässt sich jedoch weder ableiten, wo der aktuelle Rückgang seinen Tiefpunkt erreicht, noch wann eine mögliche Erholung beginnt. Auch die Ermittlungen im Zusammenhang mit Huang laufen weiter; ihre Folgen sind noch nicht absehbar. Die früheren Kursbewegungen liefern daher lediglich historischen Kontext.
Hohe Wachstumsprognosen rücken Kundenaufträge in den Fokus
Am 10. November 2026 um 15:23 Uhr US-Ostküstenzeit notierte die Nvidia-Aktie bei 168,43 US-Dollar und lag damit an diesem Tag 5,73 Prozent im Minus. Analysten an der Wall Street erwarten, dass der Umsatz des Unternehmens in diesem Jahr um 90 Prozent und im kommenden Jahr um 68 Prozent wächst. Wird der Bau von Rechenzentren eingeschränkt, könnten Hyperscaler, spezialisierte Cloud-Anbieter und andere Technologiekonzerne ihre Bestellungen reduzieren. Das Umsatzwachstum im kommenden Jahr könnte dann hinter den Erwartungen zurückbleiben.
Für große Betreiber von Rechenzentren zählt Nvidia weiterhin zu den wichtigsten Anbietern von KI-Chips. Anleger dürften deshalb auf Veränderungen bei den Investitionsbudgets und Bestellungen der Kunden achten – ebenso wie auf neue Entwicklungen in den Ermittlungen zu Huang. Der Kursrückgang allein belegt nicht, dass sich Nvidias Wachstumsaussichten verändert haben.