El mercado se centra en los bonos "menos populares", la subasta de bonos del Tesoro de EE.UU. se convierte en un punto clave
Esta semana, la subasta de bonos del Tesoro de los Estados Unidos, que solía ser parte de los arreglos regulares de financiamiento, se ha convertido inesperadamente en el centro de atención de Wall Street debido a la disminución de la demanda de bonos a largo plazo. El Departamento del Tesoro de EE.UU. planea vender 22 mil millones de dólares en bonos a 30 años el jueves, un tipo de bono que algunos analistas han calificado como "el menos deseado".
Jack McIntyre, gerente de cartera de Brandywine Global Investment Management, señaló: "Todas las subastas serán examinadas desde un punto de vista emocional, y los bonos del Tesoro de 30 años son especialmente únicos, ya que su aceptación en el mercado está disminuyendo".
Rendimientos de bonos a largo plazo en aumento Inversionistas exigen mayores retornos
En las últimas semanas, los rendimientos de los bonos a largo plazo han aumentado significativamente a nivel mundial. El rendimiento de los bonos a 30 años de EE.UU. alcanzó el mes pasado el 5.15%, el punto más alto en casi 20 años; aunque el último rendimiento ha disminuido ligeramente al 4.94%, todavía supera al de marzo en más de 50 puntos básicos. Los analistas creen que este cambio refleja la creciente preocupación del mercado por la situación fiscal de Estados Unidos.
Con el continuo aumento del gasto fiscal del gobierno y la creciente demanda de préstamos, algunos inversores están exigiendo una prima de riesgo más alta para compensar los riesgos potenciales de mantener bonos del Tesoro a largo plazo.
Déficit de EE.UU. en aumento, presión sobre la calificación genera preocupación
Según las estimaciones de la Oficina de Presupuesto del Congreso de EE.UU., la versión de Trump del proyecto de ley de impuestos y gastos aprobada por la Cámara aumentará el déficit presupuestario en 2.42 billones de dólares en la próxima década. Moody's, una agencia de calificación crediticia, redujo el mes pasado la calificación crediticia de Estados Unidos, aumentando aún más la alarma sobre la sostenibilidad fiscal del país.
"Nuestras tendencias fiscales son preocupantes", dijo Fred Hoffman, profesor de finanzas de la Universidad de Rutgers y exgerente de fondos. Reveló que observará los resultados de la subasta mientras está de vacaciones en Martha's Vineyard, con especial atención a la diferencia entre el rendimiento adjudicado y el rendimiento previo a la emisión, así como a la participación extranjera.
Mecanismo de subasta riguroso, pero no se pueden ignorar las advertencias de riesgo
Aunque actualmente nadie teme que la subasta sea un "fracaso", los inversores generalmente creen que si el rendimiento adjudicado es significativamente más alto de lo esperado por el mercado o el múltiplo de oferta es inusualmente bajo, indicará una demanda del mercado severamente débil. Hoffman advierte: "Si esto continúa ocurriendo en las próximas subastas, nuestro mercado de deuda podría enfrentarse a desafíos sustanciales".
La subasta del bono a 20 años del 21 de mayo ya provocó un aumento significativo en los rendimientos, y si los bonos a 30 años experimentan una situación similar, las consecuencias podrían ser aún más profundas.
La tentación de altos rendimientos persiste
A pesar de la actitud general cautelosa del mercado, con rendimientos cercanos al 5%, algunos inversores institucionales creen que los bonos del Tesoro a largo plazo de EE.UU. ya tienen cierto atractivo. McIntyre reveló que Brandywine ha aprovechado recientemente los altos rendimientos para entrar en el mercado, indicando que algunos compradores podrían estar a la espera.
Además, esta semana el Departamento del Tesoro de EE.UU. llevará a cabo otras dos subastas de bonos con diferentes vencimientos: el martes emitirá bonos a 3 años por 58 mil millones de dólares y el miércoles subastará bonos a 10 años por 39 mil millones de dólares.
