- El último informe del Libro Beige sobre la situación económica publicado por la Reserva Federal (Fed) el miércoles muestra que la actividad económica en Estados Unidos ha crecido ligeramente en las últimas semanas. Sin embargo, el aumento de los precios de la energía debido al conflicto en Medio Oriente ya ha afectado ampliamente a varios sectores verticales y se ha convertido en el principal factor impulsor de las presiones inflacionarias actuales.
- El nuevo presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, presidirá su primera reunión de política monetaria en dos semanas. En un contexto donde los indicadores de inflación subyacente se aceleran nuevamente y se espera que la tasa de desempleo se mantenga en el 4.3%, el consenso dentro del banco central sobre mantener altas tasas de interés por más tiempo está aumentando.
- Dado que la tasa de inflación del gasto de consumo personal en abril ha saltado del 3.5% al 3.8%, y ha estado por encima del objetivo del 2% durante más de cinco años consecutivos, los últimos datos cualitativos podrían debilitar aún más las expectativas de un recorte de tasas este año, e incluso hacer que un nuevo aumento de tasas se convierta en una opción de discusión potencial dentro de la Fed.
Transmisión completa de la prima geopolítica de los costos energéticos
El Libro Beige señala que el aumento de los costos energéticos provocado por el conflicto en Medio Oriente ya se ha transmitido completamente a varios sectores de la economía real, como el transporte, el embalaje, los comestibles y los fertilizantes. Las jurisdicciones locales informan que la presión de costos en la cadena de suministro está acelerando su penetración hacia el consumidor final, lo que ha llevado a un aumento generalizado de los precios en las últimas semanas. Al mismo tiempo, las expectativas empresariales sobre las perspectivas comerciales para los próximos seis meses se han estancado debido a la creciente incertidumbre, y los signos de debilidad en el gasto del consumidor han reprimido en cierta medida la confianza del mercado de los agentes microeconómicos.
Prueba creciente para el debut de la política de Warsh
La publicación de este informe macroeconómico se produce a solo dos semanas de que el nuevo presidente Warsh presida su primera decisión de tasas del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC). Warsh asumió el cargo a finales de mayo, reemplazando a Jerome Powell al frente de la Fed. Aunque anteriormente el mercado esperaba una postura de política de recorte de tasas, el reciente aumento significativo en los precios de la gasolina en todo el país ha reducido notablemente las demandas externas de un alivio inmediato de la política monetaria. En el entorno macroeconómico actual, las preocupaciones del nuevo equipo de decisión del banco central sobre el repunte de la inflación superan claramente las preocupaciones sobre la desaceleración económica.
Consenso macroeconómico se inclina hacia una mayor restricción
El desempeño reciente de los indicadores macroeconómicos ha reforzado aún más la razonabilidad de la Fed para mantener una postura restrictiva. Los datos muestran que el indicador de inflación preferido por la Fed registró un 3.8% en abril, un repunte significativo desde el 3.5% de marzo, lo que indica que las presiones de precios tienen una fuerte persistencia. Al mismo tiempo, el mercado laboral, que anteriormente mostraba debilidad, ha mostrado signos de estabilidad, y los economistas generalmente esperan que el informe de empleo no agrícola de mayo muestre una tasa de desempleo del 4.3%. Si el mercado laboral continúa mostrando resiliencia y la inflación no regresa a una trayectoria descendente, es probable que la tasa de interés de referencia se mantenga en su nivel actual por un período más prolongado.
Reevaluación de variables políticas y trayectoria futura de tasas
Desde principios de año, la Fed ha mantenido el rango objetivo de la tasa de fondos federales entre el 3.50% y el 3.75%. Según las actas de la reunión de abril y las declaraciones públicas recientes de los funcionarios, el consenso interno de decisión ha cambiado fundamentalmente, y el plan de recorte de tasas esperado anteriormente para este año ha sido pospuesto sustancialmente. Si los datos de inflación subyacente continúan superando las expectativas, el banco central no solo extenderá el período de altas tasas de interés, sino que también podría verse obligado a reevaluar la necesidad de aumentar los costos de endeudamiento. En este caso, la fijación de precios de los activos globales enfrentará la presión de una reevaluación del ajuste marginal de la liquidez.
