La inflación de Estados Unidos repuntó más de lo previsto en octubre. El gobernador de la Reserva Federal Christopher Waller afirmó que el banco central debería plantearse una subida de 50 puntos básicos en diciembre si los precios siguen elevados. El mercado aún considera más probable un alza de 25 puntos básicos, pero la posibilidad de un movimiento mayor ya influye en las expectativas sobre los tipos y podría complicar un repunte bursátil a fin de año.
El IPC de octubre supera las previsiones
El índice de precios al consumo (IPC) aumentó un 0,4% mensual, ajustado por estacionalidad, según datos de la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS). La cifra superó en una décima de punto porcentual las previsiones de los economistas. El IPC subyacente, que excluye los alimentos y la energía por su volatilidad, avanzó un 0,3%, también una décima más de lo esperado.
El informe no incluyó la tasa de inflación interanual. El cierre del Gobierno impidió a la BLS recopilar los datos correspondientes a octubre del año pasado, por lo que los inversores no disponen de esa comparación para evaluar la evolución de los precios. Las próximas cifras de inflación y empleo ayudarán a perfilar las expectativas sobre la política monetaria de la Fed.
Antes de la publicación, algunos inversores esperaban señales de moderación de los precios que redujeran la posibilidad de otra subida de tipos en la última reunión del año. Los datos, superiores a las previsiones tanto en el índice general como en el subyacente, pusieron en duda esa perspectiva. El Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) ha subido una vez los tipos de los fondos federales este año, y el mercado ya contemplaba la posibilidad de nuevos aumentos.
Waller pide debatir un alza de 50 puntos básicos
En un acto celebrado recientemente en Londres, Waller dijo que respaldaría una subida en diciembre incluso si la inflación de octubre quedara por debajo de las previsiones. Si los datos superaban lo esperado, añadió, los responsables monetarios deberían considerar un movimiento mayor. En ese escenario, una subida de 50 puntos básicos tendría que estar sobre la mesa en la reunión de diciembre. Waller advirtió que un aumento de 25 puntos básicos podría perjudicar la credibilidad de la Fed.
Sus declaraciones no implican que el FOMC haya decidido subir los tipos en 50 puntos básicos. Waller es uno de los 12 miembros con derecho a voto y su postura no determina la decisión final. Sin embargo, ha coincidido con el consenso del comité en la mayoría de las reuniones de este año y solo defendió una bajada de tipos en enero. Los inversores estarán atentos a las posiciones de otros responsables y a nuevos datos que puedan respaldar una postura más restrictiva.
Los futuros elevan la probabilidad de una subida mayor
Tras conocerse el IPC, la herramienta FedWatch de CME situó en torno al 85% la probabilidad implícita de una subida de 25 puntos básicos en diciembre. La posibilidad de un incremento de 50 puntos básicos subió a casi el 15%, frente al 0% del día anterior. FedWatch calcula esas probabilidades a partir de la negociación de futuros sobre los fondos federales; las estimaciones varían con los precios de mercado y no representan un compromiso de la Fed.
El aumento de un cuarto de punto sigue siendo la opción dominante para el mercado. No obstante, si más integrantes del FOMC apoyan la alternativa planteada por Waller, el debate sobre una subida de 50 puntos básicos podría afectar aún más a la valoración de los activos de riesgo. Un incremento mayor encarecería el crédito para hogares y empresas y podría llevar a los inversores a reducir su exposición al riesgo, dificultando la continuidad de un rally bursátil de fin de año.
Inflación PCE y empleo, próximas referencias
Antes de la última reunión del año del FOMC, prevista para el 9 de diciembre, los inversores seguirán también el índice de precios del gasto en consumo personal (PCE) de octubre y el informe de empleo de noviembre. El PCE es el indicador de inflación preferido por la Fed y, junto con el IPC, contribuirá a definir las expectativas sobre la decisión de tipos.
Hasta que se publiquen esos datos, el IPC de octubre y las declaraciones de Waller seguirán en el centro del debate monetario. La decisión dependerá de la evaluación del comité y de la información económica que vaya llegando. Los futuros aún apuntan principalmente a una subida de 25 puntos básicos, aunque el mercado ya vigila la posibilidad de un aumento de 50 puntos básicos.