Según el último punto de vista de Morgan Stanley, la industria automotriz de China necesita reevaluar su ritmo de crecimiento y sus supuestos de rentabilidad bajo la influencia combinada de una demanda debilitada y cambios en la dirección política. Se espera que el comienzo de 2026 sea más "frío" de lo que el mercado anticipa.
Demanda debilitada al inicio del año: el primer trimestre podría caer, los pedidos muestran un carácter de "arranque frío"
Morgan Stanley señala que el impulso de ventas de autos nuevos ha disminuido de manera notable, y se prevé que las ventas de automóviles de pasajeros disminuyan entre un 5% y un 7% interanual en el primer trimestre de 2026. Las ventas combinadas de enero y febrero podrían caer más del 15% en comparación con el mismo período del año anterior, lo que indica presión en el ritmo de pedidos y entregas antes del Festival de Primavera.
Las investigaciones de canal también revelan que varias de las principales fabricantes de vehículos eléctricos mostraron una caída de aproximadamente el 30% al 40% en los pedidos de inicio de año, reforzando la evaluación de un "arranque frío".
Estrategia de las automotrices: primero reducir inventario, luego apoyarse en nuevos modelos
En el contexto de una demanda en desaceleración, el informe sugiere que las automotrices prefieren reducir el inventario de canales para prepararse para el lanzamiento masivo de nuevos modelos después del Año Nuevo Lunar, en lugar de depender de descuentos más agresivos y subsidios para obtener ventas a corto plazo.
El sector puede quedar rezagado a corto plazo: positivas sobre dos líneas principales
Morgan Stanley expresa que, aunque una mejora en la liquidez del mercado podría respaldar un mejor desempeño de los índices más amplios, el sector automotriz podría rendir por debajo del mercado a corto plazo, con precios de acciones posiblemente volátiles y bajo presión antes del Año Nuevo Lunar.
Dentro de sus empresas cubiertas, la institución prefiere dos tipos de compañías:
- Empresas beneficiadas por el tema de conducción inteligente (como Hesai Technology, Horizon Robotics, XPeng Motors, WeRide, entre otras);
- Automotrices con mayor exposición a exportaciones hacia Europa (como BYD, Geely Automobiles, SAIC Motor), cuya tecnología y disposición regional se consideran capaces de mitigar parte de las fluctuaciones cíclicas y políticas.
Presión sobre los márgenes de beneficio: utilización de capacidad, subsidios e inflación de costos combinados
El informe también advierte que el riesgo al margen de beneficio está aumentando: la baja utilización de capacidad, unos subsidios más altos, y la inflación en costos de materiales y componentes principales pueden obligar a las automotrices a rebajar sus guías de beneficios para 2026. Las negociaciones de precios en la cadena de suministro están en marcha, y algunas empresas de componentes podrían decidir absorber parte de la presión para evitar que los pedidos se reduzcan antes de la temporada alta.
Morgan Stanley advierte que el sector podría experimentar uno o dos trimestres de contracción tanto en ingresos como en márgenes de beneficio, acompañados de un consumo de efectivo, antes de que la industria se adapte a la "nueva normalidad".
Perspectivas anuales: debilitamiento doméstico, exportaciones siguen siendo "almohadón"
Para todo el año, Morgan Stanley anticipa que las ventas de automóviles de China podrían poner fin a tres años consecutivos de expansión, con una caída prevista de alrededor del 3% interanual en 2026, de las cuales las ventas internas disminuirían entre un 5% y un 7%. Se espera que el crecimiento en exportaciones alrededor del 16% compense parcialmente la debilidad interna, aumentando la importancia del mercado extranjero.
También menciona que si Europa adopta un enfoque de "establecimiento de precio mínimo" en lugar de aranceles para los autos eléctricos chinos, eso podría facilitar la expansión de las ventas de las automotrices chinas en Europa. Mientras tanto, bajo el contexto de China aún apuntando a un objetivo de crecimiento del PIB de aproximadamente un 5%, si el sector se deteriora, la implementación de políticas de estímulo adicionales sigue siendo posible.
