- El equipo de investigación de Citigroup (C:US) ha revisado al alza en su último informe las previsiones para el precio del crudo Brent en el resto del año 2026. Las proyecciones para el segundo, tercer y cuarto trimestre se han ajustado a 110, 95 y 80 dólares por barril, respectivamente, reflejando una significativa expansión de la prima de oferta a corto plazo.
- El informe introduce un modelo de fijación de precios de riesgo extremo y señala que, si la obstrucción física del Estrecho de Ormuz se extiende de manera sustancial hasta finales de junio, el déficit de oferta y demanda en el mercado spot de petróleo podría elevar el precio del Brent a un máximo histórico de 150 dólares por barril.
- La curva a futuro del crudo muestra una estructura de descuento creciente (Backwardation), indicando que los fondos de mercado están pagando una prima de riesgo muy alta por la escasez de entregas spot a corto plazo, mientras que las expectativas de reequilibrio de oferta y demanda para el cuarto trimestre son más moderadas.
Revisión al alza inesperada del precio central
En esta revisión de pronósticos, Citigroup (C:US) ha fijado una expectativa de precio de referencia para el crudo Brent en el segundo trimestre a 110 dólares por barril, lo que representa una desviación significativa del consenso del mercado anterior. Este ajuste al alza del precio central se debe principalmente a las fricciones geopolíticas que afectan marginalmente a la cadena de suministro global de petróleo. Los datos del mercado spot indican que los comerciantes están activamente asegurando cargamentos a corto plazo para evitar riesgos potenciales de interrupción del suministro. El aumento de los precios a corto plazo no solo ha alterado directamente la distribución de posiciones de los operadores de energía, sino que también ha obligado a los grandes países consumidores a reevaluar el ritmo de liberación de sus reservas estratégicas de petróleo. Si este precio de referencia se mantiene en el segundo trimestre, los modelos de expectativa de beneficios del sector energético enfrentarán una nueva revisión al alza.
Riesgo extremo y fijación de precios en escenarios extremos
La posibilidad de un bloqueo prolongado del Estrecho de Ormuz hasta varios meses es la variable central de atención para los inversores institucionales según el presente informe. Como un importante paso energético global, este estrecho maneja un alto porcentaje de las exportaciones marítimas de petróleo del mundo. Si la obstrucción física persiste hasta finales de junio, la capacidad ociosa del mercado petrolero global no podrá cubrir rápidamente este enorme vacío de oferta. La fijación de precios de riesgo extremo a 150 dólares por barril refleja esencialmente la posible crisis de liquidez sistemática. En el actual mercado de opciones, la volatilidad implícita de las opciones de compra fuera del dinero ha aumentado notablemente, lo que indica que los fondos de cobertura están creando posiciones defensivas para este evento poco probable pero de alto impacto.
Estructura temporal y forma de la curva a futuro
Las proyecciones trimestrales de Citigroup delinean una curva de descuento a futuro extremadamente inclinada, desde los 110 dólares en el segundo trimestre hasta los 80 dólares en el cuarto. Esta forma revela la extrema valoración temporal por parte del mercado: una escasez significativa de oferta en el corto plazo y, a largo plazo, el impacto potencial de los altos precios del petróleo en la demanda macroeconómica junto con el aumento gradual de la capacidad de los países no tradicionales productores de petróleo. Para los comerciantes de swap de productos básicos, esta estructura inclinada de la curva ofrece altas rentabilidades por rolado, aunque también implica que los inversores en contratos a futuro deben asumir el riesgo de convergencia debido a la caída de los precios spot.
Ajustes dinámicos en la estrategia de cobertura macroeconómica
Ante las expectativas de alta volatilidad en el precio de referencia del crudo, los fondos de cobertura multi-estrategia globales están reorganizando dinámicamente sus balances. Los modelos de Asesor de Comercio de Productos Básicos (CTA) han comenzado a aumentar sistemáticamente las posiciones largas en energía guiados por señales de seguimiento de tendencias, mientras que reducen las exposiciones cortas en manufactura industrial sensibles a los precios de la energía. Si el precio del petróleo se mantiene por encima de los 100 dólares en el segundo trimestre, estas compras cuantitativas basadas en reglas podrían intensificar aún más el apretón de liquidez a corto plazo. Al mismo tiempo, para protegerse contra la posible caída a 80 dólares en el cuarto trimestre, los fondos institucionales están utilizando activamente las opciones de spread de calendario para asegurar ganancias de arbitraje intertemporal.
