La capitalización bursátil de Nvidia se ha reducido en unos 1,7 billones de dólares en cinco semanas, cerca de un 30% desde su máximo histórico. Mientras retrocede la cotización, el consejo investiga una denuncia relacionada con su consejero delegado, Jensen Huang, y los inversores valoran si la compañía podría gestionar un relevo ordenado si su cofundador dejara el cargo. Los resultados operativos siguen siendo sólidos, pero la incertidumbre sobre el liderazgo ya forma parte del debate del mercado.
El consejo investiga una denuncia mientras cae la capitalización
Nvidia alcanzó una capitalización récord de unos 5,78 billones de dólares al cierre del 6 de octubre. Hacia el mediodía, hora del Este, del 10 de noviembre, rondaba los 4,04 billones: unos 1,7 billones menos que en el máximo.
Durante el fin de semana, Huang reconoció en un correo a los empleados que había mantenido una relación extramatrimonial. La mujer implicada sería una directiva de Megaspeed, empresa con sede en Singapur que compra equipos de Nvidia. Otra denuncia sostiene que funcionarios de inteligencia de Estados Unidos sospechan que ella transmitió información a Pekín; China ha negado esa acusación.
El domingo, el consejo de Nvidia anunció que un comité formado por consejeros independientes, con el apoyo de asesores externos, investigaría si Huang había sido objeto de una operación de inteligencia extranjera. El consejo afirmó que no tenía motivos para creer que se hubiera comprometido la seguridad nacional ni información confidencial de Nvidia. Huang aceptó cooperar plenamente.
Desde entonces, accionistas han presentado una propuesta de demanda colectiva contra Nvidia y Huang, alegando que la empresa engañó a los inversores. No hay indicios de que Huang haya abandonado la compañía, y el consejo todavía no ha publicado conclusiones sobre la investigación. Para los accionistas, las incógnitas inmediatas son qué determinará la pesquisa y si el episodio afectará a los planes de sucesión.
El peso de Huang en Nvidia pone el relevo bajo la lupa
Huang cofundó Nvidia en 1993 y ha dirigido la empresa desde entonces como presidente del consejo y consejero delegado. En su último informe anual, la compañía también advirtió de su dependencia de un equipo directivo que lleva mucho tiempo en sus puestos y señaló que una planificación sucesoria ineficaz podría perjudicar sus perspectivas a largo plazo.
La cuestión no se limita a quién ocuparía el puesto de CEO. Huang ha contribuido durante años a definir la estrategia de Nvidia y gestiona relaciones con gobiernos y grandes clientes. Si se marchara, el consejo tendría que decidir quién asumiría el mando de forma interina y si buscaría un sucesor externo. Analistas señalan que, por ahora, no hay un candidato interno evidente.
Los analistas rebajan objetivos, pero no adoptan una visión bajista generalizada
Wells Fargo recortó su precio objetivo para Nvidia de 315 a 300 dólares, aunque mantuvo una recomendación equivalente a «sobreponderar». El banco citó la investigación y la posibilidad de que se marchara un directivo clave, pero consideró limitados los riesgos para la demanda de inteligencia artificial y el negocio principal de Nvidia. El nuevo objetivo seguía estando alrededor de un 80% por encima de la cotización del 10 de noviembre.
Bernstein mantuvo su recomendación de «rendimiento superior». A su juicio, las acusaciones de espionaje parecían hasta ahora más procedimentales que sustantivas, aunque ponían de relieve la dependencia de Nvidia de una figura clave. Bank of America, por su parte, retiró a la compañía de su lista U.S. 1 List.
Gene Munster, de Deepwater Asset Management, dijo esta semana en un pódcast que la cotización parecía descontar una probabilidad de alrededor del 25% de que Huang se marchara, por encima de su propia estimación, situada entre el 10% y el 15%. Russell Pillemer, consejero delegado de Pengana Capital, calificó a Huang como el «cerebro» de Nvidia y afirmó que la compañía no tiene un sucesor evidente.
Los precedentes muestran cuánto importa la sucesión
No existe un patrón uniforme para la evolución de las acciones tras la salida inesperada de un CEO. La situación operativa de cada empresa y la calidad de sus planes de sucesión pueden influir en lo que ocurre después.
En enero de 2018, las acciones de Wynn Resorts cayeron alrededor de un 10% en una jornada y cerca de un 20% en varios días, después de que su fundador, Steve Wynn, afrontara acusaciones de conducta sexual inapropiada. Wynn las negó y dimitió como consejero delegado semanas más tarde; el negocio de casinos siguió funcionando.
Mark Hurd dejó el puesto de CEO de Hewlett-Packard en agosto de 2010 por informes de gastos inexactos, y las acciones de la empresa bajaron cerca de un 8% al día siguiente. Su sucesor, Léo Apotheker, rebajó las previsiones durante tres trimestres consecutivos. En agosto de 2011, HP anunció que podía vender o escindir su división de ordenadores personales, dejar de fabricar la tableta TouchPad y comprar la empresa de software Autonomy por unos 10.000 millones de dólares. Al día siguiente, sus acciones cayeron alrededor de un 20%. Apotheker fue destituido tras 11 meses en el cargo.
El relevo en Apple siguió otro curso. Cuando Steve Jobs dimitió como consejero delegado por motivos de salud en 2011, las acciones cayeron alrededor de un 5% en la negociación posterior al cierre. Tim Cook, que ya gestionaba las operaciones diarias, asumió el puesto. La capitalización de Apple creció de forma sustancial durante su mandato.
El fuerte crecimiento centra la atención en las próximas cuentas
En el trimestre más reciente, los ingresos de Nvidia aumentaron un 106% interanual, hasta 96.200 millones de dólares; 89.000 millones correspondieron a ventas de centros de datos. La empresa prevé unos ingresos de 108.000 millones de dólares para el trimestre en curso. Esa previsión no incluye ingresos de computación para centros de datos en China. Los chips actuales ya están en producción, por lo que las previsiones trimestrales no dependen de quién firme los documentos de la compañía.
La cuestión a más largo plazo es quién definirá la estrategia de Nvidia durante los próximos cinco años y gestionará sus relaciones con el Gobierno de Estados Unidos y sus grandes clientes. La empresa publicará sus resultados trimestrales el 17 de noviembre. Los inversores estarán atentos a cualquier comentario sobre la investigación del consejo o los planes de sucesión, así como a posibles cambios en las previsiones. Las conclusiones de la investigación y el plan de liderazgo siguen pendientes, mientras el mercado evalúa los riesgos de gobernanza.