- Los futuros del crudo internacional cerraron casi planos el jueves, con el Brent subiendo ligeramente un 0.09% a 105.72 dólares por barril, mientras que el crudo estadounidense cerró en 101.17 dólares. La amplia volatilidad intradía refleja el reajuste de riesgos del mercado entre la liberación parcial de barcos en el Estrecho de Ormuz y los continuos incidentes de ataques y detenciones.
- Los fundamentos macroeconómicos y los riesgos geopolíticos presentan una intensa lucha. El Fondo Monetario Internacional redujo drásticamente su previsión de crecimiento del PIB mundial real para este año del 3.4% al 2.5%, mientras que la Agencia Internacional de Energía advirtió que las reservas mundiales de petróleo se están agotando a un ritmo sin precedentes, ampliando el déficit de oferta y demanda.
- Los líderes de China y Estados Unidos llegaron a un consenso para mantener el Estrecho de Ormuz abierto, y China expresó su intención de aumentar las importaciones de crudo estadounidense para reemplazar la cuota de Medio Oriente. Sin embargo, el tráfico diario de 30 barcos en el estrecho sigue siendo muy inferior al nivel normal de 140 barcos antes de la guerra, lo que indica que los cuellos de botella logísticos aún no se han resuelto sustancialmente.
Desbloqueo marginal del estrecho y la persistencia de la prima geopolítica
El cierre plano del mercado del crudo el jueves ocultó la intensa volatilidad intradía. El Brent alcanzó un máximo de 107.13 dólares, pero luego devolvió las ganancias tras la noticia de que algunos petroleros lograron cruzar el Estrecho de Ormuz. La Guardia Revolucionaria de Irán liberó alrededor de 30 barcos, incluyendo un superpetrolero chino que llevaba más de dos meses retenido con 2 millones de barriles de crudo iraquí, y un petrolero de bandera panameña gestionado por la japonesa Eneos. Esta señal de desbloqueo marginal alivió brevemente el pánico extremo en el mercado spot. Sin embargo, el hundimiento de un carguero indio cerca de Omán y la detención de un barco anclado frente al puerto de Fujairah en los Emiratos Árabes Unidos demuestran que el entorno de navegación en esas aguas sigue siendo vulnerable a fuerzas mayores. Los operadores de derivados no pueden eliminar completamente la prima de riesgo geopolítico al fijar precios, lo que hace que los precios del petróleo muestren una fuerte resistencia a la baja por encima de los 105 dólares.
La competencia entre grandes potencias y la potencial reconfiguración del flujo comercial de crudo
La Casa Blanca interviene activamente para controlar los efectos económicos colaterales del conflicto con Irán, y el consenso alcanzado entre China y Estados Unidos para asegurar la línea vital de energía se convierte en una variable clave para estabilizar las expectativas del mercado. Cabe destacar que, para reducir la dependencia del crudo de Medio Oriente, China ha expresado su intención de aumentar la compra de crudo estadounidense. Desde mayo de 2025, cuando se detuvieron las importaciones debido a problemas de aranceles comerciales, China ha estado ausente del mercado de crudo estadounidense. Si esta intención de compra se materializa, no solo podría compensar la reducción de suministro causada por el bloqueo del Estrecho de Ormuz, sino que también reconfiguraría profundamente el flujo comercial de energía transpacífico. El análisis de Matador Economics señala que la decisión de Irán de liberar algunos barcos asiáticos en este momento se basa en gran medida en evitar perder el apoyo de compradores clave de crudo en el contexto de la cooperación estratégica energética entre China y Estados Unidos.
Vientos macroeconómicos en contra y la presión de las expectativas inflacionarias sobre los precios del petróleo
A pesar de la amenaza de interrupciones físicas en el suministro, la presión de los vientos macroeconómicos en contra sobre los precios del petróleo se hace cada vez más evidente. El miércoles, los futuros del Brent y del crudo estadounidense registraron caídas significativas de más de 2 dólares y 1 dólar, respectivamente, impulsadas principalmente por la preocupación del mercado sobre un aumento de tasas en Estados Unidos para frenar la alta inflación. Con los precios del petróleo manteniéndose por encima de los 100 dólares, el aumento de los costos energéticos se está convirtiendo en un componente persistente de la inflación general. El Fondo Monetario Internacional ha señalado claramente que la economía mundial ha entrado en un escenario intermedio desfavorable, con un crecimiento del PIB que se verá significativamente reducido al 2.5%. Esta destrucción de la demanda y la desaceleración económica provocadas por los altos precios de la energía constituyen la principal resistencia que impide que los precios del petróleo rompan al alza.
Consumo de inventarios spot y la forma de la curva a futuro
La tensión en la oferta y demanda del mercado spot se está evidenciando a través de la rápida disminución de los datos de inventarios. El informe de la Agencia Internacional de Energía indica que la oferta mundial de petróleo no podrá satisfacer la demanda total este año, y la velocidad de consumo de inventarios ha alcanzado un récord histórico. Cuando el tráfico diario en el Estrecho de Ormuz cayó de 140 barcos a 30, las refinerías se vieron obligadas a utilizar en gran medida las reservas comerciales y estratégicas para mantener las tasas de operación. Esta escasez física real ha hecho que la curva a futuro de los futuros del crudo presente una forma de prima spot extremadamente pronunciada, donde los precios de los contratos para entrega inmediata son mucho más altos que los de los contratos a futuro. Si los incidentes de ataques en las aguas circundantes de los Emiratos Árabes Unidos y Omán impiden que el tráfico en el estrecho se recupere a niveles normales, el colchón de inventarios del sistema energético mundial se agotará por completo en los próximos meses.
