- El gigante chino de fabricación de robots humanoides, Unitree, planea realizar una oferta pública inicial en Shanghái, buscando una alta valoración de aproximadamente 62 mil millones de dólares, con una relación precio-beneficio anualizada que se espera alcance hasta 74 veces, significativamente más alta que sus competidores aún en pérdidas, UBTECH y Shenzhen Yuejiang.
- Aunque Unitree logró un crecimiento del 68% en las ventas del primer trimestre, su beneficio neto ajustado cayó un 53% interanual a 40 millones de yuanes debido al aumento de los costos de I+D y la feroz guerra de precios en la industria.
- Actualmente, la industria robótica enfrenta limitaciones en tecnologías clave y aplicaciones comerciales limitadas, mientras que solo en Hong Kong hay al menos 46 empresas de robótica preparándose para salir a bolsa, lo que está suprimiendo el margen de beneficio de las empresas debido al exceso de oferta y el riesgo de guerra de precios.
Contradicción estructural entre alta valoración y capacidad de rentabilidad
Según un informe de International Financing Review, Unitree busca una valoración de hasta 62 mil millones de dólares en su oferta pública inicial en Shanghái. Los datos financieros muestran que la compañía espera que su beneficio neto atribuible a los accionistas alcance hasta 283 millones de yuanes en la primera mitad de 2026, aproximadamente 42 millones de dólares. Convertido a datos anualizados, su relación precio-beneficio es de 74 veces. En comparación, sus competidores ya cotizados en Hong Kong, UBTECH (9880:HK) y el más pequeño Shenzhen Yuejiang (2432:HK), actualmente están en pérdidas. La alta valoración otorgada a Unitree se basa principalmente en su posición como el mayor fabricante de robots humanoides del mundo. Sin embargo, el contraste entre la alta valoración y la significativa caída del beneficio neto del primer trimestre ha llevado al mercado de capitales a examinar las vías de monetización de beneficios a corto y medio plazo en esta industria. Si el crecimiento futuro de los beneficios no puede igualar la valoración actual, el mercado podría enfrentar un riesgo de reevaluación.
Limitaciones tecnológicas clave retrasan la comercialización
Aunque el mercado mantiene un optimismo sobre el potencial de los robots para reemplazar a los humanos, como predicen los analistas de Morgan Stanley que para 2050 habrá alrededor de 300 millones de robots humanoides en uso en China, las barreras tecnológicas físicas actuales siguen siendo un desafío. Unitree admite en su prospecto que incluso sus modelos más avanzados carecen de la destreza e inteligencia necesarias para realizar tareas básicas como verter agua en un vaso o insertar un cable fuera de un entorno controlado. Actualmente, las aplicaciones comerciales de sus robots cuadrúpedos y humanoides son muy limitadas, con ingresos de ventas principalmente dependientes de los sectores de investigación y educación. Esto significa que desde el laboratorio hasta la aplicación industrial o doméstica a gran escala, aún se necesita una larga iteración tecnológica. Si no se logran avances en tecnologías clave, la expansión de la capacidad de producción de las empresas manufactureras podría enfrentar presión desde el lado de la demanda.
Altos costos de I+D y guerra de precios presionan las ganancias
El desempeño financiero del primer trimestre de Unitree refleja la presión de costos y competencia que enfrenta toda la industria. Durante el período, aunque la compañía registró un sólido crecimiento del 68% en las ventas, su beneficio neto ajustado cayó un 53% interanual, reduciéndose a 40 millones de yuanes. La principal razón de la contracción de las ganancias es el aumento significativo en la inversión en I+D, que actualmente representa aproximadamente una décima parte de los ingresos operativos. Al mismo tiempo, con la entrada constante de nuevos competidores, la empresa se ha visto obligada a reducir precios para mantener su cuota de mercado. Este fenómeno de aumento de ingresos sin aumento de beneficios indica que la alta inversión en I+D no se ha traducido en una ventaja tecnológica absoluta, sino que ha sido erosionada por la competencia homogeneizada de la industria.
Explosión de oferta intensifica la competencia homogeneizada en la industria
El panorama competitivo de la industria robótica en China se está deteriorando rápidamente. Según datos de Pengbu, solo en la Bolsa de Valores de Hong Kong, actualmente hay al menos 46 empresas de robótica preparándose para una oferta pública inicial, y se espera que más empresas sigan su ejemplo. Los datos oficiales muestran que el año pasado el número total de empresas registradas en el campo de la robótica en China superó las 450,000. Este fenómeno de auge de capital y explosión en el registro de empresas está repitiendo la cadena de exceso de capacidad que se ha visto anteriormente en industrias impulsadas por la tecnología como los vehículos eléctricos y la inteligencia artificial. La feroz competencia en el lado de la oferta está llevando a la industria al borde de una guerra de precios, y si no hay una consolidación de la industria o una eliminación de las empresas más débiles, la tasa de margen bruto y el nivel de valoración de toda la industria podrían seguir bajo presión.
