Core Scientific y TeraWulf comunicaron un beneficio neto conjunto de unos 1.890 millones de dólares en el tercer trimestre, cerrado el 30 de septiembre de 2026. La mayor parte se debió a revalorizaciones no monetarias de instrumentos financieros. En el negocio operativo, los resultados fueron dispares: Core Scientific obtuvo 72 millones de dólares de beneficio operativo y TeraWulf registró una pérdida de 88 millones. Mientras ambas compañías sustituyen parte de la minería de bitcoin por el alquiler de centros de datos, el flujo de caja y la financiación siguen siendo claves para medir cuánto de su expansión pueden costear con recursos propios.
Las revalorizaciones aportaron 1.760 millones de dólares antes de impuestos
Core Scientific registró un beneficio neto de 1.178 millones de dólares en el trimestre y TeraWulf, de 710 millones. En conjunto, las dos compañías contabilizaron cerca de 1.760 millones de dólares en ganancias antes de impuestos y sin entrada de efectivo, principalmente por cambios en el valor de instrumentos financieros. Estas ganancias por revalorización antes de impuestos no equivalen al beneficio neto, que también refleja impuestos y otros conceptos.
Core Scientific contabilizó 1.034 millones de dólares en ganancias por revalorización: 964 millones correspondieron a sus tramos vigentes de warrants de las series 1 y 2; 69 millones, al componente de pasivo de los warrants de AMD; y 1 millón, a derechos de valor contingente. La compañía señaló que las variaciones de valor de los warrants y esos derechos se debieron principalmente a los movimientos de su cotización.
Los warrants otorgan a sus titulares el derecho a comprar acciones en determinadas condiciones. Los vinculados a Core Scientific y AMD se emitieron junto con un contrato de arrendamiento con un cliente, firmado en julio. Su valor de emisión se contabilizó como incentivo y reduce los ingresos futuros del arrendamiento; el componente de pasivo se revaloriza y sus cambios se reconocen en los resultados. La mayor parte de la ganancia de Core Scientific procedió de warrants ya existentes. Los instrumentos ligados al contrato con AMD forman parte de un acuerdo distinto.
TeraWulf contabilizó una ganancia de 728 millones de dólares al revalorizar sus warrants de Google. Estos están vinculados al respaldo crediticio de Google para algunas obligaciones de arrendamiento de Fluidstack. Ese apoyo puede facilitar la financiación de proyectos, pero la revalorización de los warrants es un ajuste contable no monetario y no genera por sí misma una entrada de efectivo equivalente.
Los impuestos y la venta de activos también influyeron en el beneficio neto. Core Scientific reconoció un beneficio fiscal de 106,5 millones de dólares, principalmente por liberar parte de una provisión por valoración relacionada con la adquisición de Polaris. TeraWulf registró una ganancia de 95 millones de dólares por la venta de su participación en la empresa conjunta Abernathy. Esa ganancia contable es distinta del efectivo recibido por la operación.
El alojamiento de centros de datos crece, con resultados operativos dispares
Las dos compañías están desplazando el foco desde la minería de bitcoin hacia el alojamiento de centros de datos para clientes de inteligencia artificial y computación en la nube. Las cifras de cada segmento no deben confundirse con el resultado operativo consolidado.
Core Scientific generó 215 millones de dólares en ingresos por alojamiento durante el tercer trimestre, la mayor parte de sus ingresos totales de 233 millones. La cifra aumentó desde los 137 millones del trimestre anterior. El beneficio bruto de este negocio fue de 128 millones de dólares, con un margen bruto declarado del 60%. Los 72 millones de dólares de beneficio operativo de la compañía incluyeron también 19 millones en ganancias por valor razonable de activos digitales.
TeraWulf obtuvo 63 millones de dólares en ingresos por arrendamientos de computación de alto rendimiento (HPC), alrededor del 83% de sus ingresos totales, que ascendieron a 76 millones. Su segmento de HPC registró un beneficio de 11 millones de dólares. Esta cifra excluye algunos gastos, como los costes corporativos y la depreciación, por lo que no es directamente comparable ni con el resultado operativo consolidado ni con el beneficio bruto del negocio de alojamiento de Core Scientific. TeraWulf declaró una pérdida operativa consolidada de 88 millones de dólares en el trimestre.
Los resultados por acción también estuvieron condicionados por partidas contables. Core Scientific comunicó un beneficio por acción básico de 3,42 dólares y uno diluido de 0,47 dólares. TeraWulf registró un beneficio básico por acción de 1,42 dólares y una pérdida diluida de 0,03 dólares por acción. El cálculo diluido incorpora ajustes en el número de acciones y la reversión de ganancias asociadas a warrants, lo que contribuye a la diferencia entre ambas medidas.
La expansión depende de financiación y recursos del balance
En los nueve primeros meses del año, hasta el 30 de septiembre, Core Scientific generó 296 millones de dólares de efectivo de las actividades operativas. Invirtió 1.495 millones en inmovilizado material y otros 677 millones en adquisiciones de activos. El efectivo neto procedente de actividades de financiación fue de 3.200 millones de dólares. La diferencia entre el flujo de caja operativo y el gasto en construcción y adquisiciones muestra el peso de la financiación externa en la expansión.
En el mismo periodo, TeraWulf utilizó 179 millones de dólares de efectivo en sus actividades operativas y destinó un total de 2.231 millones a compras de instalaciones y equipos, así como a depósitos relacionados. El efectivo neto procedente de actividades de financiación alcanzó los 1.010 millones de dólares e incluyó unos 1.200 millones obtenidos mediante emisiones de acciones ordinarias. En ambas compañías, el flujo de caja operativo por sí solo no bastó para cubrir el gasto de expansión.
Core Scientific indicó que el cliente CoreWeave financió la mayor parte de los trabajos de conversión de instalaciones para alojamiento. Los proyectos de desarrollo para AMD y otros clientes de computación en la nube aún requieren financiación externa adicional. La compañía prevé recurrir a bonos vinculados a proyectos y afirmó que su liquidez actual y las fuentes de financiación previstas pueden cubrir las necesidades de desarrollo y operación planificadas.
La venta de la participación de TeraWulf en Abernathy aportó 250 millones de dólares en efectivo durante el tercer trimestre, y se esperan pagos adicionales a plazos. Ese importe no debe confundirse con la ganancia contable de 95 millones de dólares. Tras el cierre del trimestre, la compañía amplió su línea de crédito renovable hasta unos 400 millones de dólares, con una opción separada, condicionada y no comprometida para añadir otros 150 millones. El 4 de noviembre, Google aportó respaldo crediticio para la financiación prevista de proyectos vinculados a los arrendamientos de TeraWulf con el cliente Anthropic. Los warrants de Fluidstack que generaron la ganancia de TeraWulf en el tercer trimestre corresponden a un acuerdo distinto.
Para ambas compañías, la cuestión es si la nueva capacidad de alojamiento se traducirá en cobros recurrentes y si la financiación disponible y prevista cubrirá los costes de construcción. Core Scientific obtuvo beneficios operativos en el tercer trimestre, mientras que TeraWulf mantuvo pérdidas. Sus posiciones operativas y sus acuerdos de financiación son diferentes.