La tensión del mercado laboral se convierte en el foco de la política
El gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, señaló en la reunión anual internacional del banco central que el mercado laboral de Japón sigue siendo cada vez más tenso y que la escasez de mano de obra se ha extendido de las grandes empresas a las pequeñas y medianas empresas, impulsando la tendencia al alza en los salarios. Esta declaración ha reforzado las expectativas del mercado sobre el reinicio de las subidas de tasas de interés por parte del Banco de Japón este año.
La tendencia al alza en salarios se extiende ampliamente
Ueda señaló que el crecimiento salarial no solo se concentra en las grandes industrias de manufactura o exportación, sino que también se está extendiendo gradualmente a las pequeñas y medianas empresas y al sector de servicios. Esto significa que el aumento de salarios tiene una cobertura más amplia, lo que podría proporcionar un apoyo duradero al nivel de precios en el futuro. Los analistas consideran que este efecto de difusión incrementará la persistencia inflacionaria.
Antecedentes históricos y cambios estructurales
Durante mucho tiempo, las expectativas de deflación profundamente arraigadas en Japón han llevado a las empresas a ser cautelosas con los aumentos de precios y salarios. Sin embargo, con la disminución de la población en edad laboral y el impacto inflacionario global después de la pandemia de COVID-19, este patrón se ha roto. El envejecimiento de la población y las profundas transformaciones en la estructura de empleo han aumentado significativamente la presión sobre el mercado laboral.
Aumento de la movilidad laboral
En el foro, Ueda destacó el cambio en las percepciones laborales de la generación más joven. Señaló que cada vez más jóvenes cambian de trabajo voluntariamente para buscar puestos mejor pagados. Este comportamiento obliga a las empresas a mejorar los beneficios para retener a los empleados, intensificando aún más la competencia por la mano de obra. Los expertos creen que esto podría crear una presión duradera para el aumento de salarios.
La transmisión de políticas se vuelve más compleja
El Banco de Japón ha luchado contra la deflación en el pasado principalmente a través de la flexibilización monetaria, pero con los cambios en los salarios y la estructura de empleo, el mecanismo de transmisión de la política también está cambiando. Ueda enfatizó que el banco central debe considerar el impacto de los ajustes del lado de la oferta en sus operaciones, incluidas la mejora de la tasa de participación laboral y los cambios en los modelos de empleo corporativo.
Aumento de las expectativas de aumento de tasas
Después de tres años consecutivos de importantes aumentos salariales en las negociaciones laborales de primavera, el Banco de Japón ha mostrado una tendencia de transición de la política de flexibilización a la normalización. Aunque en julio mantuvo las tasas sin cambios, ha aumentado sus previsiones de inflación y crecimiento económico. Las encuestas de mercado indican que más del 60% de los economistas prevén al menos un aumento de tasas de interés de 25 puntos básicos durante el año.
El desafío de equilibrar inflación y política
A pesar de que el aumento de los precios al consumidor ha superado el 2% durante tres años consecutivos, la inflación subyacente aún no se ha estabilizado. Ueda reiteró que el banco central actuará con precaución para evitar dañar la frágil recuperación económica a través de un ajuste demasiado rápido. Sin embargo, la combinación de precios sostenidos de los alimentos y el continuo aumento de los salarios podría obligar al banco central a actuar de manera más temprana para prevenir el riesgo de inflación secundaria.
