- El contrato de cobre a tres meses del London Metal Exchange (LME) registró una ligera caída del 0,17% en la sesión del martes por la mañana, cotizando a 13.252,50 dólares por tonelada, con el enfoque del mercado influido por la próxima audiencia en el Senado del candidato a presidente de la Fed, Warsh.
- Los datos de la oferta muestran una notable discrepancia, ya que la producción de cobre refinado en China subió a máximos históricos mensuales en marzo, indicando que el compromiso anterior de los principales fundidores nacionales de reducir el 10% de la capacidad para enfrentar la caída de las tarifas de procesamiento de mineral de cobre aún no se ha cumplido sustancialmente.
- En el ámbito geopolítico, el panorama de las negociaciones de paz entre Estados Unidos e Irán en Pakistán enfrenta presiones por el próximo fin del alto el fuego, y la incertidumbre en las negociaciones obliga a los operadores de commodities a incorporar una mayor dosis de cautela en la fijación de precios de metales industriales.
Tendencia de precios y espacio para arbitraje entre mercados
La corrección de precios en el mercado de cobre se está desarrollando simultáneamente entre dos principales bolsas. El contrato principal de cobre del Shanghai Futures Exchange (SHFE) cayó un 0,54% al cierre de la sesión diurna, cotizando a 102.140 yuanes por tonelada, lo que equivale a 14.988,63 dólares. Comparando con el mercado de Londres (LME), el mercado de Shanghái muestra un característica más débil. Esta diferencia estructural se debe principalmente a cambios marginales en los fundamentos del mercado interno. Con el aumento de la producción de cobre refinado en marzo, la velocidad de reducción de inventarios visibles nacionales ha disminuido, limitando el espacio de prima del cobre de Shanghái. Los operadores de arbitraje entre mercados están reevaluando el punto de equilibrio de importación-exportación, y si el ritmo de reducción de inventarios durante la temporada alta de consumo interno no cumple las expectativas, el cierre continuo de la ventana de importación podría agravar aún más la divergencia entre mercados.
Variables marginales de la oferta y cumplimiento de capacidad
Uno de los principales focos de juego en el mercado mundial del cobre es la implementación real de la capacidad de fundición. Anteriormente, debido a las continuas interrupciones en el suministro de mineral de cobre a nivel mundial, las tarifas de procesamiento de concentrados de cobre (TC/RCs) cayeron a mínimos históricos, lo que llevó a las principales fundiciones chinas a acordar una reducción del 10% en la producción. Sin embargo, los últimos datos de producción de marzo muestran un récord histórico mensual, lo que indica que, en un contexto de estabilización de precios del ácido sulfúrico como subproducto y protección de ganancias de algunos contratos a largo plazo, las fundiciones no están dispuestas a reducir la producción activamente. Esta discrepancia entre la producción y los acuerdos hace que las posiciones largas, basadas en la lógica de contracción de la oferta, enfrenten presión de cierre, lo que requiere que el mercado reevalúe la curva de suministro real de cobre refinado en el segundo trimestre.
Liquidez macroeconómica y fijación de precios de la Fed
La naturaleza financiera de los metales industriales los hace extremadamente sensibles a las expectativas de liquidez macroeconómica. Actualmente, los mercados de capitales mundiales están a la espera de la audiencia de confirmación en el Senado de Estados Unidos del candidato a presidente de la Fed, Warsh. Como exgobernador de la Fed, su postura sobre la política monetaria será interpretada ampliamente por el mercado. Si en su audiencia muestra una gran preocupación por la persistencia de la inflación y sugiere la necesidad de mantener tasas altas por más tiempo, el índice del dólar (DXY) podría obtener soporte adicional, ejerciendo presión de valoración sobre metales básicos como el cobre y el aluminio, que se cotizan en dólares. Por el contrario, si señalan ajustes menores en la política monetaria, la restricción macroeconómica sobre los precios del cobre podría aliviarse temporalmente.
Impacto de impulso de la prima geopolítica
La temperatura geopolítica en la región del Golfo de Omán y del Medio Oriente, al influir en el sentimiento sobre el petróleo y las commodities en general, se transmite indirectamente al sector de metales no ferrosos. Estados Unidos tiene expectativas de reanudar las negociaciones de paz con Irán en Pakistán, pero la actitud cautelosa de Teherán y la proximidad del fin del alto el fuego complican las perspectivas de las conversaciones. Mientras las tensiones geopolíticas no se enfríen significativamente, los fondos macroeconómicos tienden a mantener ciertas posiciones de cobertura en sus carteras de inversión, lo que podría limitar la entrada masiva de capital en el mercado procíclico del cobre. Si la situación en Medio Oriente escalara inesperadamente, causando bloqueos sistémicos en el transporte logístico, la volatilidad del precio del cobre podría aumentar.
Interacción del sector y caída general de metales no ferrosos
La debilidad en el mercado del cobre no es un fenómeno aislado, ya que todo el sector de metales básicos mostró diferentes grados de presión el martes. En el London Metal Exchange (LME), el aluminio (ALI1!) y el níquel (NICKEL1!) cayeron un 0,84% y 0,63% respectivamente, mientras que el estaño (FTIN1!) cayó un 0,56%, y solo el plomo (LEAD1!) registró un leve aumento del 0,20%. La tendencia en el Shanghai Futures Exchange también confirmó este ajuste sistémico, con el aluminio cayendo un 1,23% y el zinc un 0,66%. Esta corrección sincronizada entre diferentes productos refleja la estrategia conjunta de capitales industriales y especulativos de reducir la exposición al riesgo, en espera de nuevas orientaciones macroeconómicas e industriales en un periodo de vacío de datos macroeconómicos y a vísperas de la audiencia clave de políticas.
