Los mercados de predicción registraron en septiembre un récord mensual de 75.500 millones de dólares en volumen nocional, impulsados por los deportes, las criptomonedas y los contratos que combinan varios eventos, no por las apuestas políticas. Estas tres categorías sumaron el 94% del total, frente a 901 millones de dólares en contratos políticos. El dato apunta a una actividad que va más allá del ciclo electoral, aunque el volumen nocional depende del precio de los contratos y no equivale al dinero desembolsado por los usuarios.
La temporada de fútbol americano acelera la rotación
Las cifras abarcan Kalshi, los mercados internacionales y estadounidenses de Polymarket y Novig. El récord de septiembre coincidió con el inicio de las temporadas de la NFL y del fútbol americano universitario, que ofrecen un calendario regular de eventos para los contratos deportivos. A diferencia de los contratos políticos, que pueden tardar meses en resolverse, los deportivos suelen cerrarse con rapidez y permiten a los operadores volver a destinar fondos tras cada resultado.
Los contratos sobre criptomonedas también pueden tener plazos breves. Kalshi, por ejemplo, ofrece productos que se liquidan en función de si el precio de una criptomoneda sube o baja durante un intervalo de 15 minutos. Al seguir movimientos continuos de precios, permiten sucesivas rondas de negociación y liquidación sin esperar a unas elecciones u otro evento lejano.
Los contratos combinados agrupan varios resultados en una sola posición, de forma parecida a una apuesta combinada deportiva; algunos cuestan apenas unos centavos. Kalshi ofrece este tipo de contratos tanto en deportes como en otras categorías, por lo que todo su volumen no puede atribuirse a la actividad deportiva. Su alcance también dificulta determinar la aportación de cada categoría al negocio de una plataforma basándose únicamente en las etiquetas de los contratos o en el volumen agregado.
Los contratos baratos elevan el volumen nocional
La metodología de cálculo resulta clave para interpretar el récord. Si un contrato puede pagar hasta un dólar, una operación puede contabilizarse como un dólar de volumen nocional aunque el comprador haya pagado solo unos centavos. Así, los contratos de bajo precio pueden generar cifras elevadas de negociación pese a que el desembolso real sea mucho menor.
Los contratos combinados de Kalshi sumaron por sí solos 34.200 millones de dólares de volumen nocional en septiembre. A medida que aumentó la negociación de combinaciones baratas, el volumen nocional de la plataforma creció en relación con el gasto de los compradores. El precio medio de compra de los contratos de Kalshi con un pago máximo de un dólar bajó de 32 centavos en julio a 24 centavos en septiembre; el informe atribuye el descenso al mayor peso de los contratos combinados. En Polymarket, el precio medio se mantuvo en torno a los 50 centavos durante el mismo periodo.
Con un precio medio más bajo, el mismo gasto puede corresponder a un volumen nocional mayor si se mide frente al pago máximo de los contratos. El volumen nocional sirve para seguir la actividad contractual, pero no equivale a los fondos que recibe una plataforma, al gasto de los usuarios ni a los ingresos de la empresa.
Kalshi amplía su cuota mientras la actividad política se concentra
La cuota de Kalshi en el volumen nocional pasó del 69% en julio al 73% tanto en agosto como en septiembre. Sin embargo, los datos de Novig solo se incorporaron a partir del 4 de agosto, por lo que el cambio en la cobertura debe tenerse en cuenta al comparar las cuotas de las plataformas entre meses.
Los contratos políticos representaron una proporción relativamente pequeña de la actividad total del sector en septiembre, aunque conservaron un peso importante en algunas plataformas. El mercado estadounidense de Polymarket concentró más de la mitad de la negociación de contratos políticos de ese mes. Esta actividad convivió con elevados volúmenes en deportes, criptomonedas y otros eventos, con una composición distinta según la plataforma.
En las cuatro plataformas, los contratos deportivos, de criptomonedas y combinados representaron conjuntamente el 94% de los 75.500 millones de dólares de volumen nocional registrados en septiembre. El récord se produjo antes del tramo final de la campaña para las elecciones de mitad de mandato en Estados Unidos, por lo que no se explica únicamente por un repunte de las apuestas electorales. Además, los bajos precios de compra de los contratos combinados hicieron que el volumen nocional publicado superara ampliamente el gasto que reflejaban esas operaciones.