Una carta de no acción emitida el 5 de noviembre por el personal de la Comisión de Negociación de Futuros de Materias Primas de Estados Unidos (CFTC) permite a las organizaciones de compensación de derivados recurrir a sociedades fiduciarias para la liquidación diaria de sus miembros, siempre que cumplan requisitos de evaluación y supervisión. La medida abre una vía para que custodios de criptomonedas regulados presten estos servicios y ofrece una alternativa a los bancos, aunque no modifica la norma vigente y puede revocarse.
CME liquidó un promedio de 8.700 millones de dólares al día
El volumen de los flujos da una idea del alcance potencial de este negocio. El sistema de compensación de CME Group movió una media de unos 8.700 millones de dólares diarios durante el primer semestre de 2026, frente a los 6.700 millones de 2025. Estos fondos se destinan principalmente a liquidar ganancias y pérdidas entre las entidades de compensación; no son ingresos por comisiones de los bancos que prestan servicios de liquidación. Sí reflejan, no obstante, el volumen de dinero que sostiene los mercados de derivados.
La exención llegó después de que Nodal Clear, una organización de compensación de derivados, presentara una solicitud el 29 de octubre. Según las condiciones fijadas por el personal de la CFTC, las cámaras que utilicen una sociedad fiduciaria deberán evaluarla y supervisarla con el mismo nivel de exigencia que a un banco de liquidación tradicional.
La carta aborda una discrepancia entre la legislación federal sobre materias primas y las normas de la CFTC. La ley federal permite mantener fondos de clientes en bancos o sociedades fiduciarias, mientras que el Reglamento 39.14 de la CFTC define como banco a la entidad de liquidación. La carta concede temporalmente margen a las organizaciones de compensación para trabajar con sociedades fiduciarias, pero no cambia el texto de la norma.
En 2025, Nodal Clear se asoció con Coinbase para integrar USDC en la negociación de futuros en Estados Unidos. Se esperaba que el acuerdo utilizara Coinbase Custody Trust para la liquidación diaria. La decisión del personal de la CFTC establece una vía regulatoria para servicios de ese tipo, sujeta a las condiciones de la carta.
Las empresas cripto amplían su oferta institucional
Las compañías de criptomonedas también están desarrollando servicios para clientes institucionales. El 4 de noviembre, BitGo puso en marcha su división Global Markets, con servicios de negociación de derivados, financiación, gestión de garantías y liquidación.
La licencia bancaria nacional de sociedad fiduciaria de Coinbase National Trust Company entró en vigor el 6 de noviembre. Es una entidad distinta de Coinbase Custody Trust y puede prestar servicios de custodia de activos digitales bajo supervisión federal. En los últimos meses, Circle, Ripple, Crypto.com y Bridge, propiedad de Stripe, también han recibido aprobaciones relacionadas con bancos fiduciarios nacionales de Estados Unidos por parte de la Oficina del Contralor de la Moneda (OCC).
La expansión incorpora a empresas cripto a servicios financieros que tradicionalmente han estado dominados por los bancos y aumenta el solapamiento entre sociedades fiduciarias especializadas y entidades de crédito convencionales. Los límites regulatorios en torno a la custodia de activos digitales, la liquidación y la gestión de garantías se han convertido en un ámbito de competencia para el sector.
Asociaciones bancarias cuestionan las licencias fiduciarias cripto
Las asociaciones bancarias tradicionales se han opuesto al crecimiento de las sociedades fiduciarias vinculadas a empresas cripto. En octubre, Independent Community Bankers of America (ICBA) demandó a la OCC. Sostuvo que las reglas para obtener una licencia bancaria nacional de sociedad fiduciaria podrían permitir a las empresas cripto realizar algunas actividades propias de los bancos sin cumplir todos los requisitos aplicables a la banca tradicional.
Cody Carbone, director ejecutivo de The Digital Chamber, afirmó que la exención de la CFTC no coloca a las sociedades fiduciarias en ventaja ni en desventaja frente a los bancos tradicionales. Según explicó, ambas compiten dentro del alcance de sus respectivas licencias y el nuevo marco amplía las opciones de las organizaciones de compensación sin impedir que los bancos sigan prestando servicios de liquidación. Carbone añadió que una licencia de sociedad fiduciaria no permite eludir la regulación.
El personal de la CFTC puede retirar la carta
La decisión se adoptó mediante una carta de no acción del personal, no a través de una modificación formal de las normas de la CFTC. Si una organización de compensación cumple las condiciones indicadas, el personal no recomendará acciones de ejecución por utilizar una sociedad fiduciaria para la liquidación diaria. La norma vigente sigue intacta y la carta puede retirarse. Una modificación formal suele incluir trámites como un periodo de consulta pública, por lo que tendría un grado distinto de permanencia regulatoria.
Jordan Yeagley, accionista de Buchanan Ingersoll & Rooney, señaló que un cambio en la dirección de la CFTC podría llevar al personal a retirar la carta. Para reducir ese riesgo, afirmó, la comisión tendría que tomar medidas más formales, como modificar el reglamento pertinente.
Por ahora, la decisión del 5 de noviembre permite prestar el servicio de forma condicionada, pero no establece un cambio duradero en las reglas de liquidación. La continuidad de las alianzas entre organizaciones de compensación y custodios dependerá del cumplimiento de las condiciones de la carta y de que la CFTC avance hacia una modificación formal.