Posición de política se estabiliza, se espera mantener tasas sin cambios esta semana
Diversos análisis de instituciones muestran que es muy probable que el Banco de Japón mantenga los niveles actuales de las tasas de interés en la reunión de política monetaria de esta semana, y que la tasa de política a corto plazo continúe en 0.5%. Este juicio se basa principalmente en la compleja intersección reciente de la economía y el entorno externo: aunque la continua debilidad del yen ha mejorado las ganancias de las empresas exportadoras, las disputas comerciales y la debilidad en la producción industrial han debilitado las perspectivas generales de crecimiento.
Crecimiento fuerte en el primer semestre, pero persisten presiones a la baja
Revisando el primer semestre, el crecimiento económico de Japón superó las expectativas del mercado, lo que en un momento se consideró una señal de que el banco central podría comenzar a aumentar las tasas. Sin embargo, desde la segunda mitad del año, la desaceleración en el crecimiento de las exportaciones, el gasto de los consumidores domésticos todavía débil y el insuficiente crecimiento en los ingresos disponibles de las familias han debilitado el apoyo a la demanda interna. La disminución en la producción manufacturera ha amplificado aún más las preocupaciones del mercado sobre la resiliencia económica. Los analistas señalan que, en este contexto, un ajuste precipitado de las tasas podría aumentar la presión financiera sobre empresas y familias por parte del Banco de Japón.
El entorno internacional aumenta la incertidumbre
Los riesgos externos también limitan las decisiones del Banco de Japón. El entorno comercial global se ha vuelto más complejo debido a las políticas arancelarias y a las tensiones geopolíticas, ejerciendo presión sobre los pedidos de exportación de Japón. Al mismo tiempo, la expectativa de un ciclo de recorte de tasas por parte de la Reserva Federal ha aumentado, y el dólar no es estable, lo que aumenta la volatilidad del tipo de cambio del yen. En esta situación, si el Banco de Japón aumenta las tasas precipitadamente, podría causar inestabilidad en los flujos de capital y una fuerte volatilidad en el mercado.
Expectativas del mercado fijadas para inicios de 2025
La mayoría de las instituciones consideran que, salvo sorpresas significativas, el Banco de Japón permanecería en espera el resto del año, aguardando más indicaciones de los datos económicos y de inflación. Moody's Analytics prevé que la ventana más probable para un alza de tasas será enero de 2025, cuando, si el crecimiento salarial y los niveles de inflación se mantienen estables, el Banco de Japón podría optar por un aumento leve. Algunos también señalan que si los datos económicos de fin de año muestran una mejora continua, existe la posibilidad de adelantar la subida de tasas.
La interacción entre inflación y salarios es la variable clave
El Banco de Japón ha enfatizado en numerosas ocasiones que una inflación sostenida y estable requiere un crecimiento salarial sincronizado para su apoyo. Aunque la tendencia del alza salarial ha comenzado a aparecer, su magnitud aún es insuficiente para asegurar completamente que los niveles de precios se mantengan de forma estable por encima del 2% a largo plazo. El mercado generalmente cree que, si las negociaciones salariales de finales de 2024 a inicios de 2025 logran impulsar un aumento significativo de los salarios, el banco central estará más confiado en entrar en un camino de normalización de la política monetaria.
Los inversores se mantienen en cautelosa expectativa
El mercado financiero ya ha reflejado la actitud cautelosa del Banco de Japón. Los rendimientos de los bonos japoneses se han mantenido recientemente en niveles relativamente estables, sin que los inversores apuesten en gran medida por un alza de tasas. En el mercado de divisas, el dólar frente al yen se ha mantenido fluctuando cerca de 147, y los operadores en general están esperando más señales de la CPI de EE.UU. y de la reunión del Banco de Japón.
