Coinbase destina a la plataforma de negociación descentralizada Hyperliquid el 90% de los intereses generados por unos 6.000 millones de dólares en depósitos de clientes, según una nota de análisis de Grayscale publicada el 30 de octubre. Estos ingresos ofrecen a Hyperliquid una fuente de financiación menos ligada a la actividad de compraventa: en septiembre, la plataforma registró unos 105 millones de dólares en ingresos, aproximadamente en línea con los de un año antes pese a la debilidad del mercado cripto.
Los depósitos en USDC aportan ingresos más allá de la negociación
El acuerdo comenzó en mayo, cuando Coinbase pasó a ser socio de reserva de USDC en Hyperliquid. Esta stablecoin mantiene una paridad con el dólar. Según Grayscale, los depósitos se invierten en bonos del Tesoro de Estados Unidos, lo que genera intereses para Hyperliquid incluso cuando disminuye la actividad de negociación.
Grayscale considera que esos intereses son una de las fuentes de ingresos más estables de Hyperliquid. En las plataformas que dependen del volumen negociado, un mercado más débil puede reducir los ingresos vinculados a las transacciones; los intereses de los depósitos ofrecen una vía adicional. Su cuantía, sin embargo, depende tanto del saldo depositado como de la rentabilidad obtenida por esos fondos.
Coinbase conserva el 10% y USDC gana peso en la plataforma
Coinbase mantiene los depósitos y retiene el 10% restante de los intereses, señala Grayscale. Además, USDC se ha convertido en la principal moneda de negociación de Hyperliquid, en sustitución de USDH, una stablecoin concebida, en parte, para que los ingresos por intereses asociados permanecieran dentro del ecosistema de Hyperliquid.
El acuerdo combina así el reparto de intereses con un papel central de USDC en la operativa de la plataforma. Coinbase renuncia a la mayor parte de los intereses de los depósitos y, a cambio, USDC ocupa una posición destacada en los mercados de Hyperliquid. La nota de Grayscale no detalla qué otros beneficios obtiene Coinbase ni ofrece más condiciones del acuerdo.
Los ingresos de las reservas de stablecoins, bajo la lupa
El reparto de los ingresos generados por las reservas se ha convertido en un factor relevante para las expectativas sobre las empresas vinculadas a las stablecoins. En julio, Mizuho y JPMorgan adoptaron una postura más cautelosa respecto a Circle, emisora de USDC. JPMorgan también rebajó sus expectativas para Coinbase, aludiendo a presiones sobre el modelo económico de USDC.
Los cerca de 105 millones de dólares de ingresos de Hyperliquid en septiembre muestran cómo los intereses de los depósitos pueden complementar los ingresos de una plataforma durante un periodo de escasa actividad. Grayscale indica el saldo depositado y la proporción de intereses asignada a Hyperliquid, pero no precisa la rentabilidad, el importe mensual de los intereses ni qué parte representan de los ingresos totales de la plataforma.