- El índice de precios PCE de EE. UU. en abril aumentó un 3.8% interanual, marcando el mayor incremento desde mayo de 2023, impulsado principalmente por el aumento de los precios de la energía debido al conflicto geopolítico entre EE. UU. e Irán.
- El índice de precios PCE subyacente aumentó ligeramente al 3.3% interanual, mostrando que el impacto geopolítico se está transmitiendo a la inflación subyacente, reforzando la persistencia de la presión sobre los precios.
- El mercado financiero ya ha valorado completamente que la Reserva Federal mantendrá el rango de tasas de interés entre 3.50% y 3.75% hasta 2027, y las actas de la reunión de la semana pasada muestran que los responsables de la política están cada vez más abiertos a subir las tasas.
Los datos publicados el jueves por la Oficina de Análisis Económico del Departamento de Comercio de EE. UU. muestran que los factores geopolíticos se están convirtiendo en la variable dominante en la trayectoria de la inflación en EE. UU. El índice de precios de los gastos de consumo personal (PCE) de abril aumentó un 0.4% mensual, aunque se desaceleró desde el 0.7% de marzo, el fuerte aumento interanual refleja el impacto inmediato del aumento de los costos de energía. Los economistas encuestados por Refinitiv predijeron con precisión el aumento interanual del 3.8%. Como el indicador de inflación preferido por la Reserva Federal, el resurgimiento de los datos del PCE ha destruido por completo las expectativas de recortes de tasas en un mercado ya frágil.
Impacto energético y persistencia de la inflación subyacente
Los datos muestran que, aunque los componentes de alimentos y energía siguen siendo volátiles, el índice de precios PCE subyacente de abril, excluyendo estos factores, aumentó un 3.3% interanual, ligeramente por encima del 3.2% de marzo. Este leve aumento en la inflación subyacente es especialmente preocupante para los reguladores, ya que indica que los efectos secundarios de los costos de energía podrían estar filtrándose en los costos de logística y producción, afectando a una gama más amplia de bienes y servicios. Mensualmente, el PCE subyacente aumentó un 0.2%, una ligera caída desde el 0.3% de marzo, pero insuficiente para cambiar la narrativa de que la inflación sigue siendo alta. Los responsables de la política de la Reserva Federal enfrentan actualmente un doble desafío: abordar la inflación importada provocada por la geopolítica y evitar que las expectativas de inflación secundaria se consoliden en la economía real.
Expectativas de tasas de interés finales nuevamente pospuestas
Impulsados por estos datos de inflación, los mercados financieros han experimentado un cambio drástico en la valoración de la trayectoria de la política monetaria de la Reserva Federal. Las posiciones de intercambio muestran que el mercado ahora espera que la Reserva Federal mantenga el rango de tasas de interés de referencia en el histórico 3.50%-3.75%, y que esta situación podría prolongarse hasta 2027. Esta expectativa no solo ha destruido cualquier ilusión restante de recortes de tasas en 2025 o 2026, sino que también ha llevado el paradigma de "más alto por más tiempo" al extremo. Las actas de la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) del 28 al 29 de abril, publicadas la semana pasada, ya insinuaban que un número creciente de responsables de la política está comenzando a aceptar la posibilidad de que, si la inflación no disminuye, podrían ser necesarias más subidas de tasas. Los datos de hoy sin duda proporcionan un respaldo sustancial a esta postura agresiva.
Preocupaciones sobre el impulso del gasto del consumidor
A pesar del fuerte aumento de los precios, el gasto del consumidor en abril aún registró un crecimiento del 0.5%, pero esto se considera principalmente un aumento del gasto nominal, en lugar de una expansión del volumen de consumo real. En comparación, el crecimiento del gasto en marzo se revisó al 1.0%. El informe señala que los reembolsos de impuestos considerables proporcionaron un alivio temporal a los consumidores, especialmente a las familias de bajos ingresos, quienes también continúan utilizando sus ahorros para mantener el nivel de gasto. Sin embargo, los analistas generalmente creen que, a medida que la tasa de inflación interanual supera el aumento salarial y el flujo de efectivo temporal de la temporada de impuestos llega a su fin, el gasto del consumidor podría disminuir significativamente en los próximos meses. Ante la alta incertidumbre provocada por la guerra, los economistas esperan que los consumidores eventualmente comiencen a reconstruir sus ahorros, lo que ejercerá presión sobre el impulso del consumo, que representa más de dos tercios de la actividad económica de EE. UU. Si la crisis geopolítica persiste, la economía de EE. UU. podría entrar en un escenario de estanflación, caracterizado por bajo crecimiento y alta inflación.
