- Los rendimientos de los bonos gubernamentales de la zona euro cayeron el lunes a su nivel más bajo en aproximadamente un mes, principalmente debido a las renovadas expectativas optimistas de un acuerdo entre Estados Unidos e Irán para reabrir el Estrecho de Ormuz, lo que debilitó directamente la presión inflacionaria importada por los precios del petróleo.
- Los precios internacionales del petróleo retrocedieron significativamente un 5.5% impulsados por las expectativas de una distensión en el conflicto, lo que llevó al mercado de tasas de interés de renta fija en Europa a reducir por completo las apuestas de un aumento de tasas de interés por parte del Banco Central Europeo antes de fin de año.
- Las expectativas del mercado monetario para la tasa de depósito del Banco Central Europeo en diciembre cayeron del 2.67% del viernes por la noche a cerca del 2.6%, y la probabilidad de un aumento de tasas en la reunión de política del próximo mes también disminuyó del 80% al 75%.
Reevaluación de los costos de endeudamiento con la caída del precio del petróleo
Impulsados por la esperanza de una distensión en la situación geopolítica de Medio Oriente, los precios del petróleo cayeron hoy un 5.5%, lo que inyectó un fuerte impulso de rebote en el mercado de bonos soberanos de la zona euro, que había estado bajo presión recientemente. Aunque Estados Unidos e Irán aún no han logrado avances sustanciales en puntos de divergencia clave e incluso han minimizado públicamente la posibilidad de un acuerdo final en el corto plazo, el avance diplomático continuo ha sido suficiente para provocar una reevaluación en el mercado energético, que había incorporado una alta prima geopolítica. Dado que la economía europea en su conjunto depende en gran medida de la energía externa, la caída marginal de los precios del petróleo se traduce directamente en una disminución de las expectativas de inflación a corto y mediano plazo, lo que a su vez provoca una caída colectiva en los rendimientos de los bonos de la zona euro. Si las negociaciones diplomáticas vuelven a estancarse, la prima de suministro de petróleo podría elevar nuevamente los rendimientos del mercado de bonos.
Expectativas de tasas de política con un giro marginal hacia la moderación
Las herramientas sensibles a las tasas de política a corto plazo reaccionaron de manera más intensa durante la sesión. El rendimiento de los bonos alemanes a dos años cayó 11.7 puntos básicos, alcanzando un nuevo mínimo de 2.52% desde el 7 de mayo. Este rendimiento había alcanzado un máximo de 2.771% a finales de marzo debido a la escalada del conflicto, el nivel más alto desde julio de 2024. Al mismo tiempo, la valoración del mercado monetario sobre la trayectoria de política del Banco Central Europeo mostró un relajamiento notable. Los datos del mercado de derivados indican que los operadores redujeron la expectativa de la tasa de depósito del BCE para diciembre de 2.67% a cerca de 2.6%, mientras que la tasa de depósito actual del banco se mantiene en 2%. Para la próxima reunión de política de junio, la probabilidad de un primer aumento de tasas el próximo mes también disminuyó del 80% al 75%, lo que indica que la presión de un endurecimiento monetario agresivo a corto plazo se ha aliviado de manera temporal.
Diferenciales de plazo y bonos principales se recuperan colectivamente
Como indicador de los costos de endeudamiento a largo plazo en Europa, el rendimiento de los bonos alemanes a 10 años cayó 10.5 puntos básicos, situándose en 2.9302%, el nivel más bajo desde el 8 de abril. En comparación, a finales de marzo, este indicador había alcanzado un máximo de 3.13%, el nivel más alto desde junio de 2011. En los países periféricos, el rendimiento de los bonos italianos a 10 años cayó aún más, bajando 12.5 puntos básicos a 3.6425%, el nivel más bajo desde el 18 de marzo. El diferencial de rendimiento entre los bonos italianos y alemanes a 10 años se ha reducido actualmente a 70 puntos básicos. Los analistas señalan que, aunque hay señales de alivio en la crisis geopolítica, las declaraciones más recientes del lunes del miembro del consejo del BCE y gobernador del Banco de Grecia, Yannis Stournaras, siguen siendo cautelosas. Él enfatizó que si la inflación supera temporalmente pero de manera significativa el objetivo, la política monetaria aún debería ajustarse hacia una dirección más restrictiva, lo que indica que los alcistas del mercado de bonos deben seguir atentos a la persistencia a largo plazo de la inflación. Si la inflación subyacente repunta, la valoración del mercado podría reevaluarse.
