Comienza la reunión del FOMC de la Reserva Federal
El 28 de octubre, hora local, la Reserva Federal inauguró oficialmente su reunión de política monetaria de dos días en Washington, y se espera ampliamente que el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) reduzca nuevamente las tasas de interés en 25 puntos básicos. Esta sería la tercera vez en el año que la Reserva Federal reduce la tasa de interés de política, y el mercado está muy atento a si Powell sugerirá una senda futura de mayores estímulos.
El gobierno de Trump ha presionado repetidamente para que se bajen las tasas de interés, sometiendo a Powell a presiones políticas, mientras que hay divisiones internas sobre el ritmo y el límite de los recortes. Algunos funcionarios temen el riesgo de una alta inflación y abogan por cautela; mientras que otros creen que el debilitamiento del mercado laboral requiere más estímulos.
La falta de datos sumerge la decisión en una "neblina informativa"
El cierre del gobierno de EE. UU. ha entrado en su cuarta semana y muchos datos económicos aún no se han publicado, lo que hace que la Reserva Federal enfrente una dificultad sin precedentes al tomar decisiones sobre las tasas de interés sin el respaldo de la información. Los datos recientes muestran que la inflación sigue por encima del objetivo del 2%, y las empresas esperan que los precios continúen al alza. Mientras tanto, el crecimiento del empleo se desacelera y la confianza del consumidor se debilita, poniendo a los formuladores de políticas en un dilema.
Las tarifas siguen siendo una variable importante de la inflación. El índice de precios del gasto de consumo personal (PCE) aumentó del 2.3% en abril al 2.7% en agosto. Si los hogares y las empresas desarrollan una "mentalidad de adaptación" al alta inflación, la dificultad para gestionarla podría aumentar. Recientemente, Powell ha suavizado su postura, afirmando que el impacto de las tarifas en la inflación puede ser un "choque único".
Sin embargo, el gobernador de la Reserva Federal Barr ha advertido que la política comercial podría mantener la inflación alta, anticipando que el PCE básico podría superar el 3% a fin de año y enfatizando que podría llevar dos años que los precios caigan al nivel objetivo.
Las expectativas de reducción de tasas se calientan, el mercado se prepara con anticipación
Los analistas creen que la reducción de tasas en esta reunión es casi un hecho. El mercado de futuros muestra que la probabilidad de recortes consecutivos en las próximas dos reuniones de la Reserva Federal supera el 90%, y es posible que se reduzcan otras 2 a 3 veces el próximo año.
La presidenta de la Reserva Federal de Kansas City, Esther George, y otros, prefieren mantener los niveles actuales de tasas, preocupados por un estímulo excesivo; mientras que la presidenta de la Reserva Federal de San Francisco, Mary Daly, señala que reducir las tasas es una medida de "gestión de riesgos" que ayuda a equilibrar la inflación y el empleo.
David Sevens, economista de Nomura, comenta: "Debido al cierre del gobierno, la situación real del mercado laboral es un misterio, la Reserva Federal está casi tomando decisiones 'a ciegas'."
Aunque faltan los datos de empleo no agrícola, datos no oficiales indican que el consumo y el gasto minorista siguen mostrando resiliencia. Bob Schwartz del Instituto de Investigación Económica de Oxford señala que, si el cierre continúa, la discontinuidad en los salarios de los empleados del gobierno afectará el consumo del cuarto trimestre, impactando el PIB alrededor del 0.4%.
El final del ajuste cuantitativo podría estar cerca
Además de la decisión sobre las tasas, el mercado está atento a si la Reserva Federal anunciará formalmente el fin del ajuste cuantitativo (QT). Powell insinuó a principios de este mes que la reducción del balance podría finalizar en los "próximos meses".
Actualmente, el balance de la Reserva Federal es de aproximadamente 6.6 billones de dólares, habiéndose reducido casi un tercio desde su pico. Si las reservas del sistema bancario continúan disminuyendo, el riesgo de restricciones de liquidez podría forzar a la Reserva Federal a detener el proceso antes de lo previsto.
Varias instituciones esperan que la reunión de octubre sea un punto de inflexión en el ciclo de reducción del balance. La firma INTERCONTI cree que la reciente volatilidad en el mercado de repos es una "señal de advertencia", lo que podría llevar a la Reserva Federal a iniciar una fase de recuperación de la liquidez. Jefferies espera que la Reserva Federal detenga por completo el ajuste cuantitativo en esta reunión, pero podría continuar permitiendo que algunos valores respaldados por hipotecas vencieran naturalmente.
Powell podría mantener la flexibilidad política
Deutsche Bank anticipa que Powell no se comprometerá explícitamente a una nueva reducción de tasas en diciembre, manteniendo margen de maniobra. Si los datos del gobierno se reanudan y el mercado laboral mejora, la Reserva Federal podría ajustar el ritmo de reducción de tasas.
En general, el enfoque de la Reserva Federal está pasando del control de la inflación hacia la estabilidad económica. Los responsables deben encontrar un nuevo equilibrio entre prevenir un repunte de la inflación y evitar una desaceleración excesiva de la economía.
Con las expectativas del mercado estabilizándose, los inversores en general creen que esta reunión podría ser un punto de inflexión clave en la política monetaria de la Reserva Federal, de un enfoque restrictivo a uno más acomodaticio.
