Los bonos del Tesoro estadounidense experimentaron un fuerte repunte el jueves, gracias a una serie de datos recientes que reflejan una desaceleración de la actividad económica y una disminución de las presiones inflacionarias, lo que ha llevado a un rápido aumento de las expectativas del mercado respecto a un recorte de tasas de interés por parte de la Reserva Federal este año.
El Índice de Precios al Productor de Estados Unidos en abril registró inesperadamente su mayor caída en cinco años, y las ventas minoristas también se desaceleraron significativamente, lo que refleja la respuesta de empresas y consumidores a las tarifas arancelarias potencialmente mayores. Los datos muestran que las empresas pueden haber comenzado a absorber internamente la presión del aumento de costos, mientras que los consumidores redujeron su consumo de bienes importados. Los participantes del mercado generalmente ven este tipo de "malas noticias" como un beneficio para el mercado de bonos.
La reacción en el mercado de bonos fue rápida y drástica: los rendimientos de los bonos del Tesoro a dos años cayeron 10 puntos básicos, hasta el 3.95%; el rendimiento de los bonos a 10 años, estrechamente relacionado con las expectativas de políticas de la Reserva Federal, también bajó al 4.43%; aunque el retroceso en los rendimientos de los bonos a 30 años fue ligeramente menor, la curva de rendimiento en general mostró un descenso considerable.
Los contratos de swap indican que los operadores ahora han incorporado por completo la posibilidad de que la Reserva Federal inicie un recorte de tasas en octubre, y las apuestas del mercado por un recorte en septiembre también son fuertes, con una previsión de un recorte total de tasas de aproximadamente 55 puntos básicos durante el año. Este calendario es más prematuro que el de algunas instituciones de Wall Street, aunque recientemente varias instituciones, incluidas JPMorgan, TD Securities y Bank of America, elevaron sus pronósticos de rendimiento argumentando que la Reserva Federal mantendría las tasas altas por más tiempo.
Mientras tanto, el tipo de cambio del dólar cayó en el contexto del alza de los bonos. También aumentó la preocupación entre los inversores sobre la situación fiscal a largo plazo de Estados Unidos, especialmente ante los esfuerzos de los legisladores republicanos por impulsar una nueva legislación de recortes de impuestos, que se considera puede ampliar el déficit e incrementar la carga de la deuda.
El CEO de JPMorgan, Jamie Dimon, advirtió que el déficit fiscal y el nivel total de deuda de Estados Unidos son "preocupantes" y pueden ser un motor de la inflación futura y del aumento de las tasas de interés a largo plazo, e incluso generar riesgos de estanflación. En la reunión anual de mercados globales de JPMorgan en París, señaló que a largo plazo esto ejercerá presión sobre el crecimiento económico.
Según datos de la Fundación Petersen, el gobierno federal de Estados Unidos tiene al menos 9.3 billones de dólares en deuda que vencerán y deberán ser refinanciados en el próximo año, y se necesitarán alrededor de 2 billones de dólares adicionales en nueva deuda para cubrir el déficit presupuestario. A medida que el Departamento del Tesoro continúa incrementando la emisión de bonos del Tesoro a corto plazo, la presión sobre los rendimientos a corto plazo también desafiará la sostenibilidad fiscal.
A pesar de esto, la confianza del mercado en que la Reserva Federal mantenga las tasas sin cambios a corto plazo sigue siendo sólida. La reciente reunión de la Reserva Federal mantuvo las tasas de política sin cambios y declaró que tomaría decisiones futuras solo después de obtener más información clara sobre la dirección económica. David Berson, economista jefe de Cumberland Advisors, señaló que si la tendencia de debilidad del consumo y desaceleración de la inflación continúa, la Reserva Federal tendrá más margen para relajar moderadamente la política monetaria este año.
Cabe destacar que el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, en su discurso del jueves sobre la evaluación del marco de políticas, no hizo comentarios sobre la dirección futura de la política monetaria, lo que deja al mercado más dependiente de los datos económicos para su juicio.
