- El yen japonés cayó frente al dólar a 162.83, alcanzando un nuevo mínimo en 40 años. A pesar de que Japón ya ha intervenido en el mercado con un volumen récord de fondos, el consenso del mercado es que una operación unilateral difícilmente revertirá la tendencia bajista actual del tipo de cambio.
- Varios estrategas señalan que la clave de la continua debilidad del yen no reside en si Japón adopta una postura firme, sino en la amplia diferencia de tasas de interés entre Estados Unidos y Japón. Mientras los rendimientos de los activos en dólares sean significativamente más altos que el costo de financiamiento en yenes, las operaciones de carry trade seguirán presionando al yen.
- Por eso, el mercado no solo está atento a si Japón intervendrá nuevamente, sino que también se enfoca en la futura trayectoria de la política de la Reserva Federal y en la posibilidad de una acción coordinada de mayor nivel entre Estados Unidos y Japón.
El yen se acerca nuevamente a un rango sensible de política
El rango de 162 a 163 es ampliamente considerado como una zona de observación donde las autoridades podrían intervenir nuevamente. El tipo de cambio acercándose o incluso superando este rango obligará al mercado a reevaluar el límite de tolerancia del gobierno japonés a la depreciación del yen.
La diferencia de tasas sigue siendo la raíz de la presión sobre el tipo de cambio
Aunque Japón ha comenzado a salir gradualmente de su política ultra expansiva, la tasa de interés de referencia sigue siendo mucho más baja que la de Estados Unidos. Para los fondos globales, la lógica de pedir prestado yenes a bajo interés y asignar activos en dólares de alto rendimiento no ha cambiado, lo que es la razón fundamental de la presión sobre el yen.
La intervención unilateral parece más un retraso que una reversión
Los analistas generalmente creen que la intervención puede frenar la especulación excesiva y ralentizar la caída del tipo de cambio, pero es difícil cambiar su dirección. Mientras el dólar mantenga su fortaleza general, los rebotes provocados por acciones unilaterales de Japón suelen ser difíciles de sostener.
El espacio de coordinación determina el impacto futuro
Si en el futuro se produce una coordinación con Estados Unidos u otros bancos centrales importantes, la valoración del mercado sobre el rebote del yen será notablemente diferente. Por esta razón, el mercado de divisas actual no solo está atento a la actitud de Tokio, sino también a las señales de política de Washington.
