Mientras el mercado se centra en la reunión de política monetaria de la Reserva Federal de esta semana, el exvicepresidente de la Reserva Federal y actual asesor económico global de Pimco, Richard Clarida, emitió una nueva advertencia: la lucha de la Reserva Federal contra la inflación "aún no ha terminado". Señaló que, aunque la inflación subyacente ha disminuido recientemente, la política de altos aranceles del gobierno de Trump podría ejercer una nueva presión al alza sobre los precios en los próximos meses.
Inflación sigue siendo preocupante: Mejora en los datos podría ser solo un “fenómeno temporal”
Clarida señaló que los datos de inflación PCE de abril y mayo de este año estuvieron por debajo de las expectativas. El PCE en abril aumentó un 2.1% interanual, continuando su descenso desde el 2.3% de marzo, situándose en un mínimo post-pandemia, lo cual es alentador. Sin embargo, advirtió que las empresas realizaron una gran cantidad de acopio anticipado a principios de año, lo que podría haber retrasado el impacto real del aumento de costos en los precios al consumidor.
Él enfatizó: “Realmente esperamos que los aranceles eventualmente se filtren en los datos de inflación. Actualmente, el arancel efectivo promedio que enfrentan los consumidores estadounidenses es del 15.6%, el nivel más alto desde 1937. Aunque no parece tan severo como el 'arancel del día de la liberación', su impacto no puede subestimarse.”
Inflación podría volver al 3%, el riesgo de aumento es pequeño pero el margen de bajada puede comprimirse
Clarida declaró que en los próximos meses, la inflación en EE.UU. podría volver a subir alrededor del 3%, lo que podría revisar las expectativas del mercado sobre el camino de reducción de tasas. “Incluso si no se reanuda el aumento de tasas, la subida de la inflación obligará a la Reserva Federal a ser más cautelosa en el ritmo de los recortes.”
En este contexto de preocupación, el Resumen de Proyecciones Económicas del FOMC que se publicará esta semana es especialmente notable. Clarida indicó que el verdadero punto de interés no es si se ajustan las tasas, sino si el “diagrama de puntos” aún muestra dos recortes de tasas este año o si la proyección se reducirá a solo uno.
Trump sigue presionando, la Reserva Federal enfrenta una presión doble política y económica
Se informa que el presidente de Estados Unidos, Trump, ha vuelto a presionar públicamente al presidente de la Reserva Federal, Powell, pidiéndole que baje las tasas de interés rápidamente, insinuando que si la política no colabora, podría considerar reemplazar el liderazgo de la Reserva Federal. Aunque el mecanismo de protección del mandato del presidente hace que el despido no sea fácil, la influencia política sin duda está aumentando la tensión del mercado.
Altos funcionarios de la Reserva Federal han declarado anteriormente que monitorearán de cerca el impacto de la política arancelaria de Trump en la inflación y mantendrán una orientación dependiente de los datos. Actualmente, el espacio para recortar tasas depende de si la trayectoria de la inflación puede seguir bajando o si vuelve a repuntar debido a la intervención de políticas externas.
Reacción moderada del mercado, operadores se centran en cambios de política antes de diciembre
Según la herramienta “FedWatch” del CME, el mercado todavía espera dos recortes de tasas en 2025, con alta probabilidad de que el primero ocurra en septiembre, y se espera que la tasa política de fin de año esté en el rango del 3.75%-4%. Esta expectativa aún no ha cambiado significativamente debido al impacto de los aranceles, pero si el diagrama de puntos del FOMC ajusta el número de recortes de tasas, podría provocar un aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. y un fortalecimiento del dólar a corto plazo.
La incertidumbre en las tasas de interés también afecta a los mercados del oro y acciones de EE.UU. El precio del oro fluctúa entre la presión inflacionaria aliviada y las vacilaciones en la trayectoria de las tasas, mientras que el mercado de valores depende más del apoyo de la liquidez y el “tono dovish” de la Reserva Federal.
Se alarga el “período de observación” de la política, el mercado debe estar alerta al riesgo de un giro en la inflación
Las declaraciones de Clarida recuerdan nuevamente a los inversores que la batalla de la Reserva Federal contra la inflación puede estar lejos de terminar. La próxima reunión del FOMC no solo será un ajuste de políticas, sino también una prueba de manejo de la confianza del mercado. Bajo la doble presión de la inflación y la política, cómo la Reserva Federal mantendrá la “estabilidad de precios” y la “independencia política” determinará la dirección general de los precios de los activos en la segunda mitad del año.
